法治建設(shè)有助于中國(guó)股市長(zhǎng)治久安，有利于中國(guó)股市健康發(fā)展，也有利于中國(guó)股市告別低迷走向活躍。

6月2日晚，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)“亮相”央視新聞聯(lián)播節(jié)目，就中國(guó)資本市場(chǎng)相關(guān)情況接受采訪(fǎng)。易會(huì)滿(mǎn)表示，我國(guó)資本市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高。當(dāng)前上證綜指市盈率為13倍，低于全球主要股指，是處于歷史低位的市場(chǎng)估值。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)保持資本市場(chǎng)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康非常有信心。

當(dāng)前股市正處于敏感時(shí)期，易會(huì)滿(mǎn)主席亮相新聞聯(lián)播節(jié)目，親自為股市“打氣”，體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)股市的高度關(guān)注。當(dāng)日A股雖然呈現(xiàn)盤(pán)整走勢(shì)，但沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌，已經(jīng)是個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果，意味著易會(huì)滿(mǎn)主席的講話(huà)確實(shí)對(duì)股市起到一定的提振作用。當(dāng)然，要讓A股市場(chǎng)徹底告別低迷走勢(shì)，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。

易會(huì)滿(mǎn)主席稱(chēng)，上證綜指處于歷史低位的市場(chǎng)估值，這是有目共睹的客觀事實(shí)。當(dāng)前上證綜指市盈率為13倍，低于美國(guó)道瓊斯(19倍)、法國(guó)CAC40(19倍)、日經(jīng)225(16倍)、德國(guó)DAX30(16倍)、英國(guó)富時(shí)100(17倍)等全球主要股票指數(shù)。這種處于歷史低位的市場(chǎng)估值，確實(shí)顯示了市場(chǎng)發(fā)展的巨大潛力。對(duì)A股市場(chǎng)的前景來(lái)說(shuō)，這種低估值至少表明，A股下行空間是有限的，股指越下跌，越值得投資者買(mǎi)入股票。

不過(guò)，A股處于低估值，并不意味股市很快會(huì)告別低迷走上牛途，股市告別低迷需要多方面因素共同發(fā)力。雖然上證綜指的市盈率只有13倍，關(guān)鍵的原因是權(quán)重較高的銀行股市盈率普遍較低，在五大國(guó)有銀行中，只有工商銀行的市盈率在6倍左右，其他幾個(gè)市盈率都在5倍附近。五大行的權(quán)重較大，大大拉低了上證綜指的市盈率。但其他股票的市盈率并不一定是大幅低估的，例如，深市總體市盈率是23倍，中小板市盈率25倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率39倍。

另外，當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于上市公司頻繁爆雷的環(huán)境中，大大降低了投資者的持股信心。例如，曾經(jīng)的“白馬股”康美藥業(yè)遭遇“黑天鵝”事件，300億的貨幣資金說(shuō)沒(méi)就沒(méi)了，股價(jià)因此出現(xiàn)暴跌。這類(lèi)公司的股票市盈率就算再低，一旦“爆雷”，也就失去了“投資”的意義和價(jià)值。

最近幾年，A股市場(chǎng)一直面臨較大的市場(chǎng)擴(kuò)容壓力，A股市場(chǎng)雖然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“縱向發(fā)展”，卻一直在“橫向發(fā)展”。經(jīng)過(guò)短短幾年的市場(chǎng)擴(kuò)容，A股上市公司數(shù)量已經(jīng)超過(guò)3600家。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)容，必然會(huì)吸納更多的資金，否則就會(huì)壓制市盈率的提升。在這種背景下，A股市場(chǎng)的市盈率一直維持在低估值水平，其實(shí)也比較正常。

低估值的A股市場(chǎng)如果想活躍，可以有兩個(gè)途徑作為選擇。一是著眼于眼前，出臺(tái)一些重大利好措施來(lái)激活市場(chǎng)。但這種靠利好刺激實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)活躍只能是階段性的。二是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，切實(shí)解決股市存在的基礎(chǔ)性問(wèn)題和制度性問(wèn)題，完善股市法治建設(shè)。在限售股方面，可進(jìn)一步完善限售股減持制度，延長(zhǎng)限售股套現(xiàn)時(shí)間，限制業(yè)績(jī)變臉公司的限售股減持;在制度建設(shè)方面，可改革IPO制度，完善IPO公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，避免IPO成為新限售股的生產(chǎn)機(jī)器;嚴(yán)懲資本市場(chǎng)各種違法違規(guī)行為，讓違法違規(guī)者為自己的違法違規(guī)行為付出慘痛的代價(jià);嚴(yán)懲欺詐上市行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，加大上市公司對(duì)受損投資者的賠償力度，包括在上市公司退市環(huán)節(jié)對(duì)投資者的損失進(jìn)行合理賠償。

法治建設(shè)是中國(guó)股市的系統(tǒng)性工程，解決了系統(tǒng)性工程，將有助于中國(guó)股市長(zhǎng)治久安，有利于中國(guó)股市健康發(fā)展，也有利于中國(guó)股市告別低迷走向活躍。

關(guān)鍵詞： 證監(jiān)會(huì) A股