(資料圖片僅供參考)
公司發(fā)布2023年 半年報。23H1公司營收15.36億元,同比-30.5%,歸母凈利潤1.42 億元,同比+4.7%。23Q2 公司營收8.4 億元,同比/環(huán)比-30.2%/+20.5%,歸母凈利潤0.90 億元,同比/環(huán)比+1.2%/+74.4%。
先行海外產(chǎn)能與新品推廣夯實發(fā)展根基,內(nèi)銷持續(xù)發(fā)力。年初以來全球需求仍繼續(xù)收縮,海外大客戶去庫進程持續(xù)。根據(jù)海關總署,上半年辦公椅、沙發(fā)出口額同比下滑0.7%/16.5%。分產(chǎn)品看,不考慮分部抵消,上半年辦公椅/沙發(fā)營收分別14.14/2.56 億元,同比-13.8%/-46%。在外需承壓及供應鏈轉移背景下,公司作為業(yè)內(nèi)海外產(chǎn)能布局最早、規(guī)模最大、客戶資源最豐富的企業(yè)之一,始終堅定大客戶戰(zhàn)略,持續(xù)進行針對化、差異化的新品研發(fā),不斷推出升降桌(23H1 營收1204 萬元,H2有望加快放量)在內(nèi)的創(chuàng)新智能化單品,豐富產(chǎn)品矩陣,看好后續(xù)市場份額的持續(xù)提升。分地區(qū)看,23H1 外銷/內(nèi)銷營收11.98/3.37 億元,同比分別-33%/-21%,內(nèi)銷占比提升2.7%。公司持續(xù)加大內(nèi)銷及自主品牌建設,線上與知名電商平臺深度合作,線下圍繞大中型城市加快推進渠道體系建設,并持續(xù)開拓大客戶直營業(yè)務,線上、線下齊頭并進。
Q2 盈利向上,海外去庫提速靜待外需改善。公司23H1 毛利率/凈利率分別23.12/9.35%,同比+5.3/+3.1pct;23Q2 公司毛利率23.68%,同比/環(huán)比+4.9/+1.2pct,凈利率10.9%,同比/環(huán)比+3.4/+3.4pct。23Q2盈利能力持續(xù)向上主因:1)原材料價格下行,精益生產(chǎn)優(yōu)化成本、2)匯兌收益增厚盈利,23H1 匯兌損益合計3427 萬元、3)政府補助,23H1與收益相關的政府補助2216 萬元,同比+121.5%。費用方面,23H1期間費用率9.86%,同比+0.3pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為6.6%/4.8%/3.7%/-5.3%,同比分別+3.2/+0.6/+0.9/+4.4pct,營銷推廣與研發(fā)投入的增加使得期間費用率小幅提升。當前海外去庫進程加速,看好23H2 出口增速筑底回升。
投資建議 預計23-25E 歸母凈利潤3.4/3.89/4.4 億元,同比+2.1%、+13.8%、12.9%。對應PE 為9.6X/8.4X/7.4X,維持“買入”評級。
風險提示 原材料價格上行、匯率波動、海外需求復蘇不及預期等。
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