核心觀點:中國經(jīng)濟復(fù)蘇弱,美國經(jīng)濟韌性強是5月交易的主旋律,展望未來,中弱美強的定價已進入后半程,繼續(xù)押注更弱和更強沒有勝率和賠率可言,同時歐洲經(jīng)濟基本面的轉(zhuǎn)弱或意味著下一預(yù)期差正緩步而來。
國內(nèi)交易的是對中國經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性的悲觀。1月底開始,匯率、債券、商品市場已經(jīng)開始對經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑,但一直超預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得市場仍有分歧,5月開始隨著不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,對經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性的悲觀趨于一致,匯率、國債和黑色商品紛紛破位,價格回歸至疫情政策轉(zhuǎn)向前。此前表現(xiàn)相對較好的權(quán)益市場也出現(xiàn)補跌的走勢。
海外交易的是美國經(jīng)濟持續(xù)超預(yù)期韌性帶來的緊縮預(yù)期升溫,以及英偉達業(yè)績超預(yù)期帶來的AI狂潮。預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)加息兩次至5.5%-5.75%,主要原因有三:一是美國家庭和企業(yè)的實際融資成本距離疫情前以及2018年衰退時期仍有距離;二是美國房價可能已結(jié)束下行趨勢,作為房價領(lǐng)先指標(biāo)的NAHB住房指數(shù)已連續(xù)5個月上行,說明了買房者的樂觀情緒;三是美國勞動力市場依舊緊張,薪資增速下行慢于通脹下行速度,導(dǎo)致實際薪資增速上行支撐消費者信心。此外,英偉達大幅超預(yù)期的二季度業(yè)績指引以及加息預(yù)期升溫后市場對未來經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂也使得在利率上行期的以科技股為代表的納斯達克指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于經(jīng)濟相關(guān)性更強的道瓊斯指數(shù)。
(資料圖片僅供參考)
展望未來,中弱美強的定價已進入后半程,繼續(xù)押注更弱和更強沒有勝率和賠率可言,同時歐洲經(jīng)濟基本面的轉(zhuǎn)弱或意味著下一預(yù)期差正緩步而來。從債券市場來看,10年期中債利率已下行至疫情政策轉(zhuǎn)向前,而10年期美債利率最高已上行至3.9%距離SVB銀行破產(chǎn)前的4.1%已經(jīng)差距不大,押注中國經(jīng)濟形勢比疫情政策轉(zhuǎn)向前更差的同時美國經(jīng)濟比SVB銀行破產(chǎn)前更好并沒有勝率和賠率可言。同時股權(quán)風(fēng)險溢價顯示A股的估值進一步下行的空間并不大。此外,歐洲企業(yè)相較于美國企業(yè)杠桿率更高,對銀行渠道融資需求更大,利率倒掛下的銀行破產(chǎn)對歐洲企業(yè)造成的信用風(fēng)險更大,預(yù)計歐洲將比美國更早進入衰退。一旦歐洲衰退導(dǎo)致歐央行更早轉(zhuǎn)向意味著全球經(jīng)濟衰退將從預(yù)期步入現(xiàn)實,美元、海外債券將走強,而商品將繼續(xù)承壓,新興市場和歐洲股市將弱于美國股市。
配置:A股市場已行至底部區(qū)域,但并無大幅上漲的基礎(chǔ)。長期投資者可對AIGC板塊以及與經(jīng)濟強相關(guān)的板塊進行配置。大類資產(chǎn)方面,隨著歐洲經(jīng)濟衰退進一步發(fā)酵,預(yù)計美元、海外債券仍有上行空間,商品將延續(xù)弱勢,新興市場和歐股表現(xiàn)將弱于美股。
風(fēng)險提示:
1、中國經(jīng)濟大幅不及預(yù)期;2、美國經(jīng)濟大幅超預(yù)期;3、歐洲經(jīng)濟大幅超預(yù)期
作者:張冬冬 執(zhí)業(yè)資格證書編號S1190522040001
2023.6.5
*風(fēng)險揭示:尊敬的投資者,我們鄭重提醒您理性看待市場,沒有只漲不跌的市場,也沒有包賺不賠的投資,投資者應(yīng)理解并始終牢記“買者自負”的原則與“股市有風(fēng)險,入市需謹慎”的投資準則,防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個人財富,安全第一。
*免責(zé)聲明:文中內(nèi)容不代表投資建議,并不構(gòu)成對任何股票的購買、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您,市場有風(fēng)險,投資需謹慎。
關(guān)鍵詞:
新聞發(fā)布平臺 |科極網(wǎng) |環(huán)球周刊網(wǎng) |中國創(chuàng)投網(wǎng) |教體產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |中國商界網(wǎng) |萬能百科 |薄荷網(wǎng) |資訊_時尚網(wǎng) |連州財經(jīng)網(wǎng) |劇情啦 |5元服裝包郵 |中華網(wǎng)河南 |網(wǎng)購省錢平臺 |海淘返利 |太平洋裝修網(wǎng) |勵普網(wǎng)校 |九十三度白茶網(wǎng) |商標(biāo)注冊 |專利申請 |啟哈號 |速挖投訴平臺 |深度財經(jīng)網(wǎng) |深圳熱線 |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |財報網(wǎng) |咕嚕財經(jīng) |太原熱線 |電路維修 |防水補漏 |水管維修 |墻面翻修 |舊房維修 |參考經(jīng)濟網(wǎng) |中原網(wǎng)視臺 |財經(jīng)產(chǎn)業(yè)網(wǎng) |全球經(jīng)濟網(wǎng) |消費導(dǎo)報網(wǎng) |外貿(mào)網(wǎng) |重播網(wǎng) |國際財經(jīng)網(wǎng) |星島中文網(wǎng) |手機測評 |品牌推廣 |名律網(wǎng) |項目大全 |整形資訊 |整形新聞 |美麗網(wǎng) |佳人網(wǎng) |稅法網(wǎng) |法務(wù)網(wǎng) |法律服務(wù) |法律咨詢 |成報網(wǎng) |媒體采購網(wǎng) |聚焦網(wǎng) |參考網(wǎng) |熱點網(wǎng)
亞洲資本網(wǎng) 版權(quán)所有
Copyright © 2011-2020 亞洲資本網(wǎng) All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com