中國證監(jiān)會日前指導滬、深交易所分別聯合中國結算發(fā)布了《關于為上市期間特定債券提供轉讓結算服務有關事項的通知》，對違約債券等特定債券的轉讓、結算、投資者適當性、信息披露等事項作出了安排。這意味著，違約債券交易服務提上日程。

中國證監(jiān)會有關部門負責人表示，為違約債券提供轉讓結算服務，有助于形成有效疏導風險的機制安排，改變此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動等待兌付的情形;有助于投資者通過二級市場轉讓化解債券違約風險，促進信用風險出清;有助于投資者及時處置不良債券，滿足產品到期清算要求;有助于促進形成有效的風險定價機制，提升交易所債券市場價格發(fā)現功能。

近幾年，隨著我國債券違約逐漸常態(tài)化，債券違約后的處置成為投資者比較關心的問題。Wind資訊統(tǒng)計數據顯示，截至今年5月28日，我國債券市場債券有366只(剔除掉場外市場及跨市場債券)債券違約，涉及違約金額2847.03億元。從債券違約后的兌付情況來看，整體兌付率比較低：足額兌付只數占比約8%、金額占比約4%，部分兌付只數占比約4%，金額占比約2%。

自2014年我國債券市場首只公募債違約以來，違約事件不斷增多，違約債券的兌付比例逐步下降，違約債券兌付金額占當年違約金額比例從2014年的74.36%下降到目前的5.58%。

國金證券分析師肖雨表示，剔除掉近兩年違約債券求償期限較短有一定影響外，違約逐步常態(tài)化可能與近2年融資環(huán)境相對偏緊、違約主要為獲得外部支持相對較小的民企有關，地方國企等外部支持力度較大的主體兌付率仍較高。

違約債券轉讓最應該注意的是什么?首先是兌付風險。即使違約債券最終兌付了，投資者往往也需要經歷較長的處置過程。從違約債券違約后到最終兌付間隔天數來看，全部兌付債券間隔時間不超過400天，最長的為368天，平均80天;部分兌付債券的間隔時間較長，最長的達1145天，平均317天。部分兌付債券中分批償還本息的占比較高，造成了其兌付間隔期較長。

那么，哪些人能夠參與違約債券交易?

可以參與特定債券轉讓的投資者包括，僅限符合滬深交易所《債券市場投資者適當性管理辦法》規(guī)定的合格機構投資者可以受讓特定債券，原持有特定債券的非合格機構投資者可以選擇繼續(xù)持有或賣出。

一般來講，持有特定債券的投資者需要深度參與違約處置，維權耗時較長，最終的實際償付也較難預期。因此，特定債券更適合風險偏好較高、風險承受能力較強、熟悉債券產品及相關法律制度，并具有一定債券風險處置經驗的合格機構投資者參與投資。

違約債券兌付的錢哪里來?債券違約后，企業(yè)主要通過自籌資金償付，債務重組、破產重組及擔保人代償相對較少。從債券違約后公司公告籌措資金來源來看，經營尚可的公司可以依賴日常經營慢慢償還債務，如山水水泥;對于經營困難，但還擁有部分優(yōu)質資產的企業(yè)，往往通過出售資產或質押股權來籌資，比如珠海中富、金鴻控股、上陵集團等;債務重組類企業(yè)一般通過整體出售資產或出讓部分股權來引入戰(zhàn)略投資者，進而獲得資金，比如，協(xié)鑫集成、中國二重、中弘股份、洛娃集團等。

關鍵詞： 債券 違約