紅星資本局·年報(bào)觀察

紅星資本局6月1日消息，五糧液（000858.SZ）近期發(fā)布了2022年年報(bào)，期內(nèi)營(yíng)收739.69億元，同比增長(zhǎng)11.72%；歸母凈利潤(rùn)266.91億元，同比增長(zhǎng)14.17%。

這也是五糧液首次跨入七百億營(yíng)收，2018年至2022年，五糧液營(yíng)收從破4百億到破7百億，歸母凈利潤(rùn)從133.84億元幾乎翻倍。同時(shí)，五糧液營(yíng)收、利潤(rùn)仍保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，不過(guò)增幅相比2021年下降明顯。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績(jī)邁上“700億”臺(tái)階 分紅額再創(chuàng)新高

五糧液董事長(zhǎng)曾從欽在股東大會(huì)上表示，五糧液已經(jīng)邁上“700億”臺(tái)階，酒行業(yè)的貴州茅臺(tái)（600519.SH,以下簡(jiǎn)稱茅臺(tái)）過(guò)了900億（指酒業(yè)主業(yè)，其總收入是1100億到1200億），而第三、四名的其他酒企，（營(yíng)收相比）在300億多一點(diǎn)，所以說(shuō)中國(guó)的頭部酒企，叫“中國(guó)白酒雙雄”。

2018年至2022年五糧液業(yè)績(jī)數(shù)據(jù) 圖源：Wind

營(yíng)收上臺(tái)階的同時(shí)，五糧液的分紅也持續(xù)增多。2022年，五糧液擬每10股派37.82元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為146.8億元，分紅比例為55%。從五糧液近三年財(cái)報(bào)來(lái)看，其分紅連年走高，均超過(guò)百億，分紅比例在50%左右。

分紅以后，和頭部酒企一樣，五糧液賬上還有大量現(xiàn)金，截至2022年底，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物499.76億元。

在2022年股東大會(huì)上，知名投資人、林園投資董事長(zhǎng)林園喊話五糧液管理層，希望分紅比例能夠達(dá)到80%以上。林園解釋，他不關(guān)心股價(jià)，讓五糧液管理層把賺的錢都分了，省得操心，錢放到賬上還麻煩。林園認(rèn)為，類似國(guó)外的快消品公司，分紅基本都在80%，甚至100%。五糧液這三個(gè)字的品牌價(jià)值就是價(jià)值，實(shí)際上不需要那么多錢。

曾從欽在談及相關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，將持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅。在回答關(guān)于貨幣資金使用計(jì)劃的提問(wèn)時(shí)，五糧液管理層表示，未來(lái)將進(jìn)一步增強(qiáng)資金管理的科學(xué)預(yù)見(jiàn)性、不斷優(yōu)化資金存款結(jié)構(gòu)，合理配置定期存款比例，盡可能提升資金收益率，也在研究諸如理財(cái)產(chǎn)品等資金配置方式，在確保安全前提下，提升資金整體收益。

研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)三成多 擬建第五代專賣店

年報(bào)顯示，2022年五糧液研發(fā)費(fèi)用2.36億元，同比增長(zhǎng)32.9%。新建成中國(guó)白酒風(fēng)味科學(xué)研究中心、中國(guó)白酒釀酒專用糧工程技術(shù)研究中心，國(guó)家級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)達(dá)到7個(gè)。

5月30日，五糧液公告，將在全國(guó)范圍內(nèi)高質(zhì)量建設(shè)一批第五代專賣店，兩年期費(fèi)用總預(yù)算為2億元。此舉是為提升公司專賣店渠道能力，進(jìn)一步將專賣店打造成為服務(wù)C端客戶的核心陣地。

作為“中國(guó)白酒雙雄”，五糧液的業(yè)績(jī)被投資人拿來(lái)和茅臺(tái)做比較。

5月26日，五糧液2022年年度股東大會(huì)上，分析師提問(wèn)，茅臺(tái)噸價(jià)同比增長(zhǎng)了10.4%，五糧液的噸價(jià)為什么與去年持平？據(jù)五糧液財(cái)報(bào)，2022年其噸酒價(jià)格為168.87萬(wàn)元。

對(duì)此，五糧液管理層回應(yīng)，過(guò)去幾年消費(fèi)場(chǎng)景缺失，經(jīng)銷商有庫(kù)存，為了留足經(jīng)銷商的利潤(rùn)空間，五糧液沒(méi)有對(duì)主要產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。未來(lái)五糧液將努力開(kāi)拓線上市場(chǎng)，增加直營(yíng)收入，拓展海外市場(chǎng)，以及各類文化酒，利用這些產(chǎn)品逐步推高噸酒價(jià)格。

營(yíng)收增速大幅下降，“普五”價(jià)格出現(xiàn)倒掛

紅星資本局注意到，五糧液近三年每年跨上一個(gè)百億營(yíng)收臺(tái)階的同時(shí)，其營(yíng)收和凈利的增長(zhǎng)速度創(chuàng)五年來(lái)新低，同比增速?gòu)某?0%下降到超10%。

紅星資本局就業(yè)績(jī)?cè)鏊俚葐?wèn)題聯(lián)系五糧液證券相關(guān)部門，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

對(duì)于2023年工作，五糧液提出持續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)目標(biāo)。

關(guān)于高端白酒的未來(lái)格局，五糧液管理層表示，當(dāng)前千元價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)很激烈，各品牌加入競(jìng)爭(zhēng)是好現(xiàn)象。目前高端白酒需求在擴(kuò)大。因?yàn)橹袊?guó)有全球最大的、增長(zhǎng)穩(wěn)定的中等收入群體，還有221萬(wàn)戶并不斷增加的高凈值人群。當(dāng)前白酒市場(chǎng)千元價(jià)格帶以上就8萬(wàn)噸左右，供給偏緊，所以茅臺(tái)五糧液不愁賣，還有空間。

五糧液的重要單品“普五”價(jià)格還出現(xiàn)倒掛。

在股東大會(huì)上，五糧液副總經(jīng)理劉洋表示，受多因素影響，今年“普五”價(jià)格確實(shí)有所倒掛，但今年有信心實(shí)現(xiàn)順價(jià)。劉洋稱，公司動(dòng)銷非常旺盛，超出此前預(yù)期，渠道去庫(kù)存很快。目前，公司20多個(gè)大區(qū)都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，不少大區(qū)實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)。

價(jià)格方面，曾從欽表示，公司會(huì)處理好量?jī)r(jià)問(wèn)題，要保持量?jī)r(jià)平衡，不能長(zhǎng)期倒掛，讓渠道利潤(rùn)增厚，要讓經(jīng)銷商掙錢。

至于如何解決噸酒價(jià)格和倒掛問(wèn)題，曾從欽稱將加大組織變革力度。因?yàn)榇髤^(qū)是“聽(tīng)得見(jiàn)炮火、看得見(jiàn)硝煙的一線人員”，所以需要加強(qiáng)流程制度優(yōu)化，賦予一線營(yíng)銷大區(qū)更多自主性和靈活性；繼續(xù)完善扁平管理、充分授權(quán)、敏捷響應(yīng)的組織體系，調(diào)動(dòng)“大區(qū)主戰(zhàn)”的積極性和創(chuàng)造性。據(jù)2022年財(cái)報(bào)，五糧液將21個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)區(qū)調(diào)整為26個(gè)營(yíng)銷大區(qū)。

紅星新聞?dòng)浾?程璐洋 俞瑤

編輯 肖子琦

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