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浙商證券:成品油輪訂單增加 國內(nèi)原油進(jìn)口量回升 推薦中遠(yuǎn)海能(600026.SH)等
2023-06-27 01:32:11來源: 智通財(cái)經(jīng)

浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱,油運(yùn)供給端方面,在手訂單仍處1996年以來最低,原油輪新訂單匱乏,成品油輪訂單增加。需求端方面,國內(nèi)原油進(jìn)口量回升,5月進(jìn)口5144萬噸,環(huán)比上月上升21.3%,同比增加12.3%。1-5月累計(jì)進(jìn)口23023萬噸,同比上升6.2%。推薦標(biāo)的:中遠(yuǎn)海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH)、招商輪船(601872.SH)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下:

1、油運(yùn)供需平衡表


(相關(guān)資料圖)

克拉克森6月預(yù)測(cè)(維持5月預(yù)測(cè)):2023-2024年原油運(yùn)輸供需差分別4.2%、5.2%;成品油運(yùn)輸供需差分別10.2%、6.6%。

本月航速環(huán)比下降:原油5月航速11.55節(jié),環(huán)比上月下降0.03節(jié);成品油5月航速11.33節(jié),環(huán)比上月下降0.02節(jié)。

2、 供給端

在手訂單仍處1996年以來最低,原油輪新訂單匱乏,成品油輪訂單增加。截至6月,在手訂單與運(yùn)力之比為4.6%,環(huán)比增加0.1pct,5月全行業(yè)下單19艘,環(huán)比4月下降30艘;原油輪中僅Suezmax下單2艘,成品油輪中LR2下單6艘、MR下單7艘。

在手訂單低導(dǎo)致目前交付數(shù)量有限,5月全行業(yè)交付8艘,環(huán)比4月減少6艘,分主要船型來看:VLCC交付1艘、Suezmax本月無交付,Aframax交付3艘;成品油輪中:LR2交付2艘,MR交付1艘,LR1本月無交付。

景氣周期中拆船量不及預(yù)期,5月主要船型拆船0艘。年初1-3月分別拆船1、1、3艘,共計(jì)5艘,其中MR拆船3艘。

3、 需求端

OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降,5月原油產(chǎn)量2807萬桶/天,環(huán)比上月減少46萬桶/日;國內(nèi)原油進(jìn)口量回升,5月進(jìn)口5144萬噸,環(huán)比上月上升21.3%,同比增加12.3%。1-5月累計(jì)進(jìn)口23023萬噸,同比上升6.2%。

俄油出口保持高位,歐盟成品油進(jìn)口環(huán)比回升。

全球原油貿(mào)易重構(gòu)完成,5月運(yùn)距較俄烏沖突前+2%;成品油運(yùn)距拉長開始兌現(xiàn),5月運(yùn)距較俄烏沖突前拉長7%。

美國SPR再創(chuàng)新低,截至6.16,美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備3.50億桶,環(huán)比上周下降172萬桶,持續(xù)突破1984年以來的最低。

裂解價(jià)差環(huán)比收窄,截至6.24,汽油裂解價(jià)差33.18美元/桶,環(huán)比上周-7.62美元/桶;柴油裂解價(jià)差27.88美元/桶,環(huán)比上周-3.02美元/桶。亞太煉廠開工率環(huán)比下降。截至6.16,美國煉廠開工率93.1%,環(huán)比上周-0.6pct,截至2023.6.21,山東煉廠開工率64.3%,環(huán)比上周+0.7pct。

4、推薦標(biāo)的

中遠(yuǎn)海能(600026.SH):當(dāng)前運(yùn)價(jià)持續(xù)上漲、行業(yè)供給確定性放緩,油運(yùn)市場(chǎng)景氣度上升,公司作為全球油運(yùn)龍頭,盈利彈性大,VLCC-TCE上漲10000美元/天,稅前凈利潤增厚11.7(億元),預(yù)計(jì)后續(xù)將顯著受益于油運(yùn)行業(yè)景氣周期。

招商南油(601975.SH):國內(nèi)唯一一家擁有國際國內(nèi)油化氣運(yùn)輸資質(zhì)的水運(yùn)企業(yè),國際成品油運(yùn)輸為遠(yuǎn)東地區(qū)成品油運(yùn)輸市場(chǎng)領(lǐng)先者。截至2022年末公司擁有及控制運(yùn)力65艘,共計(jì)238萬載重噸。測(cè)算估計(jì)當(dāng)TCE運(yùn)價(jià)上漲1萬美元/天,公司利潤增厚約6.73億元。

招商輪船(601872.SH):油運(yùn)、干散行業(yè)供給確定性放緩,隨著中國疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,有望迎來“油散雙擊”。公司VLCC運(yùn)力規(guī)模全球第一、干散船隊(duì)規(guī)模世界領(lǐng)先,盈利彈性大,TCE上漲10000美元/天,稅前凈利潤增厚12.3(億元),預(yù)計(jì)后續(xù)將顯著受益于油、散行業(yè)景氣周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、全球石油消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期,導(dǎo)致油運(yùn)需求下降

2、OPEC進(jìn)一步減產(chǎn),導(dǎo)致貨量下降,導(dǎo)致油運(yùn)需求下降

3、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

4、測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等

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