近幾日，做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research（灰熊）發(fā)布推特稱(chēng)，幾天內(nèi)將發(fā)布一份做空?qǐng)?bào)告，揭露一家市值很大，增長(zhǎng)快，且最近很熱門(mén)的公司，存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的行為。

這瞬間引起美股投資者的熱議，市場(chǎng)猜測(cè)最大的可能性是英偉達(dá)，或是拼多多。但很多中國(guó)投資人都很疑惑，為什么能跟拼多多扯上關(guān)系？這份做空?qǐng)?bào)告的懸念拉滿(mǎn)。

(資料圖片僅供參考)

昨晚美股盤(pán)前，Grizzly Research灰熊揭曉了謎底，被做空者是來(lái)自中國(guó)的拼多多，而這份所謂的做空?qǐng)?bào)告十分的無(wú)恥，不談財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，只求政治正確。

Grizzly Research的報(bào)告標(biāo)題是“我們認(rèn)為拼多多是一家垂死的欺詐公司，其購(gòu)物應(yīng)用程序 TEMU 是巧妙隱藏的間諜軟件，對(duì)美國(guó)國(guó)家利益構(gòu)成緊急安全威脅?！?/p>

1、灰熊機(jī)構(gòu)在報(bào)告中稱(chēng)，Temu的快速使用率導(dǎo)致了大規(guī)模數(shù)據(jù)的泄露。過(guò)去9個(gè)月內(nèi)，Temu的下載量超過(guò)1億次，全部發(fā)生在美國(guó)和歐洲，而中國(guó)卻不提供Temu。

這份報(bào)告開(kāi)頭就讓人一頭霧水，什么叫中國(guó)卻不提供Temu？那拼多多是什么？

TEMU應(yīng)用程序軟件具有最具攻擊性的惡意軟件/間諜軟件的全部特征。并附加了一張圖指控拼多多犯了所有“間諜特征”，圖中還包含了SHEIN、阿里、Amazon、Tik Tok、eBay。

例如，指控Temu APP具有隱藏功能，允許在用戶(hù)不知情的情況下進(jìn)行廣泛的數(shù)據(jù)泄露，從而可能使不良行為者完全訪(fǎng)問(wèn)客戶(hù)移動(dòng)設(shè)備上的幾乎所有數(shù)據(jù)。

并稱(chēng)強(qiáng)烈懷疑Temu已經(jīng)或打算非法出售從西方國(guó)家客戶(hù)那里竊取的數(shù)據(jù)，以維持一種注定會(huì)失敗的商業(yè)模式。

值得注意的是，美國(guó)本土企業(yè)亞馬遜也犯下了不少“間諜特征”，一共18項(xiàng)，亞馬遜犯了12項(xiàng)，而eBay這種網(wǎng)站為主的電商則犯的最少。這即說(shuō)明現(xiàn)代的電商app收集用戶(hù)的大數(shù)據(jù)是個(gè)很普遍的現(xiàn)象，美國(guó)企業(yè)也這樣做。

2、灰熊機(jī)構(gòu)稱(chēng)，找了很多數(shù)據(jù)安全專(zhuān)家來(lái)分析Temu的代碼，并于我們自己的專(zhuān)家以及在公共領(lǐng)域獨(dú)立編寫(xiě)的分析師進(jìn)行整合。

接著貼出一張眾多文件夾的圖，稱(chēng)這是Temu為了隱藏該軟件的惡意和入侵行為，拼多多做了巨大的努力。

十分不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖?，這些那么多文件夾里面究竟是什么？甚至投資者都看不清這些文件夾的名稱(chēng)，難道建一大堆文件夾截個(gè)圖就可以隨便誣告一家公司了嗎？

而這當(dāng)然可以，前提這家公司是中國(guó)企業(yè)，再附加上“危害美國(guó)國(guó)家軟件”。數(shù)據(jù)不嚴(yán)謹(jǐn)也沒(méi)關(guān)系，只要煽動(dòng)對(duì)抗中國(guó)企業(yè)的情緒就可以了。

所以，這是一份無(wú)實(shí)質(zhì)證據(jù)支撐，純粹是在講一個(gè)政治正確，針對(duì)中國(guó)企業(yè)的做空?qǐng)?bào)告。

