房地產(chǎn)行業(yè)仍未擺脫極寒,與之高度關(guān)聯(lián)的物業(yè)行業(yè)運行如何?
8月25日,頭部上市物企萬物云舉行了中期業(yè)績會。在會上,萬物云管理層直言行業(yè)“越來越卷”,但該公司仍然保持著較高安全邊際。
(資料圖)
而且,在上市物企估值處于歷史低位之際,萬物云在24日晚間曬出了中期成績單,上半年萬物云營收和凈利潤均實現(xiàn)了雙位數(shù)增長,這也是萬物云上市后披露的首份中報。
令市場關(guān)注的是,萬物云此次還公布了中期分紅計劃,該公司年中分紅達3.71億元,這高于去年全年水平。同時,萬物云針對其分紅標準與獨立性等問題也作出回應(yīng)。
“行業(yè)越來越卷”
“上半年行業(yè)不是太好,行業(yè)越來越卷,”萬物云管理層在業(yè)績會上直言。作為與房地產(chǎn)行業(yè)強相關(guān)的物業(yè)行業(yè),其今年上半年的運行狀況格外受到關(guān)注。主因在于,從2022年中報開始,上市物業(yè)企業(yè)虧損已成普遍情況。
不過,從萬物云24日披露中報看來,這家頭部上市物業(yè)企業(yè)仍維持著較高安全邊際。其上半年實現(xiàn)營收160.2億元,同比增長12.5%;同時實現(xiàn)凈利潤10.5億元,同比增長15.7%。另外,萬物云手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為123.4億元,這一金額較去年年底下降約10億元。
從細分業(yè)務(wù)來看,萬物云上半年社區(qū)空間居住消費服務(wù)(即住宅物業(yè)服務(wù))實現(xiàn)了營收90.36億元,占據(jù)整體營收比例為56.4%,而在去年全年,這一業(yè)務(wù)占比為55.09%。由此可見,萬物云的住宅業(yè)務(wù)比重并未減少。
住宅業(yè)務(wù)盈利能力在去年出現(xiàn)大幅滑坡后,今年上半年出現(xiàn)一定回升。這一業(yè)務(wù)上半年毛利率為14.92%,而在去年同期,該業(yè)務(wù)毛利率為12.71%。實際上,萬物云住宅業(yè)務(wù)毛利率自2020年達到18.75%后,便一路下滑至去年全年的12.66%。
在業(yè)績會上,萬物云董事長朱保全透露,萬物云在存量業(yè)務(wù)方面,進場提價項目占到30%以上,而其物業(yè)費均價為2.7元。不難看出,萬物云在盡力穩(wěn)住自身基本盤。
但萬物云方面提及的“行業(yè)難”,在其財報中實際也有體現(xiàn)。住宅業(yè)務(wù)撐起利潤的同時,其他業(yè)務(wù)似乎并未起到明顯的支撐作用。
在商企和城市空間綜合服務(wù)方面(即綜合樓宇服務(wù),包括寫字樓等),萬物云上半年實現(xiàn)56.68億元營收,雖然同比增長11.29%,但其毛利率僅為11.22%,較去年同期的14.07%下滑近2個百分點。
在另一塊AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)板塊上,萬物云收入為13.2億元,同比增長13.9%,但毛利率也從去年上半年的34.17%降至32.48%。
實際上,在綜合樓宇服務(wù)業(yè)務(wù)上,萬物云毛利率自2019年-2022年這四年內(nèi)分別為20.46%、17.24%、15.9%和12.38%,有著較為明顯的逐年下滑趨勢。
此前申港證券一份研報統(tǒng)計,自2019-2022Q1萬物云整體單方物業(yè)費從3.06 元/月/平方米提升至3.14元/月/平方米。同時,2019-2022年居住相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)的單項目收入受到房地產(chǎn)行業(yè)下行影響逐年下降,而其他社區(qū)增值服務(wù)單項目收入(主要為車位銷售收入)受市場行情影響及車位去化影響亦有所下降。
