水羊股份（300740.SZ）打響了A股美妝護(hù)膚公司半年報(bào)的第一槍。

(資料圖片)

7月28日，水羊股份披露的2023年半年報(bào)顯示，當(dāng)期營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為22.90億元、1.42億元，分別同比增長了4%、72.02%。

水羊股份將利潤的大幅增長歸功于其多品牌戰(zhàn)略。

“凈利潤大幅增長，主要原因是公司多層次品牌矩陣進(jìn)一步完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成本費(fèi)用管控效果顯著，同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提升毛利水平，公司盈利能力提升，公司經(jīng)營情況積極向好。”水羊股份表示。

更為核心的增長動(dòng)力或指向了水羊股份去年收購的法國高端護(hù)膚品牌伊菲丹。

水羊股份旗下主要負(fù)責(zé)品牌伊菲丹產(chǎn)品銷售的子公司EviDenS de Beauté SAS（與品牌伊菲丹合稱“伊菲丹”），2023年上半年收入和凈利潤分別為1.06億元和0.25億元，不考慮抵消等因素的情況下，占母公司比例分別達(dá)到4.63%、27.78%。

伊菲丹能否讓水羊股份切入高端市場，備受矚目。

“扛打”的自有品牌

護(hù)膚品公司水羊股份的業(yè)績增長頗為喜人。

2023年上半年，水羊股份營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為22.90億元、1.42億元，分別同比增長了4%、72.02%。

剔除第一季度的業(yè)績情況，水羊股份的第二季度營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為12.44億元、0.90億元，分別環(huán)比增長了18.93%、73.08%。

這一業(yè)績表現(xiàn)似乎刺激了水羊股份的價(jià)格，7月28日報(bào)收18.97元/股，漲幅高達(dá)19.99%。

對于利潤的大幅增長，水羊股份解釋稱源自多品牌戰(zhàn)略的助力。

“凈利潤大幅增長，主要原因是公司多層次品牌矩陣進(jìn)一步完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成本費(fèi)用管控效果顯著，同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提升毛利水平，公司盈利能力提升，公司經(jīng)營情況積極向好?！彼蚬煞荼硎?。

水羊股份分成以御泥坊、小迷糊、伊菲丹等為主的自有品牌和以城野醫(yī)生、露得清等為主的代理品牌兩大板塊。

盡管半年報(bào)并未披露兩大板塊的業(yè)績占比情況，但水羊股份向信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認(rèn)，自有品牌與代理品牌利潤占比大致呈現(xiàn)“六四開”的特征。

“營收方面的話應(yīng)該還是代理品牌要多一些，今年大概是六四開，但是我們利潤的話應(yīng)該是自有比較多，自有占比應(yīng)該是6成以上。因?yàn)榇磉@塊的業(yè)務(wù)盈利能力沒那么高?！彼蚬煞菹蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

從子公司的運(yùn)營情況亦可一窺水羊股份的自有品牌盈利能力。

半年報(bào)披露了對水羊股份凈利潤影響達(dá)10%的四家子公司業(yè)績情況——湖南水羊電子商務(wù)有限公司（下稱“水羊電商”）、長沙薇風(fēng)化妝品有限公司（下稱“長沙薇風(fēng)”）、香港水羊國際貿(mào)易有限公司（下稱“香港水羊”）和伊菲丹，凈利潤分別為0.18億元、0.17億元、0.31億元和0.25億元。

水羊股份向信風(fēng)（ID:TradeWind01）確認(rèn)，水羊電商、長沙薇風(fēng)和伊菲丹的運(yùn)營均以自有品牌為主，香港水羊則主要負(fù)責(zé)代理品牌的銷售。

如此來看，今年上半年僅伊菲丹的“吸金能力”已接近負(fù)責(zé)多個(gè)代理品牌銷售的香港水羊。

2023年上半年，伊菲丹收入和凈利潤分別為1.06億元和0.25億元。雖然收入只有香港水羊的五分之一，但利潤與后者已相差無幾。

目前伊菲丹的產(chǎn)品涵蓋面膜、精華、防曬等各式高端護(hù)膚品，正裝的價(jià)格定位基本在千元以上。不考慮抵消等因素的情況下，伊菲丹的收入、利潤占水羊股份的比例分別達(dá)到4.63%、27.78%。

機(jī)構(gòu)人士頗為看好伊菲丹的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

“高端品牌伊菲丹勢頭強(qiáng)勁、中長期空間廣闊，主品牌Q3進(jìn)一步調(diào)整，期待Q4 旺季表現(xiàn)?！眹鹱C券商貿(mào)零售分析師羅曉婷表示，“2Q23向好勢頭延續(xù)，伊菲丹放量望增厚利潤，多業(yè)務(wù)齊頭起勢，期待彎道超車?！?/p>

水羊股份亦確立了2023年的業(yè)績目標(biāo)。

據(jù)水羊股份7月28日發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃顯示，2023年、2024年凈利潤目標(biāo)不低于3億元、4億元。

如何“為己所用”

伊菲丹進(jìn)入中國市場的伊始身份，是水羊股份所代理的品牌。

2007年，法國人Charles-Edouard Barthes創(chuàng)辦了主攻高端護(hù)膚線的伊菲丹，該品牌的產(chǎn)品銷往美國、法國等超過30個(gè)國家或地區(qū)，且已入駐全球巴黎老佛爺百貨、瑰麗酒店等高端商場。

與水羊股份的御泥坊、小迷糊等自有品牌數(shù)十元的價(jià)格帶相比，伊菲丹動(dòng)輒上千元的定價(jià)顯然更具盈利空間。

為了完成高端化品牌的布局，水羊股份選擇了最快的一條路，那就是“買”。

2022年7月，水羊股份以3.35億元的價(jià)格收購了Kazokou SAS及Orsay 53 SAS合計(jì)持有的伊菲丹90.05%的股權(quán)以及尚未支付股利所形成的債權(quán)，形成了2.95億元的商譽(yù)。

如今，盡管水羊股份持有伊菲丹大部分股權(quán)，但創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)仍在品牌中發(fā)揮著重要的作用。

“市場方面我們國內(nèi)外一起去做，然后在研發(fā)這塊的還是國外的這些團(tuán)隊(duì)為主。創(chuàng)始人他自己對奢侈品的一些產(chǎn)品，還有行業(yè)的一些領(lǐng)悟，還是比我們國內(nèi)的同事強(qiáng)一些?！彼蚬煞菹蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

在水羊股份看來，收購伊菲丹所帶來的絕不僅僅是一個(gè)高端品牌，還有品牌背后的銷售網(wǎng)絡(luò)。

“因?yàn)槲覀兘裉鞊碛辛薊DP（伊菲丹）在全球的免稅店、高端百貨、航空渠道，還有30個(gè)左右的國家和地區(qū)的代理商渠道，這些我們隨著后面的推進(jìn)，會建立一個(gè)更好的匹配機(jī)制，去匹配相應(yīng)的更多的目標(biāo)人群和更多的品牌，這個(gè)是我們的方向。”水羊股份2022年7月表示。

但目前伊菲丹銷售網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)或尚未得到顯現(xiàn)。

“我們自己的品牌當(dāng)然一直是在做升級，想往中高端去做，但是目前的話我們其他的自有品牌在高端渠道方面應(yīng)該還是做的比較少的?！彼蚬煞菹蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

伊菲丹的全球的銷售渠道是否可以為水羊股份所用，仍具有不確定性。

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