債券市場的情緒從未像現在如此高漲。美聯儲今年7月宣布10多年來首次降息，投資者通常將美聯儲降息和對經濟放緩的擔憂解讀為購買債券的信號。

投資者正以金融危機以來最快的速度涌入固定收益共同基金，2019年上半年，在經濟衰退擔憂和市場波動期間，近5000億美元涌入債券基金。

晨星數據顯示，今年流入固定收益基金的資金約為4870億美元，遠高于2018年上半年的1480億美元。上半年流入債券共同基金的資金達到至少10年來的最高水平。

負利率在固定收益市場的蔓延，同時推高了全球債券市場的價值，債券基金管理的資產自2010年以來翻了一番，至2019年6月底，達到創(chuàng)紀錄的9.4萬億美元。

股債基金蹺蹺板效應明顯

在2018年，股票共同基金流入3540億美元，是流入固定收益基金1130億美元的3倍以上。但晨星數據顯示，今年股票基金遭遇了265億美元的資金流出。2018年底的美股拋售提醒投資者持有更多固定收益，投資者仍被債券的安全性所吸引。過去10年的情況是，對債券的需求始終高于對股票的需求。

德意志銀行資產管理公司固定收益全球主管瓦斯蒙德指出，近期市場對固定收益產品的需求不會發(fā)生變化，歐洲央行將進行第二輪資產購買的預期，只會強化這一趨勢，投資級債券應成為受益者。

全球不少經濟體人口老齡化和儲蓄迅速增長，投資者現在在尋找獲取收益的來源，卻又擔心投資風險，債券正中下懷。美國資產管理公司PGIM全球債券主管羅伯特·蒂普表示，在儲蓄水平較高之際，投資者正努力以固定收益來應對股市波動性加劇問題。全球增長放緩以及市場高度波動也促使投資者轉向債券。

寬松貨幣政策吸引資金

債券基金還將從今年全球各大央行政策轉向中獲益。今年，全球央行從緊縮轉向寬松，這總體上對固定收益有利，投資者預期全球央行將降息并進一步放松貨幣政策，紛紛回歸債券基金。

美聯儲 7月份將主要利率下調25個基點，這是自金融危機以來的首次降息。歐洲央行的利率制定者也表示“準備好”推出新的刺激措施。

機構投資者正準備迎接全球經濟低迷。英國經濟第二季度出現近7年來的首次萎縮，而德國6月份工業(yè)產值降幅超過預期，加劇了人們對該國可能走向衰退的擔憂。

晨星固定收益高級經理研究分析師埃萬格利亞·格卡表示，美聯儲和歐洲央行可能出臺的量化寬松措施，導致資金加速流入主流政府債券。

機構對債券市場不過分悲觀

不過，債券市場也并非盡是好消息。美國10年期國債收益率近日跌至低于兩年期國債收益率水平，這是2007年以來的首次。許多投資者將這種反轉現象視為經濟衰退的先兆。德國政府債券收益率跌至歷史低點，推高了債券價格，將全球負收益?zhèn)拇媪客聘咧?5萬億美元。

負收益率或超低收益率水平可能會促使一些投資者轉向風險更高的資產類別。雖然寬松貨幣政策降低了投資級固定收益資產大幅拋售的風險，但如果貿易緊張局勢持續(xù)或供應價格沖擊，債券違約率的飆升可能會損害部分投資者對固收資產的信心。

許多債券投資機構并不認為現在的債券市場應當過于悲觀。匯豐全球資產管理公司固定收益全球首席投資長巴拉頓一直在購買2到10年期的美國國債。他現在做空15至30年期的同類債券作為一種“保險”，以防投資者對經濟前景悲觀過頭。他認為，全球經濟雖然不是很健康，但是很穩(wěn)定，而且短期內不太可能出現全球性衰退。較長期債券的收益率反映了市場對長期經濟前景的預測，而非短期貨幣政策。

逆向投資買入歐洲主權債

逆向投資者的一個明顯目標是歐元區(qū)主權國家發(fā)行的債券，目前這些債券的收益率大多為負，這意味著投資者正在付錢讓政府拿走他們的錢。

紐銀梅隆子公司固定收益部門主管布雷恩今年以來一直在買進30年期美國和德國公債。但他也曾在4月和5月兩次押注5年期美國國債做空。他的計劃是做空收益率曲線的某些部分，充分利用3至5年的下跌，并使曲線趨平。布雷恩表示，如果美國經濟沒有陷入衰退，那么市場就可能消化太多悲觀情緒，稱自己不想把一切都押在一個信念上。

法國巴黎銀行資產管理公司新興市場固定收益部門主管布卡特則表示，今年一直在買進主權債務，在烏克蘭和其他一些評級較低的債券發(fā)行機構持有大量頭寸。

關鍵詞： 債券基金