在這份報(bào)告的后半部分，灰熊機(jī)構(gòu)更是無(wú)實(shí)質(zhì)性證據(jù)的在質(zhì)問(wèn)Temu。而這是一份做空?qǐng)?bào)告該做的事情嗎？不應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)公司哪里出現(xiàn)了財(cái)務(wù)問(wèn)題，告訴投資人嗎？

灰熊機(jī)構(gòu)稱(chēng)：“廉價(jià)的中國(guó)購(gòu)物APP此前已經(jīng)證明，這種商業(yè)模式根本無(wú)法持續(xù)盈利，連連網(wǎng)wish是一個(gè)著名的案例研究，Shein是當(dāng)前積極進(jìn)取的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，TikTok已宣布進(jìn)軍該領(lǐng)域?！?/p>

并稱(chēng)：廉價(jià)的Temu估計(jì)每份訂單會(huì)損失30美元，它的廣告支出和運(yùn)輸成本(從中國(guó)出發(fā)1-2周，快遞到美國(guó))是天文數(shù)字。人們不禁要問(wèn)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)怎么才能盈利賺錢(qián)。

灰熊機(jī)構(gòu)能問(wèn)出這樣的話(huà)，顯然對(duì)拼多多也不太了解，Temu處于燒錢(qián)擴(kuò)大規(guī)模的階段，Temu整體虧損率為40%-50%，賺錢(qián)的是中國(guó)業(yè)務(wù)。并且，為什么低價(jià)電商賺不到錢(qián)？

灰熊所說(shuō)的wish連連網(wǎng)，在temu出現(xiàn)前，被稱(chēng)為“美版拼多多”，因?yàn)樯厦?5%的賣(mài)家都來(lái)源于中國(guó)，同樣是中國(guó)供應(yīng)鏈輸出海外。在2021年時(shí)，wish的股價(jià)最高時(shí)為985元，而現(xiàn)在僅剩5.23元。

但由于正版拼多多Temu的出現(xiàn)，將曾經(jīng)輝煌的Wish擊倒了。并且wish因?yàn)槲锪鬟\(yùn)輸管理不佳的原因，以及內(nèi)部高管的混亂，導(dǎo)致了公司的衰退。

從下圖中看，2021年wish的營(yíng)收為20.5億美元，而到2022年Temu進(jìn)軍美國(guó)時(shí)，僅剩5.71億美元。

并且，wish死于物流運(yùn)輸問(wèn)題和管理層混亂，但這些都是temu做的好的地方，用前者的失敗來(lái)衡量后者的成功難以延續(xù)？

這顯然不是個(gè)好的例子。

在這份報(bào)告的結(jié)尾，灰熊機(jī)構(gòu)說(shuō)出了報(bào)告的重點(diǎn)：美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)起草了編號(hào)HR1153，這將嚴(yán)重?fù)p害TEMU的商業(yè)模式和或授權(quán)美國(guó)總統(tǒng)禁止Temu進(jìn)入美國(guó)。

這是這份報(bào)告中唯一有用的地方，這也是所有出海美國(guó)的中國(guó)企業(yè)所擔(dān)憂(yōu)的。

當(dāng)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，最后都難免以“危害國(guó)家安全”的罪名制裁中國(guó)企業(yè)，Tik Tok就是個(gè)最典型的例子。因此，之前就據(jù)傳Temu可能將5%的股份引入Meta成為股東，變相是交保護(hù)費(fèi)。

結(jié)語(yǔ)

實(shí)際上，去年灰熊機(jī)構(gòu)也曾誣告過(guò)蔚來(lái)財(cái)務(wù)造假，但最后被摩根、JP摩根等多家外資投行駁斥，稱(chēng)該機(jī)構(gòu)的做空?qǐng)?bào)告完全是在誤讀相關(guān)數(shù)據(jù)。

為什么近兩年拼多多、名創(chuàng)優(yōu)品等中國(guó)企業(yè)的出海能快速增長(zhǎng)？

這一切還是源于中國(guó)零售商領(lǐng)先了美國(guó)至少5年，在國(guó)內(nèi)有優(yōu)勢(shì)出海就是降維打擊，所以未來(lái)對(duì)于這種針對(duì)中國(guó)企業(yè)增長(zhǎng)太快的誣告，可能還會(huì)越來(lái)越多。

拼多多做錯(cuò)了什么？唯一做錯(cuò)的就是生于中國(guó)以及崛起和增長(zhǎng)的太快。老外看不順眼。

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