“如果推想一下2022年二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期表現(xiàn)，能繼續(xù)狂熱的賽道確實(shí)不多了”。

對(duì)于創(chuàng)投圈來(lái)說(shuō)，2021年被貼上了太多標(biāo)簽：網(wǎng)絡(luò)安全元年、碳中和元年、反壟斷元年、硬科技元年……

滴滴成為網(wǎng)絡(luò)安全檢查的主角，讓“網(wǎng)絡(luò)安全”一詞的熱度驟然飆升。

9月1日以及兩個(gè)月后的11月1日，《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》與《中華人民共和國(guó)個(gè)人信息保護(hù)法》分別實(shí)施，對(duì)保護(hù)數(shù)據(jù)安全、個(gè)人隱私等提出了明確的要求，強(qiáng)調(diào)不得過(guò)度收集個(gè)人信息、大數(shù)據(jù)殺熟，對(duì)人臉信息等敏感個(gè)人信息的處理作出規(guī)制，完善個(gè)人信息保護(hù)投訴、舉報(bào)工作機(jī)制等。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2023年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)2500億，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)15%，電信等重點(diǎn)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全投入占信息化投入比例達(dá)10%。

2021年，另一個(gè)備受矚目的大事件是北交所的亮相。

11月15日，繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后，北交所正式開(kāi)市，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史性時(shí)刻。

北交所不僅對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)敞開(kāi)大門(mén)，還優(yōu)先對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)張開(kāi)懷抱。而對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，北交所的設(shè)立將進(jìn)一步拓寬被投項(xiàng)目的退出通道，有助于早期機(jī)構(gòu)布局適合自己節(jié)奏的退出策略，還有利于增加流動(dòng)性，吸引長(zhǎng)期資金的不斷涌入。

冰火兩重天

受各種因素影響，2021年中概股普遍大跌。這或意味著赴美上市的中概股命運(yùn)不容樂(lè)觀。

12月3日，滴滴宣布啟動(dòng)在紐交所退市的工作，這個(gè)事件對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個(gè)警示是，作為市場(chǎng)主體更應(yīng)當(dāng)關(guān)注數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所資深律師董立陽(yáng)建議，已經(jīng)融入社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施的大型公司未來(lái)首先考慮的因素可能不再是融資和市值了。

董立陽(yáng)告訴《中國(guó)企業(yè)家》，滴滴事件對(duì)于創(chuàng)投圈有一個(gè)整體的估值影響，很多美元基金會(huì)覺(jué)得原來(lái)更適合美股的中概股企業(yè)未來(lái)去美國(guó)上市的預(yù)期下降，整體估值也會(huì)下降。

在BAI資本創(chuàng)始及管理合伙人龍宇看來(lái)，2021年是冰火兩重天的一年。在上半年，龍宇預(yù)期2021年將是IPO退出大年，但計(jì)劃趕不上變化，由于監(jiān)管政策趨嚴(yán)、美國(guó)無(wú)理打壓以及疫情的不斷反復(fù)等因素，下半年形勢(shì)急轉(zhuǎn)，她發(fā)現(xiàn)賽道一個(gè)個(gè)在“冰封”，最明顯的三個(gè)特征是，教育去資本化、房地產(chǎn)去金融化、醫(yī)療健康去市場(chǎng)化，“這是非常殘酷的”。

在她看來(lái)，2021年是創(chuàng)投圈的成人禮，是一場(chǎng)一場(chǎng)非常猛烈的演習(xí)。“過(guò)去十年，我們聽(tīng)了太多大干快上、大力出奇跡、永遠(yuǎn)成長(zhǎng)的故事，但現(xiàn)在不要被過(guò)去迷惑。”

在她的印象里，幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者在融資時(shí)都會(huì)講，“我6個(gè)月前的估值是這個(gè)，所以現(xiàn)在這一輪不管什么原因，估值當(dāng)然應(yīng)該翻倍。”

她一般會(huì)提出四個(gè)反問(wèn)：產(chǎn)品出來(lái)了嗎?組織結(jié)構(gòu)變化了嗎?專利研發(fā)落地了嗎?看到初步商業(yè)化的跡象了嗎?

