“注冊制下的IPO審核速度較快，公司IPO的熱情被激發(fā)，一些公司直接選擇IPO，優(yōu)質(zhì)并購標的供給明顯不足。”

6月30日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，主板上市公司杭州士蘭微電子股份有限公司(下稱“士蘭微”)發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項獲得有條件通過。

而伴隨著士蘭微并購上會的結(jié)果出爐，2021年上半年的并購項目上會也已落下帷幕。據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，2021年上半年，證監(jiān)會并購重組委共計審核了16起并購項目，14起獲得通過，并購重組過會率為87.5%(注：證監(jiān)會并購重組委審核項目不包括創(chuàng)業(yè)板3起并購)。

大基金成公司股東

具體來看，士蘭微擬通過發(fā)行股份方式購買國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(下稱“大基金”)持有的集華投資19.51%的股權(quán)以及士蘭集昕20.38%的股權(quán)，分別作價35321.7萬元、76921.35萬元，整體作價合計為11.22億元。

除本次交易外，上市公司沒有對收購集華投資、士蘭集昕剩余股權(quán)與包括大基金在內(nèi)的其他股東簽署過相關(guān)安排或協(xié)議。

本次交易完成后，上市公司將直接持有集華投資70.73%的股權(quán)，直接持有士蘭集昕26.67%的股權(quán)。集華投資對士蘭集昕的持股比例保持不變。上市公司將通過直接和間接方式合計持有士蘭集昕63.73%的股權(quán)權(quán)益。

資料顯示，集華投資為投資型公司，無實際經(jīng)營業(yè)務(wù);士蘭集昕主營業(yè)務(wù)為8英寸集成電路的制造和銷售，產(chǎn)能約為60萬片/年，主要產(chǎn)品包括高壓集成電路芯片、功率半導(dǎo)體器件芯片與MEMS傳感器芯片等。

也就是說，此次士蘭微主要收購標的是士蘭集昕8英寸集成電路生產(chǎn)線。

此外，士蘭微還表示，引入大基金成為公司的主要股東，有利于提升公司在集成電路產(chǎn)業(yè)的市場地位。大基金投資了眾多集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游公司，而且對所投資的公司具有一定的影響力，能為上市公司帶來更多的業(yè)務(wù)協(xié)同。

但需要注意的是，士蘭集昕目前仍處于虧損狀態(tài)。2019年-2020年，士蘭集昕實現(xiàn)的凈利潤分別為-17985.14萬元、-13910.94萬元，且本次交易未設(shè)置業(yè)績補償承諾。

或因如此，士蘭微并購上會雖然獲得通過，但其審核意見為“請申請人補充披露標的資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險、未來盈利能力以及本次交易作價的公允性”。

值得一提的是，今年上半年被否的兩個重組案例，被否原因均與“收購資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力”有關(guān)。

過會率大增

與2020年上半年的并購上會情況相比，2021年上半年的并購審核數(shù)量下降明顯。

記者從證監(jiān)會官網(wǎng)了解到，2020年上半年，并購重組委共審核了41起發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重組申請(不含豁免/快速)。在41起審核中，有16起獲得并購重組委的無條件通過，有條件通過的也是16起，還有9家則未能通過，過會率為78.05%。

今年上半年，即便算上創(chuàng)業(yè)板3單均獲得通過的并購重組項目，整體也僅有19起并購項目上會，同比仍是下滑了53.66%。

對此，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授呂隨啟對記者表示，注冊制下的IPO審核速度較快，公司IPO的熱情被激發(fā)，一些公司直接選擇IPO，優(yōu)質(zhì)并購標的供給明顯不足。

一位業(yè)內(nèi)人士還指出，目前，資本市場大部分并購重組項目不需要證監(jiān)會參與審核，這也是上會項目數(shù)量減少的原因。

不過，并購過會率卻有著明顯的上升。算上創(chuàng)業(yè)板3單均獲得通過的并購重組項目，2021年上半年，整個A股市場的并購過會率為89.47%，同比增加了11個百分點。

上述業(yè)內(nèi)人士認為，當前A股并購市場上，高溢價并購交易受到限制，產(chǎn)業(yè)并購漸成潮流，2021年延續(xù)了過去兩年的“理性”并購趨勢。

產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購活躍

雖然上會項目數(shù)量減少，但并購重組市場活躍度并不低迷。

據(jù)《證券時報》統(tǒng)計，截至6月15日，885家A股上市公司發(fā)布了1097單并購計劃，同比增長29.82%。其中，805單進行中，268單已經(jīng)完成，24單失敗。

而基于產(chǎn)業(yè)并購的潮流，今年以來，同產(chǎn)業(yè)背景的上市公司收購上市公司的案例也明顯增加。

華泰聯(lián)合董事總經(jīng)理勞志明曾指出，在注冊制下，龍頭公司基于并購整合的動力和手段都會被放大。并購在市場上的玩法和邏輯會由原來的證券化套利轉(zhuǎn)變成產(chǎn)業(yè)整合擴張，目前已經(jīng)有很多上市公司之間在考慮合并。

今年以來，已有多家A股公司宣布吸收合并另一家A股公司，例如城發(fā)環(huán)境換股吸收合并啟迪環(huán)境、王府井換股吸收合并首商股份、龍源電力換股吸收合并*ST平能，以及凱撒旅業(yè)吸收合并眾信旅游等。

以凱撒旅業(yè)吸收合并眾信旅游為例，凱撒旅業(yè)擬購買資產(chǎn)的交易金額為換股吸收合并眾信旅游的成交金額，共62.4億元，構(gòu)成凱撒旅業(yè)的重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)初步測算，本次換股吸收合并完成后，眾信旅游集團董事長馮濱將成為凱撒旅業(yè)5%以上股東;預(yù)計凱撒旅業(yè)的控股股東仍為凱撒世嘉、實際控制人仍為陳小兵，凱撒世嘉及其一致行動人持股12.16%，海航旅游及其一致行動人持股10.97%。

合并完成后，眾信旅游將終止上市并注銷法人資格，凱撒旅業(yè)或其指定全資子公司將承繼及承接眾信旅游的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。凱撒旅業(yè)因本次換股吸收合并所發(fā)行的A股股票將申請在深交所主板上市流通。

此外，還有A股公司收購A股公司部分股權(quán)的案例，包括隆基股份收購森特股份27.25%股權(quán)等。

關(guān)鍵詞： 上半年 并購上會 過會率 上市公司