近期市場最為關(guān)注的事件之一莫過于在8月10日周四公布的美國CPI數(shù)據(jù)。
(資料圖片)
市場普遍預(yù)期,美國CPI環(huán)比將增長0.2%,核心CPI環(huán)比增長0.2%,二者均和前值持平;CPI同比增速3.3%,高于前值的3.0%,核心CPI同比增速4.7%,略低于4.8%的前值。
如果沒有大的意外,6月份CPI同比3%的增速可能已經(jīng)是近期最低的水平,進(jìn)入7月之后,去年這一數(shù)值的基數(shù)效應(yīng)逐漸消退,加上近期能源價格飆升,CPI可能重拾漲勢。
摩根大通關(guān)于周四美國CPI數(shù)據(jù)的交易建議是:
如果總體CPI環(huán)比上漲0.4%或更高。盡管這種情形不太可能出現(xiàn),出現(xiàn)的概率僅有5%,但如果出現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期的核心CPI和汽車價格,依然有可能成為現(xiàn)實。市場反應(yīng)將推動美債收益率走高,其中10年期美債收益率有望創(chuàng)52周新高至4.24%。債券波動率的飆升可能會推高波動率指數(shù),推高信貸利差,并引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)拋售,因為市場對美聯(lián)儲的終端利率預(yù)期將重新定價更高。標(biāo)普500指數(shù)將下跌1.75%至2%。
如果總體CPI環(huán)比在增長0.2%至0.4%之間。這一結(jié)果可能會擾亂通脹正在放緩的邏輯,出現(xiàn)的概率約為22.5%,可能主要是由于住房部分的通脹高于預(yù)期造成的,因為這部分通脹通常有更強(qiáng)的滯后性。這將導(dǎo)致市場對GDP預(yù)期的改善,但會被CPI走高帶來的影響抵消,因此標(biāo)普500指數(shù)會在周四下跌1%至1.5%。
總體CPI環(huán)比上漲0.2%,符合市場預(yù)期,出現(xiàn)的概率為45%。這是市場預(yù)期,將支持通脹正在放緩的邏輯,并且不太可能改變市場對美聯(lián)儲將于9月暫停加息的看法。雖然這將是積極的,但隨著市場將焦點轉(zhuǎn)移到杰克遜·霍爾本月底的央行會議上,市場將進(jìn)一步尋求獲得美聯(lián)儲加息意圖的確認(rèn)。標(biāo)普500指數(shù)可能會小幅上漲0.25%至0.5%。
總體CPI環(huán)比漲幅在0.1%至0.2%之間,這一情形出現(xiàn)的概率約為25%。這將鞏固通脹放緩的邏輯,投資者可能會認(rèn)為,美聯(lián)儲或許已經(jīng)更接近宣布通脹“任務(wù)完成”,因為三個月的趨勢將年化通脹率壓低至約2%?!叭蝿?wù)完成”的結(jié)果意味著降息也可能早于預(yù)期出現(xiàn)。雖然這種說法可能還為時過早,但的確有可能出現(xiàn)。標(biāo)普500指數(shù)可能會上漲1%至1.5%。
總體CPI漲幅低于0.1%。這是另一種小概率事件,概率僅有2.5%。如果這種情況出現(xiàn),甚至看到環(huán)比CPI增長為負(fù)值,那么市場將增強(qiáng)信心,可能會引發(fā)股市再次大幅走高,特別是科技股/周期性股票,標(biāo)普500指數(shù)可能大幅上漲1.5%至2%。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mike Feroli預(yù)計,CPI環(huán)比上漲0.2%,與華爾街主流預(yù)期一致;他預(yù)計核心環(huán)比CPI增速為0.17%,略低于華爾街的0.2%。具體來看:
我們團(tuán)隊認(rèn)為7月美國CPI環(huán)比上漲0.2%,同比上漲3.3%。我們估計核心CPI環(huán)比上漲0.17%,這與6月份的漲幅相似,同比增幅為4.7%。此外,我們預(yù)計7月能源CPI將上漲環(huán)比0.5%,食品CPI將環(huán)比上漲0.1%,這將是連續(xù)第三次錄得小幅上漲。
在核心CPI的細(xì)分項目中,我們認(rèn)為住房成本將繼續(xù)推高整體通脹,盡管租金通脹速度最近有所放緩。我們預(yù)測7月租金環(huán)比上漲0.48%,而業(yè)主等效租金環(huán)比上漲0.46%。我們還預(yù)測7月服裝價格將環(huán)比上漲0.3%。這些因素都將推高核心通脹漲幅。
其他的核心CPI細(xì)分項目則有望走軟。近幾個月來醫(yī)療保健價格幾乎持平,我們預(yù)計7月份該項目也不會發(fā)生變化。通信價格最近一直呈下降趨勢,我們預(yù)計這種情況會持續(xù)到7月份,環(huán)比降幅0.3%。
酒店住宿價格最近一直波動較大,但部分基于一些相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù),我們預(yù)計7月住宿價格將繼6月環(huán)比下降2.0%后環(huán)比下降0.8%。我們還認(rèn)為7月機(jī)票價格再次下跌,令7月的公共交通價格指數(shù)下跌4.7%。行業(yè)數(shù)據(jù)也表明近期汽車價格有所下降,我們預(yù)計7月份新車價格環(huán)比下跌0.2%,二手車價格下跌1.7%。
關(guān)于7月CPI數(shù)據(jù),高盛預(yù)計7月份核心CPI環(huán)比增幅將為低于市場預(yù)期的0.15%,核心CPI同比增速將回落至4.66%,低于市場普遍預(yù)期的4.8%。該行預(yù)計:
7月份二手車價格環(huán)比下降3.0%,新車價格環(huán)比下降0.3%,反映出二手車價格下降以及汽車經(jīng)銷商促銷激勵措施的持續(xù)增加。
7月的季節(jié)性因素將給服裝和住宿價格帶來壓力。
隨著新租約和長期租約租金之間的差距繼續(xù)縮小,住房通脹率將大致保持在目前的水平,租金環(huán)比漲幅將為0.44%,業(yè)主等效租金環(huán)比上漲0.47%。
展望未來,高盛預(yù)計未來幾個月核心CPI同比漲幅都將維持在0.2-0.3%的范圍內(nèi),反映出隨著勞動力需求持續(xù)放緩、住房通脹持續(xù)放緩、二手車價格下降以及非住房服務(wù)通脹放緩帶來的影響。
高盛交易員Brandon Brown認(rèn)為:
鑒于鮑威爾在6月會議后強(qiáng)調(diào)放慢加息步伐,我們認(rèn)為恢復(fù)連續(xù)加息的門檻很高。我們認(rèn)為,美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)是否加息將在9月會議上決定,是美聯(lián)儲傾向于鷹派的表述,即他們將維持利率不變或加息,但短期內(nèi)不會降息,并且會繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)做決策。根據(jù)我們的估計,如果核心CPI環(huán)比上漲0.3%或以上,美聯(lián)儲會考慮在9月加息。如果周四的核心CPI環(huán)比漲幅為0.2%即符合市場預(yù)期,那么9月美聯(lián)儲將會維持利率不變,并可能在11月的會議上也跳過加息。
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