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傳媒行業(yè)2023 年上半年行情表現(xiàn)突出，截至2023 年6 月16 日申萬傳媒行業(yè)上漲59.48%，在申萬各一級行業(yè)中排名第1，跑贏滬深300 指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指。行業(yè)估值PE-TTM 逐步回升，已經(jīng)超過近六年均值水平。
宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響市場恢復(fù)，22 年營收、歸母凈利潤同比回落，隨著23 年消費復(fù)蘇，市場景氣度上行，23Q1 營收、歸母凈利潤同比上漲，歸母凈利潤環(huán)比實現(xiàn)扭虧為盈。支持性政策指引產(chǎn)業(yè)方向，熱點事件驅(qū)動市場發(fā)展，AIGC 賦能行業(yè)各個領(lǐng)域，推動市場全新發(fā)展，同時隨著消費娛樂需求復(fù)蘇，電影、廣告、游戲等領(lǐng)域景氣度逐步回升。
投資要點：
游戲：版號發(fā)放常態(tài)化，電競市場熱度回升。2023 年一季度中國游戲整體市場收入環(huán)比上升，4 月份保持穩(wěn)步回升態(tài)勢，其主要收入由移動端游戲占據(jù)，在春節(jié)提振作用及重點新游上線的促進下，收入月度持續(xù)環(huán)比上漲，隨著版號持續(xù)常態(tài)化發(fā)放，新品上線節(jié)奏恢復(fù)，優(yōu)質(zhì)新游進入市場，刺激用戶充值流水上升，市場競爭格局將有所改變，看好游戲景氣度恢復(fù)，市場規(guī)模將再次迎來增長。在政策的支持和規(guī)范下，電競已經(jīng)成為集科技、競技、娛樂、社交于一體的體育產(chǎn)業(yè)，初步實現(xiàn)成熟化運營，但受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢和游戲市場降溫影響，電競市場首次出現(xiàn)微幅回落，隨著亞運會電競賽事舉辦及消費復(fù)蘇，其回彈趨勢顯著。
電影：免征政策助力市場恢復(fù)，暑期檔電影蓄勢待發(fā)。2023 年影院均恢復(fù)運營，擴內(nèi)需促消費政策措施持續(xù)發(fā)力，電影作為線下消費的重要場景，呈現(xiàn)良好回暖態(tài)勢，隨著優(yōu)質(zhì)電影定檔，Q1 票房158.6 億元，同比上漲13.3%，各大檔期票房表現(xiàn)良好；從影院建設(shè)來看，Q1 新增影院數(shù)量214 家，同比下降35.9%，電影市場資金投入建設(shè)較為謹慎，市場主要以恢復(fù)運營效率為首要任務(wù)。而隨著免征電影發(fā)展資金政策發(fā)布，免征期跨越多個重點檔期，影片供給端數(shù)量、質(zhì)量有望進一步提升，暑期檔待映電影品類豐富，類型多元，各大體量電影蓄勢待發(fā)；影院運營壓力將會有所緩解，推動影院加強市場拓展。
廣告營銷：梯媒表現(xiàn)突出，消費復(fù)蘇有望帶動行業(yè)回暖。廣告市場2023年隨著經(jīng)濟復(fù)蘇、政策放開、居民消費意愿增強，整體花費跌幅同比縮窄。在各行業(yè)廣告投放中，食品及飲料行業(yè)投放量仍處于頭部，藥品、化妝品/浴室用品和交通行業(yè)廣告花費上漲顯著。在2023 年廣告整體市場表現(xiàn)回暖的情況下，梯媒持續(xù)保持高景氣度。隨著宏觀政策放開，線下消費場景的人流量逐步恢復(fù)，對應(yīng)場景下的線下廣告需求也會得到復(fù)蘇。梯媒有著用戶必經(jīng)、人流量大的特點，預(yù)計2023 年下半年仍為核心價值賽道；此外，影院廣告等線下渠道復(fù)蘇具備較大的彈性。
AIGC：AIGC 快速發(fā)展，賦能行業(yè)多領(lǐng)域。AIGC 已在廣告、影視、游戲、娛樂等多個傳媒互聯(lián)網(wǎng)的細分領(lǐng)域進行廣泛應(yīng)用，從而提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，助力行業(yè)變革。游戲方面，AIGC 能壓縮游戲整體項目的研發(fā)周期與人員規(guī)模，大幅降低游戲制作成本，降本增效；對已有的游戲進行產(chǎn)品更新升級，實現(xiàn)真正的人與AI 的互動，優(yōu)化游戲體驗；對電競行業(yè)進行數(shù)字化創(chuàng)新；營銷買量制作周期縮短，縮減營銷成本。廣告營銷方面，AIGC 內(nèi)容生產(chǎn)能力契合廣告營銷需求，從獲取廣告創(chuàng)意、進行內(nèi)容生成、后期進行廣告投放，最后實現(xiàn)高效的消費轉(zhuǎn)化，有望顯著提升營銷內(nèi)容生產(chǎn)效率，同時降低優(yōu)質(zhì)營銷內(nèi)容生產(chǎn)門檻。
電影、影視方面，AIGC 從劇本制作、影視制片、導(dǎo)演拍攝、后期制作以及宣發(fā)營銷五大環(huán)節(jié)對整體影視制作提供助力，大幅縮短創(chuàng)意落地實現(xiàn)的時間成本，也降低了影片創(chuàng)作的人力成本，顯著提高工作效率。
投資建議：政策指引、事件驅(qū)動、AIGC 技術(shù)創(chuàng)新，共同賦能行業(yè)發(fā)展，重點關(guān)注游戲、電影、廣告營銷等領(lǐng)域的投資機遇。
風險提示：政策環(huán)境變化；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；商譽減值風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）

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