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世界焦點(diǎn)!紅杉資本一分為三,創(chuàng)投巨頭“分家”背后有何考量?
2023-06-12 16:43:22來源: 砍柴網(wǎng)

雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|孟帥 編|深海

被譽(yù)為“全球最成功創(chuàng)投機(jī)構(gòu)”的紅杉資本,要“分家”了。


(資料圖片僅供參考)

按照紅杉資本的規(guī)劃,紅杉資本將在2024年3月31日之前實(shí)現(xiàn)紅杉中國、印度/東南亞,以及歐美市場本土基金的獨(dú)立運(yùn)營,并采用不同品牌開展業(yè)務(wù)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,起家于硅谷的紅杉資本成立于1972年。三十年多后的2005年,紅杉資本攜手沈南鵬正式進(jìn)軍中國創(chuàng)投行業(yè),之后紅杉印度/東南亞也跟上步伐成立。其中,由沈南鵬掌舵的紅杉中國,靠著在中國互聯(lián)網(wǎng)賽道的多筆投資,不僅名聲大震,還賺得盆滿缽滿。

與紅杉中國的光景不同,紅杉美歐近段時(shí)間以來境況不妙,資產(chǎn)價(jià)值下跌、投資推特失利、FTX破產(chǎn)等一系列問題壓在了紅杉美歐的肩上。相比前兩者,紅杉印度/東南亞面臨的市場尚處于相對較早期的階段。有分析認(rèn)為,紅杉在中國、美歐、印度/東南亞三大市場發(fā)展步伐的不一致,或在一定程度上加速了紅杉資本分拆的進(jìn)程。

全球創(chuàng)投巨頭紅杉資本“一分為三”

紅杉資本即將迎來“三足鼎立”時(shí)代,在近日發(fā)布的《致紅杉中國成員企業(yè)創(chuàng)始人的一封信》中,紅杉中國透露了更多的細(xì)節(jié)。

具體而言,紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”,紅杉美歐將繼續(xù)使用“Sequoia Capital”品牌名,而紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

紅杉資本分拆的消息一出,立即引來了諸多創(chuàng)投圈人士的關(guān)注。對于此次分拆,紅杉資本認(rèn)為,不同品牌所帶來的靈活性,可以讓各區(qū)域?yàn)楦髯苑?wù)的創(chuàng)始人和LP創(chuàng)造更多的價(jià)值。

為何紅杉資本分拆的消息如此備受關(guān)注?實(shí)際上,紅杉資本的來頭可不小。在全球范圍內(nèi),紅杉資本與軟銀、老虎環(huán)球基金并稱為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“三巨頭”。

在去年9月胡潤研究院發(fā)布的《2022年中胡潤全球創(chuàng)投機(jī)構(gòu)》榜單中,紅杉資本榮登榜首。憑借投資全球328家獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)的壯舉,紅杉資本成功摘得“全球最成功創(chuàng)投機(jī)構(gòu)”的榮譽(yù)。

即便是像軟銀、老虎環(huán)球基金、騰訊、中金資本、高盛、高瓴資本、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等業(yè)界赫赫有名的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu),也不敵紅杉資本的投資規(guī)模。以排在榜單第2至5位的四家知名的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為例,軟銀、老虎環(huán)球基金、騰訊、中金資本同期投資獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)的數(shù)量分別為217家、196家、122家、115家。

與這些對手相比,紅杉資本投資獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)的數(shù)量遙遙領(lǐng)先。而與自己相比,紅杉資本的投資規(guī)模也在不斷壯大。在短短的半年時(shí)間里,紅杉資本參與投資的獨(dú)角獸數(shù)量增加了28家,參與投資的瞪羚數(shù)量則增加了15家。

而進(jìn)一步梳理紅杉資本過往的投資項(xiàng)目,可謂是戰(zhàn)績頗豐。如今在全球處于領(lǐng)先地位的明星企業(yè),背后出現(xiàn)紅杉資本身影的并不在少數(shù)。

作為享譽(yù)全球的創(chuàng)投巨頭,紅杉資本的故事可以從上個(gè)世紀(jì)七十年代說起。1972年,在全球知名的高科技產(chǎn)業(yè)區(qū)、人才聚集地硅谷的地界上,唐·瓦倫丁創(chuàng)辦了紅杉資本。憑借后續(xù)一系列堪稱驚艷的投資案例,唐·瓦倫丁被業(yè)內(nèi)外送上“硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資之父”的美譽(yù)。

在唐·瓦倫丁看來,投資于一家有著巨大市場需求的公司,要好過投資于需要?jiǎng)?chuàng)造市場需求的公司。而唐·瓦倫丁這樣的投資理念,也被外界解讀為“下注于賽道,而非賽手”。

在這樣的投資理念下,紅杉資本在大型機(jī)時(shí)代發(fā)掘了PC先鋒蘋果電腦;當(dāng)PC大肆發(fā)展之際,紅杉資本培養(yǎng)起了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司3Com、思科;而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來臨之時(shí),擁有前瞻眼光的紅杉資本又投資了雅虎和Google。