在龍宇看來(lái)，公司沒(méi)發(fā)生什么實(shí)質(zhì)性變化，卻要求估值一直在漲，這是對(duì)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)缺乏敬畏之心的表現(xiàn)。

但她強(qiáng)調(diào)，剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，帶來(lái)了非常多特別積極的市場(chǎng)信號(hào)。她相信真正的創(chuàng)業(yè)者、投資人是可以穿越周期的。2022年的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更有序，不會(huì)有特別多的消耗戰(zhàn)、陣地戰(zhàn)，大廠面臨的挑戰(zhàn)就是創(chuàng)業(yè)者的新機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)公司要關(guān)注微觀，做好自己。“2021年大廠扎堆裁員，是初創(chuàng)企業(yè)招聘的絕佳時(shí)機(jī)。”她強(qiáng)調(diào)。

而在光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人宓群看來(lái)，之前的估值很高，實(shí)際上是虛火很旺。2021年下半年，市場(chǎng)有調(diào)整，實(shí)際上二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)在調(diào)了，一級(jí)市場(chǎng)會(huì)有滯后性。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該遠(yuǎn)離浮躁，踏實(shí)做事，專注客戶，產(chǎn)生價(jià)值。

左手硬科技，右手ESG

盡管過(guò)去一年，黑天鵝橫亙，疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展遇到了一些危機(jī)，比如恒大、蘇寧出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)，但創(chuàng)投圈依然不乏活力。

硬科技、碳中和、元宇宙等是2021年資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。其中，硬科技更是資本戰(zhàn)略性的投資方向。

當(dāng)前硬科技的代表性領(lǐng)域包括：光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等。

同時(shí)，2021年無(wú)疑是碳中和元年，創(chuàng)投圈的碳中和梯隊(duì)日漸龐大，紅杉中國(guó)、高瓴資本、IDG、經(jīng)緯中國(guó)、BAI資本等投資機(jī)構(gòu)都在布局碳中和領(lǐng)域。

在宓群看來(lái)，早期投資雖然有各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，但光速中國(guó)在做投資的時(shí)候也會(huì)關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)是否對(duì)社會(huì)產(chǎn)生正向的推動(dòng)作用。如果初創(chuàng)企業(yè)真的能產(chǎn)生正向效應(yīng)，即使當(dāng)下有些不足，光速中國(guó)也會(huì)愿意去支持。

龍宇表示，BAI資本最大的ESG投資品類(lèi)是電動(dòng)汽車(chē)，蔚來(lái)汽車(chē)是BAI在這個(gè)領(lǐng)域的投資。她甚至認(rèn)為，未來(lái)的投資都是ESG投資。

但創(chuàng)投領(lǐng)域的投資，還要兼顧產(chǎn)業(yè)變遷和社會(huì)環(huán)境變化的趨勢(shì)。

愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海表示，過(guò)去二十年“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代”是創(chuàng)業(yè)投資的黃金時(shí)間，現(xiàn)在的“新基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)代”則會(huì)誕生出新一代企業(yè)：一方面是構(gòu)成新基礎(chǔ)設(shè)施的硬科技，一方面是新基礎(chǔ)設(shè)施重塑萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大機(jī)遇，要到一個(gè)個(gè)具體產(chǎn)業(yè)解決問(wèn)題。

“達(dá)爾文在加拉帕戈斯完成了他的‘適者生存’理論——任何一個(gè)物種的誕生和發(fā)展都離不開(kāi)它所處的環(huán)境和時(shí)代。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，對(duì)經(jīng)濟(jì)生活和全社會(huì)都產(chǎn)生了重大的影響，創(chuàng)業(yè)者必須更加重視你做的事情的外部效應(yīng)，為社會(huì)帶來(lái)正向價(jià)值，實(shí)現(xiàn)與環(huán)境和社會(huì)的和諧發(fā)展，這一點(diǎn)非常重要。”

值得警惕的是，硬科技投資如何避免泡沫化趨勢(shì)。“原來(lái)投寵物的那一撥投資人，現(xiàn)在都來(lái)爭(zhēng)搶機(jī)器人了。”一位行業(yè)人士在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)表示，“2021年下半年的確有消費(fèi)投資人去看硬科技這個(gè)賽道，比如原來(lái)投拉面館的、投寵物的。”

但上述人士對(duì)此并不看好。在他看來(lái)，投資是個(gè)長(zhǎng)期積累且不斷加深了解行業(yè)的領(lǐng)域，是通過(guò)自己比別人認(rèn)知更多來(lái)賺錢(qián)的生意。

他認(rèn)為，來(lái)回橫跳的人，基本上是消費(fèi)投不好，硬科技更投不好，除非是學(xué)習(xí)能力超群、認(rèn)知迭代速度超快，但他不認(rèn)為這些投資人的認(rèn)知能在短時(shí)間內(nèi)累積。“當(dāng)然，如果投中了好項(xiàng)目，也有可能是蒙中了。大部分的結(jié)果是讓LP白白損失，用別人的錢(qián)，博自己的名。”

臨近年末，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在思考2022年的黃金賽道在哪里。“如果推想一下2022年二級(jí)市場(chǎng)的預(yù)期表現(xiàn)，能繼續(xù)狂熱的賽道確實(shí)不多了。”董立陽(yáng)說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)投圈熱點(diǎn) 元宇宙概念 網(wǎng)絡(luò)安全 產(chǎn)生價(jià)值