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今日快看!被資本持續(xù)減持,良品鋪?zhàn)舆€值得期待嗎?
2023-06-12 16:01:35來源: 新零售財(cái)經(jīng)

《零售圈》注意到,隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民可支配收入的提高,零食消費(fèi)大有“轉(zhuǎn)正”之勢,快速增長的大趨勢背后,零食品類高滲透、高沖動(dòng)、高頻次的“三高”特性日益凸顯。

不過,市場規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí),賽道內(nèi)卷也不斷加劇,頭部品牌競爭激烈,其他新玩家不斷入局,如新茶飲、餐飲都在持續(xù)推出自己的零食品牌,而這也將迫使行業(yè)迎來新一輪洗牌。同時(shí),行業(yè)所存在的同質(zhì)化嚴(yán)重、進(jìn)入門檻低等問題,也很容易導(dǎo)致零食賽道內(nèi)的玩家們陷入價(jià)格戰(zhàn),產(chǎn)品獲利空間較小,難以擺脫“劣幣市場”的困局。

正是在這樣的背景下,如良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、鹽津鋪?zhàn)拥冗@些早年發(fā)展起來的品牌,也就不得不面對(duì)來自行業(yè)新老玩家的擠兌,而且在行業(yè)壁壘低、同質(zhì)化高的現(xiàn)狀下,留給它們的也更多地是一個(gè)個(gè)待解決的問題。


(資料圖)

業(yè)績持續(xù)“低迷”,資本失去耐心

良品鋪?zhàn)佑直粶p持了。

近日,良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱,高瓴系資本根據(jù)基金期限要求,計(jì)劃在2023年6月28日至2023年9月25日,通過集中競價(jià)方式減持良品鋪?zhàn)硬怀^401萬股,合計(jì)不超過公司總股本的1%。

《零售端》注意到,目前高瓴系資本持有良品鋪?zhàn)庸善?005萬股,占公司總股本的5.00%,如果減持進(jìn)展順利,高瓴系資本持有良品鋪?zhàn)拥墓煞輰⒖s減至4%。值得一提的是,這也是自2021年3月以來,高瓴系資本第五次計(jì)劃減持良品鋪?zhàn)庸煞荩壳案哧惨还蔡赚F(xiàn)約9.87億人民幣。

除了高瓴系資本外,《零售圈》了解到,曾陪伴良品鋪?zhàn)娱L達(dá)13年的今日資本,此前也宣布了減持計(jì)劃。

5月17日,良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱,達(dá)永有限公司計(jì)劃通過集中競價(jià)或大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過2406萬股,即不超過公司總股本的6%。本次減持前,達(dá)永有限的持股比例高達(dá)30.30%,是良品鋪?zhàn)幼畲蟮耐獠抗蓶|。

達(dá)永有限公司背后即是今日資本。《零售圈》了解到,2010年今日資本投資良品鋪?zhàn)?,成為其早期股東,隨后便將股份轉(zhuǎn)讓給達(dá)永有限公司。此次減持,今日資本或?qū)⑻赚F(xiàn)高達(dá)7億元。

一般而言,資本減倉,無非三種情況:要么是對(duì)所投公司信心不足;要么是出于機(jī)會(huì)成本調(diào)倉的考量;又要么是有收益交割期限的限制。對(duì)于良品鋪?zhàn)佣?,很明顯,第一種可能性更大。

數(shù)據(jù)顯示,2022年良品鋪?zhàn)訝I收94.4億元,同比增長1.24%。雖然良品鋪?zhàn)拥臓I收仍保持正增長,但營收增長率持續(xù)放緩,2022年已降至八年新低,營收增長陷入瓶頸。歸母凈利潤方面,2022年錄得為3.35億元,同比增長19.16%。這一數(shù)據(jù)雖相比于去年同期有所上漲,但大部分利潤均來自政府補(bǔ)貼,扣除補(bǔ)貼后僅微幅上漲。

《零售圈》注意到,良品鋪?zhàn)釉跇I(yè)績方面的“低迷”,事實(shí)上早在2020年就有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,2020年上市后,良品鋪?zhàn)与m然整體營收上維持著增長,但凈利潤增速緩慢,且有下滑趨勢。2019—2021年,良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收77.15億元、78.94億元和93.24億元,歸母凈利潤分別為3.40億元、3.44億元、2.82億元,對(duì)應(yīng)的同比增長為42.68%、0.95%、-18.06%。

