創(chuàng)業(yè)板上市審核的常態(tài)化推進，在為資本市場補充“新鮮血液”的同時，亦在嚴把“入口關(guān)”。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，創(chuàng)業(yè)板91家IPO上會企業(yè)中有86家成功過會，4家被否，1家取消審核，過會率為94.51%。

回溯上述4家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO征途可知，除了實控人穩(wěn)定性、公司業(yè)務(wù)合規(guī)性之外，是否具備持續(xù)經(jīng)營能力、與創(chuàng)業(yè)板定位是否契合、內(nèi)控制度是否健全等成為監(jiān)管考量的要點。

“注冊制以信息披露為中心，把選擇權(quán)真正交給市場，上市公司質(zhì)量‘關(guān)口’前移，監(jiān)管趨嚴將是一個長期的趨勢。雖然今年以來監(jiān)管嚴控IPO‘帶病闖關(guān)’，但創(chuàng)業(yè)板IPO審核節(jié)奏總體仍然保持著一個穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。”允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對記者表示。

實控人、控制權(quán)被關(guān)注

實際控制人在企業(yè)的發(fā)展過程中扮演著重要角色，不僅決定企業(yè)的發(fā)展方向、經(jīng)營戰(zhàn)略，還可能影響公司的經(jīng)營質(zhì)量和團隊穩(wěn)定。因此，監(jiān)管部門對擬IPO企業(yè)實控人認定、控制權(quán)穩(wěn)定性有著嚴格要求，以減少因?qū)嶋H控制人變動給公司未來持續(xù)運營產(chǎn)生的不確定性。

2021年以來創(chuàng)業(yè)板IPO被否的公司包括鴻基節(jié)能、華夏萬卷、燦星文化以及速達股份。其中，燦星文化和速達股份的控制權(quán)穩(wěn)定性及實控人認定理由均受到監(jiān)管關(guān)注。

以速達股份為例，據(jù)公司招股書(上會稿)披露，李錫元、賈建國、李優(yōu)生合計持股50.98%，為速達股份的共同實際控制人;A股上市公司鄭煤機為速達股份二股東，直接持股比例為29.82%。賈建國和李優(yōu)生在參與創(chuàng)立速達股份之前，均為鄭煤機員工。

創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第5次審議會議結(jié)果公告顯示，上市委要求速達股份進一步說明，鄭煤機對公司存在重大影響而不構(gòu)成實際控制的理由。此外，上市委還追問，速達股份第一大股東李錫元與賈建國、李優(yōu)生形成一致行動關(guān)系的背景，是否系為避免將鄭煤機認定為實際控制人或共同實際控制人而進行的相關(guān)安排。

“如果鄭煤機被認定為實控人，那么速達股份IPO就可能涉及分拆上市，需要參照《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》等文件，對公司是否符合分拆條件、經(jīng)營獨立性等進行重新考量。”有投行人士對記者表示。

以《中國好聲音》為代表產(chǎn)品的燦星文化也在實控人問題上被監(jiān)管質(zhì)疑。創(chuàng)業(yè)板上市委提到，根據(jù)《共同控制協(xié)議》，燦星文化的共同控制人將穩(wěn)定公司控制權(quán)至上市后36個月。對此，創(chuàng)業(yè)板上市委要求燦星文化說明上市36個月后如何認定實際控制人，是否會出現(xiàn)控制權(quán)變動風險。

業(yè)務(wù)合規(guī)和定位被聚焦

注冊制改革提升了資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和開放性，但并不意味著其無門檻。在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，注冊制有兩個非常關(guān)鍵的標準，即財務(wù)指標和行業(yè)準入條件。并且，在審核上還需要滿足材料的真實性和完整性。

鴻基節(jié)能是因與創(chuàng)業(yè)板定位的契合度不足而“落榜”的。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板堅守服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的板塊定位，適應(yīng)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意發(fā)展的大趨勢，既支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)的深度融合。

鴻基節(jié)能主要從事地基基礎(chǔ)及既有建筑維護改造的設(shè)計和施工。其中，地基基礎(chǔ)包括樁基施工、基坑支護等;既有建筑維護改造包括隔震加固、結(jié)構(gòu)補強、地下空間開發(fā)利用和文物保護等。盡管鴻基節(jié)能自認主營業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的深度融合，但在公司申報創(chuàng)業(yè)板IPO期間，監(jiān)管部門先后在第二、第三輪問詢中，就其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進行追問。如第三輪問詢時，監(jiān)管部門關(guān)注到鴻基節(jié)能研發(fā)費用率較低的情況，要求公司分析并披露是否符合創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的定位。

據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第18次審議會議結(jié)果公告，上市委仍舊緊盯鴻基節(jié)能與創(chuàng)業(yè)板定位的契合度，要求公司結(jié)合建筑業(yè)企業(yè)運用《建筑業(yè)10項新技術(shù)(2017 版)》在列新技術(shù)開展業(yè)務(wù)的情況，闡述其掌握并熟練運用行業(yè)通用技術(shù)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)深度融合的理由。此外，上市委還讓鴻基節(jié)能說明其既有建筑維護改造業(yè)務(wù)屬于新業(yè)態(tài)的理由。

此外，監(jiān)管的目光還聚焦于公司業(yè)務(wù)的合規(guī)性，華夏萬卷正是因產(chǎn)品銷售涉嫌違法違規(guī)止步于創(chuàng)業(yè)板IPO。

創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第17次審議會議結(jié)果公告顯示，2006年至2020年，華夏萬卷未經(jīng)認證或申請流程，在部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣。因此，上市委要求公司說明此舉是否違反相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否屬于重大違法行為。“華夏萬卷的內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行”也受到上市委關(guān)注。

同時，針對華夏萬卷在部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣，導(dǎo)致公司及其相關(guān)經(jīng)銷商被消費者投訴舉報一事，上市委要求公司說明原因及風險。

安信證券認為，這是在踐行監(jiān)管層對注冊制的管理思路，即“加強監(jiān)管、去粗取精、壓實責任，充分運用市場化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場預(yù)期的IPO常態(tài)化”。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 IPO 被否4家 監(jiān)管力度