國(guó)貨航2022年業(yè)績(jī)暴跌，營(yíng)收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。不僅如此，國(guó)貨航控股股東為央企子公司，且報(bào)告期內(nèi)存在多起行政處罰。

8月15日，中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：國(guó)貨航）更新了招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），擬在深交所主板上市，目前已收到第二輪問(wèn)詢函。

此次IPO，國(guó)貨航擬發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)188638.72萬(wàn)股，占發(fā)行后股票總股本的15%。預(yù)計(jì)募集資金85.07億元，其中75.58億元用于飛機(jī)引進(jìn)及備用發(fā)動(dòng)機(jī)購(gòu)置、5.35億元用于綜合物流能力提升建設(shè)以及4.14億元用于信息化與數(shù)字化建設(shè)。

【資料圖】

然而，查詢招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，國(guó)貨航2022年業(yè)績(jī)暴跌，營(yíng)收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。不僅如此，國(guó)貨航控股股東為央企子公司，且報(bào)告期內(nèi)存在多起行政處罰。針對(duì)上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向國(guó)貨航公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，但截止發(fā)稿前，國(guó)貨航并未給出合理解釋。

凈利潤(rùn)下跌近80%，供應(yīng)商集中度高

招股書(shū)顯示，國(guó)貨航主要為航空貨物運(yùn)輸需求提供專(zhuān)業(yè)、可靠的解決方案，目前已發(fā)展成為主要的航空物流服務(wù)提供商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)以及綜合解決物流解決方案。

2020年-2022年，國(guó)貨航的營(yíng)業(yè)總收入分別為182.51億元、239.58億元和227.85億元，同比增長(zhǎng)率分別為48.80%、31.27%和-4.90%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為32.89億元、43.03億元和30.81億元，同比增長(zhǎng)率分別為596.23%、30.80%和-28.39%。

圖源：Wind（國(guó)貨航）

2022年國(guó)貨航營(yíng)收凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，且歸母凈利潤(rùn)下滑近三成。不僅如此，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為25.05%、25.75%和20.03%。

對(duì)此，國(guó)貨航在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，一方面因全球航空運(yùn)力增加，進(jìn)而導(dǎo)致航空貨運(yùn)價(jià)格水平出現(xiàn)下滑；另一方面，受全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、俄烏沖突等重大不利事件影響，航空貨運(yùn)需求有所下降，從而導(dǎo)致2022年以來(lái)公司業(yè)績(jī)下滑。

需要注意的是，2023年1-6月，國(guó)貨航的營(yíng)業(yè)收入為60.54億元，較上年同期下滑55.30%，同期歸母凈利潤(rùn)分別為4.73億元，較上年同期下滑77.43%，主要系公司所處的航空貨運(yùn)行業(yè)由過(guò)去三年的景氣高點(diǎn)逐步恢復(fù)至常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，公司業(yè)績(jī)隨行業(yè)趨勢(shì)相應(yīng)變動(dòng)。

同時(shí)，國(guó)貨航預(yù)測(cè)，若是上述單一因素出現(xiàn)較大程度變化，或者是多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素集中釋放，可能會(huì)導(dǎo)致公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上一年度下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，國(guó)貨航還存在供應(yīng)商集中度高且依賴第一大供應(yīng)商的情況。據(jù)招股書(shū)披露，國(guó)貨航的主要采購(gòu)項(xiàng)目為客機(jī)貨運(yùn)、航油、起降服務(wù)、維修服務(wù)等，2020年-2022年，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為98.02億元、132.66億元和139.60億元，占總采購(gòu)額的比例分別為71.90%、74.76%和76.83%。其中，國(guó)貨航向第一大供應(yīng)商中航集團(tuán)的采購(gòu)金額占比分別為63.76%、65.68%和61.36%，占比較高。

圖源：招股書(shū)（國(guó)貨航）

值得注意的是，第一大供應(yīng)商中航集團(tuán)亦是國(guó)貨航前五大客戶之一，報(bào)告期內(nèi)國(guó)貨航來(lái)自中航集團(tuán)的銷(xiāo)售收入分別為9.17億元、12.96億元和6.95億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.03%、5.41%和3.05%。

控股股東為央企子公司 背靠大樹(shù)難乘涼

據(jù)招股書(shū)披露，國(guó)貨航的前身為中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：國(guó)貨航有限），由國(guó)航公司、中信泰富以及首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)共同投資設(shè)立，注冊(cè)資本為22億元，其中國(guó)航公司持股比例為51%、中信泰富持股比例為25%、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)持股比例為24%。

2020年1月，國(guó)貨航有限的注冊(cè)資本增加18.44億元，由中國(guó)航空資本認(rèn)繳；2021年9月，國(guó)貨航有限的注冊(cè)資本增加33.14億元，由菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈認(rèn)繳16.03億元、深國(guó)際認(rèn)繳10.69億元、杭州雙百認(rèn)繳5.34億元、天津宇馳認(rèn)繳1.07億元。

直到2022年6月，國(guó)貨航有限整體變更為股份有限公司，整體變更完后，國(guó)貨航的股權(quán)結(jié)構(gòu)分別為中國(guó)航空資本持股45%、國(guó)泰貨運(yùn)持股12.24%、朗星公司持股11.75%、菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈持股15%、深國(guó)際持股10%、杭州雙百持股5%、天津宇馳持股1%。

圖源：招股書(shū)（國(guó)貨航）

招股書(shū)顯示，中國(guó)航空資本為國(guó)貨航控股股東及實(shí)際控制人。值得一提的是，中國(guó)航空資本是由中航集團(tuán)100%控股的子公司，而中航集團(tuán)是中央直屬的特大型國(guó)有航空運(yùn)輸集團(tuán)公司。也就是說(shuō)，中航集團(tuán)不僅是國(guó)貨航第一大供應(yīng)商兼主要客戶，還是其關(guān)聯(lián)方。通過(guò)上述情況可知，雙方存在重大關(guān)聯(lián)交易。

除中航集團(tuán)之外，國(guó)貨航另一大股東菜鳥(niǎo)供應(yīng)鏈也頗為一提，背靠阿里巴巴，屬于知名企業(yè)。都說(shuō)背靠大樹(shù)好乘涼，然而放在國(guó)貨航身上卻不盡然，國(guó)貨航業(yè)績(jī)不僅大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)還受到多起行政處罰。

報(bào)告期內(nèi)國(guó)貨航及其子公司因違反中國(guó)法律而被政府主管部門(mén)給予的行政處罰共計(jì)97項(xiàng)，處罰金額合計(jì)42.72萬(wàn)元，其中罰款金額1萬(wàn)元及以上的行政處罰共計(jì)9項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)31.37萬(wàn)元；1萬(wàn)元以下的行政處罰共計(jì)88項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)11.35萬(wàn)元，主要是因違規(guī)操作平臺(tái)車(chē)刮碰飛機(jī)、未經(jīng)審批對(duì)飛機(jī)及其部件進(jìn)行超過(guò)適航文件的改裝、轉(zhuǎn)關(guān)信息申報(bào)的品名與實(shí)際不符，違反海關(guān)轉(zhuǎn)關(guān)監(jiān)管規(guī)定等違規(guī)操作。

（記者羅雪峰 財(cái)經(jīng)研究員騰會(huì)言）

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