與此同時(shí),良品鋪?zhàn)拥膾赍X能力也在變?nèi)?。近幾年,毛利率分別為31.87%、30.47%、26.77%,持續(xù)性下滑趨勢明顯。也因如此,這對(duì)于追求十倍、百倍回報(bào)的一級(jí)市場而言,良品鋪?zhàn)拥陌l(fā)展現(xiàn)狀,明顯不符合它們的期待。所以,賽道持續(xù)內(nèi)卷下,它們也就對(duì)良品鋪?zhàn)又饾u失去了耐心。

賽道內(nèi)卷,寡頭難成

良品鋪?zhàn)拥摹霸庥觥币苍S更像是整個(gè)零食行業(yè)的縮影,因?yàn)椤皰赍X”能力變?nèi)醯牟恢挥辛计蜂佔(zhàn)樱瑫r(shí)行業(yè)發(fā)展了這么多年,也并沒有出現(xiàn)一家行業(yè)內(nèi)外所認(rèn)可的巨頭企業(yè)。

一般來說,想要成為行業(yè)里的長期老大,通常要分兩步:第一步,登上行業(yè)霸主地位,第二步,引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新,成為市場方向的帶路人。零食行業(yè)也不例外,不過就目前國內(nèi)零食行業(yè)的整體發(fā)展來看,寡頭品牌并沒有出現(xiàn),據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示,休閑零食頭部前三的市占率才勉強(qiáng)超過15%。究其原因,主要還是由于這一賽道進(jìn)入門檻偏低,同質(zhì)化競爭嚴(yán)重等,導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重,市場的整體毛利偏低。

在進(jìn)入門檻方面,想必不用多言,這從近幾年出現(xiàn)地大大小小的零食品牌就可看出這一賽道的“火熱”,除此之外,需要注意的是新茶飲、餐飲也都在持續(xù)推出自己的零食品牌,而這也會(huì)提升行業(yè)的內(nèi)卷化程度。

在同質(zhì)化方面,《零售圈》了解到,主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:

首先,是各品牌所覆蓋的品類重合度高。比如良品鋪?zhàn)拥漠a(chǎn)品線包括堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉干海味、素食山珍、餅干糕點(diǎn)、罐頭果凍、方便速食、花茶沖飲、兒童零食等。三只松鼠在堅(jiān)果的基礎(chǔ)上持續(xù)擴(kuò)充品類,目前包括堅(jiān)果炒貨、面包糕點(diǎn)、肉食鹵味、果干蜜餞、方便速食、豆干素食、果凍布丁、兒童零食等。而來伊份和鹽津鋪?zhàn)拥钠奉愐捕即笾氯绱恕?/p>

同時(shí),各品牌的主打品類也有不小的重合度。如良品鋪?zhàn)拥暮诵钠奉悶樘枪恻c(diǎn)、肉類零食、堅(jiān)果炒貨;三只松鼠的主打品類為堅(jiān)果炒貨、烘焙糕點(diǎn);鹽津鋪?zhàn)右陨詈A闶场⒑姹狐c(diǎn)心、豆干素食為主;來伊份的品類主要是肉類零食、堅(jiān)果炒貨、糕點(diǎn)膨化、糖果蜜餞果蔬等。不難看出,肉類、堅(jiān)果、糕點(diǎn)類零食是各品牌一致的主攻方向。

其次,是各品牌同類產(chǎn)品的價(jià)格也差異不大。如堅(jiān)果中的巴旦木仁,三只松鼠、洽洽、來伊份均有售,單價(jià)在0.11~0.26元/g不等;而每日?qǐng)?jiān)果系列產(chǎn)品,除了鹽津鋪?zhàn)記]有,其他品牌的單價(jià)在0.09~0.20元/g不等。再如手撕面包上,三只松鼠、良品鋪?zhàn)印硪练莸膯蝺r(jià)為0.02~0.03元/g不等。同樣地,在其他消費(fèi)者較為喜愛的食品各品牌在價(jià)格上亦是如此。

