自五月底提高債務(wù)上限之后,美國預(yù)算赤字維持爆炸式飆升的步伐。本周,美國再迎新債洪峰,財政部預(yù)計第三季度有價債券發(fā)行凈額將達到1.007萬億美元,遠遠超市場預(yù)期,創(chuàng)歷史同期新高。美國債務(wù)利息預(yù)計將在未來幾個月內(nèi)達到前所未有的1萬億美元,超過美國的國防支出。
悲觀財政前景促使惠譽周三下調(diào)美國主權(quán)信用評級至AA+,引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)市場劇烈震蕩。
知名美銀策略師Michael Hartnett在最新報告中推演了美國債務(wù)驚人的增長速度,且認為債務(wù)螺旋無法一直持續(xù)下去,災(zāi)難性的財政政策將導(dǎo)致災(zāi)難性的后果。
(資料圖片)
他指出,從2011年8月標準普爾第一次下調(diào)美國主權(quán)信用評級,到本周惠譽第二次下調(diào)美國主權(quán)信用評級,美國主權(quán)債務(wù)增加了18 萬億美元,達到30萬億美元。
Hartnett在報告中援引美國國會預(yù)算辦公室的預(yù)測稱,到2033年,美國債務(wù)將在十年內(nèi)增加到52萬億美元,平均每天增加52億美元。
此外,更加危險的是,美國債務(wù)的增長速度將遠遠超過整體經(jīng)濟的增長速度。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù),到2033年,公眾所持聯(lián)邦政府債務(wù)將達到GDP的118.9%,較今年的98.2%高出20個百分點。
Hartnett將今天的美國財政政策形容為“財政過剩時代(era of fiscal excess)”。他在報告中表示,在今天的和平時期,美國政府支出占GDP比重高達44%,比二戰(zhàn)時的峰值還要高。
災(zāi)難性的財政政策難以一直持續(xù)下去,但他認為,即使惠譽給出了下調(diào)評級這樣嚴重的警告,美國政府也很難建立財政紀律,收斂支出。他表示,如果說美聯(lián)儲做的事情是救助美國的金融體系,那么美國政府的任務(wù)就是救助美國的實體經(jīng)濟。
(所謂“救助美國實體經(jīng)濟”指的是,為了避免美國陷入衰退,美國政府通過大規(guī)模負債,收割債券持有者,養(yǎng)肥美國私營部門。
例如,2022年,美聯(lián)儲大幅加息之際,美國私營部門凈資產(chǎn)水平卻節(jié)節(jié)攀升,失業(yè)率下降到數(shù)十年來的低水平,薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重,政府背負巨額赤字,聯(lián)儲資產(chǎn)負債表顯著惡化。
橋水基金創(chuàng)始人達利歐就這一點已進行了詳細闡述,詳見華爾街見聞昨日文章。)
Hartnett相信,美國正逐漸走向明斯基時刻后一切資產(chǎn)土崩瓦解的末日,災(zāi)難性的財政政策最終將導(dǎo)致:
“一旦下一次經(jīng)濟衰退引發(fā)財政政策恐慌和不斷高企的政府違約風(fēng)險,七國集團每個國家都要實行YCC(收益率曲線控制)。”
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