除了前述提到的這些企業(yè)外,PayPal、LinkedIn、YouTube、Instagram、WhatsApp和Airbnb等明星項(xiàng)目也都深深烙上了紅杉資本的印記。

沈南鵬:紅杉中國背后的“創(chuàng)投之王”

紅杉資本的龐大版圖中,與中國企業(yè)最息息相關(guān)的當(dāng)屬紅杉中國。雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到,紅杉中國系紅杉資本與沈南鵬一同創(chuàng)立。

身為紅杉中國的創(chuàng)始人,沈南鵬曾在上海交大、哥倫比亞大學(xué)、耶魯大學(xué)有過多段學(xué)習(xí)經(jīng)歷。進(jìn)入社會(huì)之后,沈南鵬先后在美國花旗銀行、雷曼兄弟亞洲公司、德意志銀行供職。

而在與紅杉資本一同創(chuàng)辦紅杉中國之前,沈南鵬也曾有過光鮮的創(chuàng)業(yè)履歷。1999年,沈南鵬、梁建章、季琦、范敏攜手創(chuàng)業(yè),成功打造出了如今在國內(nèi)在線旅行市場擁有龍頭地位的攜程。2002年,沈南鵬又創(chuàng)立如家連鎖酒店,之后如家也成功叩開納斯達(dá)克的大門。

多段成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,讓沈南鵬在業(yè)內(nèi)的名氣愈發(fā)響亮。2005年,沈南鵬毅然決然離開了攜程。與紅杉資本一拍即合的他,打造出了后續(xù)將對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的紅杉中國。

不過,與紅杉資本的成立時(shí)間相比,紅杉中國的創(chuàng)立要晚了許多。2008年,沈南鵬帶領(lǐng)紅杉中國成功募集人民幣基金,紅杉中國借此成為國內(nèi)最早開啟雙幣種投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一。

盡管紅杉中國比紅杉中國問世的時(shí)間晚了30多年,但紅杉中國在投資界的戰(zhàn)績也足以傲視群雄。天眼查顯示,截至目前,紅杉中國累計(jì)的公開投資事件多達(dá)1231起,旗下管理基金215支,對外投資基金119支。

而被紅杉中國押寶過的中國企業(yè),陣容可以用“豪華”一詞來形容。在紅杉中國的官網(wǎng)上,被投企業(yè)的名單足足有好多頁:阿里巴巴、京東、螞蟻金服、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴出行、愛奇藝、蔚來汽車、新浪、360、唯品會(huì)、拼多多、快手……

由于紅杉中國先后對多家頭部企業(yè)“下注”,有媒體評價(jià)沈南鵬為“買下中國互聯(lián)網(wǎng)半壁江山的男人”。憑借在紅杉中國立下的赫赫戰(zhàn)績,沈南鵬還多次登上福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜的榜首。

據(jù)紅杉中國介紹,在近些年的發(fā)展過程中,紅杉中國的投資方向相較以往變得更加廣泛和多樣。除了此前較為擅長的科技行業(yè)外,當(dāng)下紅杉中國也已經(jīng)開始對醫(yī)療健康和傳統(tǒng)消費(fèi)等此前較少涉足的領(lǐng)域進(jìn)行布局。此外,紅杉中國還成立了新基建基金,來投資中國新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施,并在近幾年開始發(fā)展并購?fù)顿Y。

此次分拆,紅杉中國的中文名得到了保留,但其英文名將由紅杉的英文單詞“Sequoia”改為紅杉的拼音“HongShan”。

對于改名之舉,有聲音認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)對紅杉中國的品牌影響力造成一定的影響,但在沈南鵬看來,他不認(rèn)為紅杉中國選擇一個(gè)新名字會(huì)帶來什么不同,大多數(shù)投資者還是將回報(bào)和業(yè)績作為考慮的最大因素。

三大實(shí)體的發(fā)展差異,或加速紅杉“分家”

在紅杉資本成立至今50多年的時(shí)間里,紅杉資本在各區(qū)域的業(yè)務(wù)主體和團(tuán)隊(duì)都已經(jīng)成為當(dāng)?shù)厥袌龅念I(lǐng)導(dǎo)者。那么對于紅杉資本而言,此番分拆到底意味著什么?