很明顯,行業(yè)中的這種產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象,不僅沒能提高某一品牌的競爭力,還形成了零食行業(yè)品類分散,進(jìn)入門檻低,技術(shù)壁壘小,容易復(fù)制等特征。而在這種誰都能分一杯羹的市場環(huán)境下,自然也就很難形成寡頭企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示,今年一季度除了鹽津鋪?zhàn)釉跇I(yè)績上有所突破外,其他如良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、來伊份、洽洽等表現(xiàn)均不理想。其中,三只松鼠營收下跌幅38.48%,這也是其過去五個(gè)季度中下跌幅度最高的一次,良品鋪?zhàn)哟沃?,?8.94%;來伊份和洽洽營收同比跌幅雖不算太高分別為7.80%、6.37%,但凈利潤跌幅也“不容小覷”分別為23.04%、14.35%。事實(shí)上,如此冰火兩重天的局面,折射出的則正是零食賽道的激烈競爭。

市場巨大,機(jī)遇猶存

自2021年3月以來,良品鋪?zhàn)与m遭遇了資本的多次“減持”,但這對(duì)良品鋪?zhàn)铀坪醪]有產(chǎn)生大的影響。首次,從資本市場的反應(yīng)來看,資本減持對(duì)良品鋪?zhàn)硬]帶來太大波動(dòng),《零售圈》注意到,從股價(jià)表現(xiàn)上,良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)僅在消息剛剛發(fā)布時(shí)小幅下跌,隨后幾天甚至還出現(xiàn)了小幅上漲;其次,據(jù)公開信息來看,良品鋪?zhàn)铀坪跻膊]被外界聲音所“干擾”。

《零售圈》了解到,過去幾年,為了讓資本對(duì)其保持信心良品鋪?zhàn)幼隽嗽S多嘗試,例如在渠道上,線上線下同時(shí)發(fā)力,數(shù)據(jù)顯示,2021年良品鋪?zhàn)泳€上營收占比為53.13%,線下營收占比為46.87%,可以說在渠道方面,已形成了兩條腿走路的格局。

另一方面,在行業(yè)玩家的圍堵中,良品鋪?zhàn)舆€實(shí)行了高端市場和下沉市場“兩手抓”的舉措,一邊推出了“小食仙”、“良品飛揚(yáng)”等高端品牌,試圖用定位更垂直、客單更高的子品牌來拉高利潤率。另一邊,又推出了主打下沉市場的連鎖零食店品牌“零食頑家”,進(jìn)軍當(dāng)下食品行業(yè)為數(shù)不多的熱賽道——零食量販,試圖以規(guī)模換增長。

盡管從業(yè)績結(jié)果上,良品鋪?zhàn)拥倪@些布局動(dòng)作成效并未凸顯,但從行業(yè)未來發(fā)展來看,良品鋪?zhàn)拥倪@些布局顯然有巨大的市場潛力。因?yàn)閺漠?dāng)下的零食市場發(fā)展來看,“線下為王”的時(shí)代又回來,曾經(jīng)誕生于電商平臺(tái)的三只松鼠和一度大量關(guān)閉線下門店的百草味已經(jīng)開始忙不迭的擴(kuò)充線下門店。

同時(shí),從近幾年,市場上出現(xiàn)了一批性價(jià)比高、周期短、產(chǎn)品高迭代的零食量販店,良品鋪?zhàn)拥拇饲巴瞥龅南鲁潦袌龅倪B鎖零食店品牌“零食頑家”也可以說是趕上了時(shí)代。這從3年時(shí)間門店數(shù)量翻了近7倍的零食量販連鎖品牌“零食很忙”就可看出。

數(shù)據(jù)顯示,截止2022年12月,零食很忙門店數(shù)量已突破1842家,全國門店零售營業(yè)額達(dá)64.45億元,同比增長139.7%。此前,良品鋪?zhàn)釉l(fā)布2023年計(jì)劃將新開店1000家,據(jù)了解,其中很大一部分都是零食頑家的門店。這說明,零食量販已成為了良品鋪?zhàn)游磥戆l(fā)展的重點(diǎn)業(yè)態(tài)。

此外,據(jù)中研普華研究院《2022-2026年中國休閑零食行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報(bào)告》顯示,從2010年到2021年中國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模從4100億元持續(xù)增長至11562億元。據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì),2020年國內(nèi)休閑食品零售額為7749億元,2015-2020年零售額CAGR為6.6%,預(yù)計(jì)2025年零售額將達(dá)到11014億元,未來5年行業(yè)年復(fù)合增長率有望達(dá)到7.3%。這說明,零食行業(yè)雖然競爭激烈,但依舊是個(gè)萬億級(jí)的大市場。正所謂市場大,機(jī)遇也大,就看包括良品鋪?zhàn)釉趦?nèi)的這些玩家能否抓住了。

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