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以暫停新股發(fā)行來救市不可取
2023-08-18 05:50:14來源: 經(jīng)濟日報

□ 李華林


(相關(guān)資料圖)

剛剛過去的7月,滬深證券交易所IPO申報為零,引發(fā)各種猜想。市場上關(guān)于暫停IPO的聲音此起彼伏。有人認為,近期股市連續(xù)調(diào)整,是由于新股發(fā)行數(shù)量過多,造成股市“失血”,因此呼吁暫停IPO。

“暫停IPO”的聲音并非首次出現(xiàn)。近年來,每逢市場震蕩,總有人將目光瞄準(zhǔn)IPO,視IPO常態(tài)化為罪魁禍?zhǔn)?。對此,筆者認為,反復(fù)糾纏于以暫停IPO來救市,既不能解決根本問題,反而對資本市場改革向縱深推進造成干擾,實不可取。

暫停IPO并非穩(wěn)定股市良策。股市走勢受企業(yè)基本面、投資者風(fēng)險偏好、市場環(huán)境等綜合因素影響,IPO籌資額上升與股市下跌并不存在直接因果關(guān)系。從歷史經(jīng)驗看,暫停IPO救市效果并不佳,A股過去曾多次暫停IPO,短則幾個月,長則逾一年,但均沒有改變市場的基本走勢。

隨意按下IPO“暫停鍵”對市場的傷害卻是顯而易見的。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市步伐被迫中止,融資難、過度依賴間接融資等難題無法得到緩解,資本市場資源配置效率將受到影響,服務(wù)實體經(jīng)濟功能因此弱化。同時,隨著市場入口的“扎緊”,上市公司資源稀缺性加劇,炒作殼資源的風(fēng)氣或?qū)㈦S之抬頭等。

在全面注冊制下,新股發(fā)行定價實行市場化,資本市場改革已邁出決定性的一步?!皶和PO以救市”,無疑與市場化改革方向相悖,既無助于投資者形成穩(wěn)定預(yù)期,對資本市場運行秩序也將造成嚴(yán)重擾亂。

近段時間,有關(guān)“活躍資本市場,提振投資者信心”的建言不斷交鋒,各種利益訴求相互交織,眾說紛紜、莫衷一是。越是復(fù)雜的時刻,市場各方越需要清醒認知,凝聚改革共識,形成發(fā)展合力。

就IPO而言,前不久,證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會時表示,要“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化”。相信監(jiān)管部門自會統(tǒng)籌好一、二級市場動態(tài)平衡,考慮市場承受能力,把握好新股發(fā)行節(jié)奏,既不會出現(xiàn)短期過量發(fā)行,也不會“緊急剎車”,而是保持在合理范圍內(nèi),以確保資本市場融資功能得到良好發(fā)揮,有效防范市場運行風(fēng)險。

相較IPO數(shù)量,上市公司質(zhì)量更應(yīng)該受到關(guān)注。上市公司質(zhì)量是資本市場的基石,若上市公司整體質(zhì)量存在問題,資本市場的基石就不牢靠,價值投資就無從談起,這對中介機構(gòu)的履職能力提出更高要求。中介機構(gòu)應(yīng)盡快提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量,強化把關(guān)水平,履行好“看門人”職責(zé),杜絕企業(yè)“帶病申報”,從源頭上提升投資標(biāo)的質(zhì)地。

在保持入口暢通的同時,進一步疏通出口,也能緩解市場擴容壓力。與成熟市場相比,A股年均退市率依然偏低,進一步健全退市制度、加大退市力度應(yīng)是接下來的工作重點。對于已喪失持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司、績差公司要堅決出清、應(yīng)退盡退,形成優(yōu)勝劣汰機制,提升市場整體投資價值。如此,也能減少市場擴容對于投資者情緒造成的負面影響。

總之,IPO不是影響市場走勢的決定性因素,也不應(yīng)成為投資者投資決策的首要依據(jù)。市場各方應(yīng)堅定市場化改革方向不動搖,堅持價值投資不放棄,共同呵護資本市場穩(wěn)中有進、行穩(wěn)致遠。

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