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中國銀河:給予皖能電力買入評級
2023-08-19 22:42:49來源: 證券之星

中國銀河證券股份有限公司陶貽功,嚴明,梁悠南近期對皖能電力(000543)進行研究并發(fā)布了研究報告《皖能集團唯一電力上市平臺,火綠協(xié)同打開增長空間》,本報告對皖能電力給出買入評級,當前股價為6.74元。


(相關資料圖)

皖能電力(000543)

核心觀點:

皖能集團唯一電力上市平臺, 2023-2025 裝機年復合增速 25%。 公司是皖能集團發(fā)電類資產(chǎn)整合的唯一上市平臺和資本運作平臺,目前控股 8 家火電廠在運裝機 953 萬千瓦,占安徽省省調(diào)火電總裝機容量22%左右。 根據(jù)公司規(guī)劃, 預計十四五末新增火電 354 萬千瓦, 依托火電配套新增新能源400 萬千瓦,儲能達到 30 萬千瓦, 2023-2025 裝機年復合增速 25%。 參股電站權(quán)益裝機接近 800 萬千瓦,合作方以國家能源集團、 中煤新集能源(601918)等煤炭集團為主,依托煤炭資源盈利能力突出。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入,省外資源打開新成長空間。 集團分時分步將優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)注入公司, 2019 年公司已完成收購神皖能源 24%股權(quán),今年 3 月公司擬以 22.33 億元收購 1 家垃圾發(fā)電公司及 4 家抽水蓄能公司股權(quán), 預計每年貢獻凈利潤超過 1.5 億元。 集團大力發(fā)展新能源,建成、在建及取得指標合計 370 萬千瓦,預計后續(xù)將擇機注入。 公司依托集團開拓省外資源, 目前主要拓展新疆、內(nèi)蒙、陜西等外電入皖通道配套電源項目,其中新疆-安徽吉泉特高壓直流已投運,輸送功率1100 萬千瓦,陜北—安徽特高壓直流預計 2025 年建成,內(nèi)蒙送安徽通道正在規(guī)劃中。 公司在新疆在建兩臺火電廠,均為 2*66 萬千瓦機組,并已相應配置新能源,在陜西、內(nèi)蒙正積極跟蹤當?shù)貎?yōu)質(zhì)資源。

煤價下行促進火電盈利改善,背靠長三角用電需求旺盛。 隨著全國整體煤炭供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?年初至 8 月 16 日京唐港 5500 大卡動力煤市場均價 991 元/噸,較去年同期均價下跌 17%,截至 8 月 16 日市場煤價已下跌至 815 元/噸,較 2022 年高點下跌 51%。目前迎峰度夏接近尾聲,進入動力煤消費淡季,長期來看“雙碳”能源轉(zhuǎn)型推動煤炭供需進一步寬松,煤價將進入長期下行通道。 我們在報告《火電迎業(yè)績反轉(zhuǎn),新能源打開長期成長空間》測算,在全年市場煤均價下跌 100 元/噸的情景下,公司將增加凈利潤 5.5 億元。 安徽省經(jīng)濟持續(xù)高速增長,帶動旺盛用電需求。過去 10 年間安徽用電量年均增速 8.2%,高出全國平均 2.9pct; 今年上半年安徽省用電量同比增長 6.2%,高出全國平均1pct。 根據(jù)《安徽省電力發(fā)展“十四五”規(guī)劃》,預計十四五期間全省用電量年均增長 6.6%-7.8%, 公司作為省屬電力龍頭將充分受益。

投資建議。 預計 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 11.67/13.76/16.32億元,當前股價對應 PE 分別為 13.0x/11.0x/9.3x,維持“推薦”評級。

風險提示。 項目建設不及預期;政策支持不及預期;電價大幅下降。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東北證券(000686)岳挺研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為61.96%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.87億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.77。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級,買入評級5家,增持評級2家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為7.5。

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