2019年8月24日清晨,航拍上海自貿區(qū)臨港新片區(qū),圖片來源:人民視覺。
(資料圖片)
記者 | 王玉
今年1-6月,自貿區(qū)債券發(fā)行量達817.5億元,約是此前7年累計發(fā)行數額的兩倍。對于如此高規(guī)模的增長,分析師表示,在美聯儲連續(xù)加息背景下,企業(yè)境外融資成本飆升,使得自貿區(qū)債在一定程度上替代了境外中資美元債,但更重要的是,國內城投企業(yè)融資渠道收緊之下,自貿債成為了城投融資新寵。
自貿區(qū)債券被稱為“在岸的離岸債券”,又名“明珠債”,是指面向自由貿易試驗區(qū)內已開立自由貿易賬戶的區(qū)內及境外機構投資者所發(fā)行的債券品種,發(fā)行人可以為境內、自貿區(qū)內及境外的金融機構或企業(yè),發(fā)行幣種包括人民幣和外幣。2016年,上海市財政局發(fā)行了全國首只自貿區(qū)債券,金額30億元人民幣,隨后自貿債發(fā)行歸于沉寂,直到2019年再度破冰。截至去年底,自貿區(qū)債券發(fā)行量累計達426.6億元。
中證鵬元研發(fā)部資深研究員史曉姍對界面新聞表示,今年以來,美元債和歐元債融資成本高于離岸人民幣債券,驅使企業(yè)轉向選擇自貿區(qū)債。另一方面,境內城投公司融資受限,自貿區(qū)債券是當前不多的融資選擇,即使成本較高,發(fā)行人也可以接受。
聯合資信評估股份有限公司國際業(yè)務研究團隊進一步指出,自貿區(qū)債券表現火熱主要是受到境內城投企業(yè)特別是區(qū)縣級城投企業(yè)的推動。2022年下半年以來,隨著監(jiān)管政策不斷收緊,城投企業(yè)在境內、外債券市場的融資難度均明顯上升。自貿區(qū)債券作為“在岸的離岸債券”,其在發(fā)行條件上較傳統(tǒng)的離、在岸債券而言均相對寬松;除此之外,由于其正值推廣期,監(jiān)管部門對于發(fā)行自貿區(qū)債券也持樂觀態(tài)度。城投企業(yè)在發(fā)現可以通過發(fā)行自貿區(qū)債券滿足自身的融資需求后便大量涌入自貿區(qū)債券市場,特別是相對弱質的區(qū)縣級城投企業(yè)。
Wind數據顯示,今年上半年,94家企業(yè)發(fā)行了120只自貿區(qū)債券,分別較去年全年增加43家和63只。其中,城投企業(yè)發(fā)行規(guī)模占發(fā)行總額的一半以上。
除了為企業(yè)開辟了新的融資渠道外,自貿區(qū)債券自創(chuàng)立之日起還被寄望于助力人民幣國際化。
聯合資信國際業(yè)務研究團隊指出,自貿區(qū)債券的設立初衷是在國家金融改革開放和自貿試驗區(qū)建設的總體部署框架下,逐步提高我國資本項下各項目的可兌換程度,推動人民幣國際化,以及擴大我國金融業(yè)的雙向開放。
“自貿區(qū)債券的設立旨在擴大人民幣境外使用范圍,推進貿易、實業(yè)投資與金融投資三者并重,推動資本和人民幣國際化,同時拓寬境外人民幣投資回流渠道。但目前國內城投企業(yè)撐起了自貿區(qū)債券市場發(fā)展的半壁江山,境外主體發(fā)行數量較少,且關于自貿區(qū)債券的二級市場表現目前仍是一片‘空白領域’。”該團隊稱。
史曉姍也表示,目前自貿區(qū)債市場還處于初級階段,發(fā)行人和投資者多是中資企業(yè),各方面制度還需不斷完善,在推進人民幣國際化方面還有相當長的一段路要走。
此外,近來市場有消息稱監(jiān)管正在收緊自貿區(qū)債券發(fā)行和投資。對此,國際業(yè)務研究團隊解釋稱,今年以來部分城投發(fā)行人為了利用自貿區(qū)債券滿足自身融資需求,在企業(yè)并無自貿區(qū)內實際業(yè)務的情況下仍選擇進入自貿區(qū)債券市場進行融資,導致債券市場發(fā)展方向與設計原意出現明顯背離。
“監(jiān)管部門此時加強對于部分發(fā)行人的監(jiān)管要求,一方面是對整個自貿區(qū)債券市場發(fā)展方向進行一定程度的‘糾偏’,另一方面也加強了對城投企業(yè)債務效率的管理?!?聯合資信國際業(yè)務研究團隊稱。
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