事實(shí)上,近些年隨著紅杉資本的攤子越支越大,如何管理和運(yùn)營去中心化的全球投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為紅杉資本不得不去面對的問題。比如,紅杉資本在各區(qū)域更加深度的本地化發(fā)展情況,使得部分后臺職能的全球集中化運(yùn)營模式逐漸成為負(fù)擔(dān),而不再是優(yōu)勢。

與此同時(shí),隨著紅杉資本在不同區(qū)域投資的企業(yè)走向國際化,并在全球范圍內(nèi)角逐行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位,這些企業(yè)之間難免會(huì)出現(xiàn)一些相互競爭,而紅杉各區(qū)域共用同一品牌也給這些創(chuàng)始人和成員企業(yè)帶來一些困擾。

“面對這些復(fù)雜性,我們需要更進(jìn)一步擁抱本地優(yōu)先的策略才能在各區(qū)域都達(dá)成使命,保持持續(xù)領(lǐng)先。因此,紅杉全球決定在2024年3月31日之前,各區(qū)域?qū)?shí)現(xiàn)完全獨(dú)立,并采用不同品牌開展業(yè)務(wù)”,紅杉中國在《致紅杉中國成員企業(yè)創(chuàng)始人的一封信》中如是說道。

紅杉資本三個(gè)區(qū)域的主要負(fù)責(zé)人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh在接受采訪時(shí)也均透露,此次分拆紅杉全球品牌的決定,其實(shí)是在持續(xù)的討論中形成的。他們還指出,之所以對紅杉進(jìn)行拆分,主要受到紅杉資本旗下基金各自的初創(chuàng)公司投資組合之間存在沖突、戰(zhàn)略分歧引致的品牌定位不清,以及監(jiān)管合規(guī)的復(fù)雜性日益增加的影響。

值得一提的是,雖然紅杉資本旗下三個(gè)大區(qū)的子品牌是一母同胞的三兄弟,但其實(shí)他們?nèi)吣壳暗倪\(yùn)營狀況卻不盡相同。相比紅杉中國近些年的飛速發(fā)展,紅杉美歐當(dāng)前面臨的情況卻不甚樂觀。

據(jù)2022年第四季度全球風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)告顯示,去年第四季度,全球風(fēng)險(xiǎn)投資連續(xù)第四個(gè)季度呈下降趨勢。去年第三季度,全球風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模達(dá)9767筆交易1022億美元,但到了去年第四季度全球風(fēng)險(xiǎn)投資已降至7641筆交易756億美元投資,這一水平是自2019年第二季度以來的最低水平。

其中,美洲、亞洲、歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資分別從2022年第三季度的4022筆交易496億美元、3052筆交易304億美元、2476筆交易212億美元下降到第四季度的3322筆交易392億美元、2157筆交易226億美元、1936筆交易129億美元。

與此同時(shí),投資退出價(jià)值同比也出現(xiàn)大幅下降,從2021年的4174筆投資退出交易1.427萬億美元下降到2022年的2997筆投資退出交易3088億美元。其中,尤以美國地區(qū)的降幅最為顯著,總投資退出價(jià)值從7532億美元下降至714億美元。

另據(jù)媒體報(bào)道,截至今年3月,除了分配給LP的現(xiàn)金外,紅杉美國的資產(chǎn)價(jià)值在9個(gè)月的時(shí)間里下跌了38%,降至532億美元,這意味著該公司的資產(chǎn)價(jià)值已被后輩a16z趕上。

2021年10月,紅杉宣布在美國和歐洲市場設(shè)立一支名為紅杉常青基金的單一、永久基金,不再為其設(shè)立存續(xù)期。截至今年5月2日,常青基金的5大持倉Snowflake、Unity、DoorDash、Robinhood、UiPath與上市初股價(jià)相比均發(fā)生暴跌。

去年下半年,紅杉資本承諾為馬斯克收購?fù)铺亟灰滋峁?億美元的投資,也別外界視為是一筆不太劃算的買賣。馬斯克收購?fù)铺睾?,推特的估值一路下行。?jù)媒體報(bào)道,富達(dá)(Fidelity)最近調(diào)整了對于推特的股權(quán)估值。相比馬斯克收購時(shí)支付的價(jià)格,富達(dá)認(rèn)為推特當(dāng)前的估值只有彼時(shí)的1/3。

而FTX的破產(chǎn)事件,也讓紅杉美國承受巨大損失。據(jù)紅杉資本披露,旗下兩只基金分別對FTX.com及FTX US投資1.5億美元、6350萬美元。伴隨著FTX的破產(chǎn),紅杉前期投入的資金打了水漂。

有分析指出,長遠(yuǎn)來看,紅杉資本的此番分拆有著較為深遠(yuǎn)的意義。早期,紅杉多個(gè)地區(qū)的實(shí)體共用同一品牌,可以更大程度的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和品牌效應(yīng)。但隨著各個(gè)地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展程度的分化,紅杉不同實(shí)體之間的差異愈發(fā)明顯。因此分拆之后,紅杉資本在各個(gè)地區(qū)的業(yè)務(wù)將更加靈活和開放,也能更好地對各個(gè)地區(qū)不同的市場環(huán)境做出調(diào)整。

相比美歐和中國市場,紅杉印度/東南亞的體量和規(guī)模相對較弱,當(dāng)?shù)氐男屡d市場整體處于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的早期階段,可施展的空間較大。因此將其拆分出來,可以讓其更加獨(dú)立地成長,更加自主地探索當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)業(yè)生態(tài)。

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