分紅比例提升
值得注意的是,今年以來,上市物企二級市場估值遭遇了大幅滑坡,也令行業(yè)估值目前處于歷史低位。早在2019-2020物業(yè)公司上市數(shù)量激增,地產(chǎn)上行周期疊加對物企高確定性現(xiàn)金流的認知使得物企估值水漲船高,2020年全年物業(yè)板塊平均估值達44.62倍。
而2021年中以來,受到地產(chǎn)行業(yè)下行、關(guān)聯(lián)方資金承壓、應(yīng)收賬款高企、增值服務(wù)受阻等多重因素影響,2022年全年物業(yè)板塊平均估值已回落至14.08倍。就目前而言,在政策預(yù)期及市場情緒的催化下,板塊估值有所修復(fù)。但截至2023年7月初,板塊估值為14.46倍,仍處于歷史低位。
萬物云也不例外。從二級市場股價來看,萬物云從今年最高56.58港元/股,一路下跌至26.5港元/股(截至8月24日收盤),下滑幅度超五成。
在這一背景下,上市公司分紅被視為穩(wěn)定股價的工具之一。不過在今年3月,萬物云分紅方案曾令市場“大跌眼鏡”。該公司2022年年度末擬每股普通股派發(fā)0.241元(含稅),共計2.84億元,股利支付率僅18.8%。對比看來,2021年萬物云上市前曾派發(fā)高達35.37億元分紅。
此次中期業(yè)績發(fā)布同時,萬物云也公布了其中期分紅方案0.315元/股,較去年全年分紅0.241元/股提升30.7%。以此計算,萬物云今年年中分紅金額為3.71億元,占當期凈利潤10.5億元的35.34%。這一水平較去年全年的股利支付率高出不少。
“上半年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量增長,同時財務(wù)狀況穩(wěn)定增長,所以決定進行中期分紅,”萬物云管理層在業(yè)績會上也闡述其分紅比例邏輯。該公司稱,董事會建議以EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)的20%為派付股息總額。數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,萬物云的EBITDA為18.6億元,同比增長20.4%。
“我們之前也做過意見征詢,各方意見差異比較大,最終決定分紅比例大概在歸母凈利潤30%左右EBITDA20%左右,”萬物云管理層表示。
與萬科關(guān)聯(lián)交易降至13.6%
在業(yè)績會上,同樣有機構(gòu)較為關(guān)注上市物企獨立性問題。
畢竟,在此之前,不少上市物企業(yè)績下滑主因即為母公司地產(chǎn)公司因資金緊張,未按期償付物業(yè)公司相關(guān)服務(wù)費用甚至直接從物業(yè)公司抽調(diào)現(xiàn)金。從而導(dǎo)致物業(yè)公司如地產(chǎn)公司一般,變得“不安全”。
朱保全在會上表示,上半年來自于萬科集團貢獻的持續(xù)關(guān)連交易收入占比下降至13.6%;來自于第三方的項目數(shù)量占比達69%。業(yè)績期內(nèi)物業(yè)及設(shè)施管理服務(wù)收入中,由第三方客戶貢獻的收入占比達85.5%。
萬物云董事長朱保全回憶稱,剛到物業(yè)行業(yè)時,同行對萬科物業(yè)“羨慕嫉妒恨”,因為公司品牌好、規(guī)模大、爹好。但同行也吐槽,萬科物業(yè)只服務(wù)萬科,服務(wù)住宅。其后,萬科物業(yè)找到北美物企First Service作為參考,才得到市場化的通行證。
朱保全強調(diào),萬物云后來的探索和發(fā)展,不論是蝶城改造、萬物梁行還是科技投入,其實都是希望能夠走出一條自我發(fā)展的路,萬物云已經(jīng)具備獨立發(fā)展的能力。用朱保全的話說即為,“好皮囊父母給,好身體自己練”。
本文源自:中國基金報
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