歐美通脹引發(fā)的加息周期在持續(xù)。
(資料圖)
雖然近日美聯(lián)儲(chǔ)似有放緩加息步伐的意思,但自2022年3月加息周期展開以來,美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息5個(gè)百分點(diǎn),聯(lián)邦基金利率由加息周期展開前的0-2.5%上升至5.00%-5.25%。與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)通過縮減資產(chǎn)負(fù)債表,來回收2020年無限流動(dòng)性的泛濫資金。
最直接的結(jié)果是,市場上的資金少了,資金的開支上升了。
作為最主要的儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣,美元匯價(jià)持續(xù)攀升,也進(jìn)一步增加了資金成本。
一般以美元來進(jìn)行估值的獨(dú)角獸,2020年時(shí)的高身價(jià)也變得搖搖欲墜。與資金成本持續(xù)上升相對(duì)應(yīng)的是,資本對(duì)于創(chuàng)投項(xiàng)目所提出的回報(bào)要求也進(jìn)一步攀升,未盈利的獨(dú)角獸要拿到“續(xù)命”所需的資本,變得更難。
另一方面,IPO一般是獨(dú)角獸初始投資者最理想的退出通道,蓬勃的二級(jí)市場有利于提高IPO的估值,也因此初始投資者愿意冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)未經(jīng)市場驗(yàn)證的獨(dú)角獸進(jìn)行投資。
然而,歐美央行的“收水”周期也令西方資本市場持續(xù)承壓,這樣的負(fù)面影響也傳導(dǎo)到一級(jí)市場,今年的IPO活動(dòng)明顯萎縮。
見下圖,經(jīng)歷了2020年和2021年泛濫資金帶動(dòng)的牛市后,在歐美加息周期展開的2022年和持續(xù)深化的2023年,美股的IPO活動(dòng)明顯收縮。
在這樣的時(shí)代背景下,今年獨(dú)角獸的融資活動(dòng)也變得艱難起來。調(diào)研機(jī)構(gòu)Crunchbase的數(shù)據(jù)顯示,2023年以來(2023年初至5月22日)獨(dú)角獸融資額僅355億美元,僅相當(dāng)于2022年全年1306億美元的27.2%,2021年全年獨(dú)角獸融資額2848億美元的12.5%,見下圖。
Crunchbase的另一份報(bào)告顯示,今年第1季,風(fēng)投和增長型投資者繼續(xù)減緩其投資步伐,季度全球融資額為760億美元,較2022年第1季的1620億美元下降了53%,這還包括目前最火的OpenAI所報(bào)道的100億美元融資——主要來自微軟,以及支付巨頭Stripe的65億美元融資,見下圖。
3月10日硅谷銀行破產(chǎn)令本已惡化的融資環(huán)境雪上加霜。不過經(jīng)過這兩個(gè)月來的緊急拯救,加上前期加息的累積影響,加息展望似乎穩(wěn)定下來,若歐美的通脹數(shù)據(jù)能夠緩和,利率或見頂,資金市場的展望或才會(huì)顯現(xiàn)曙光。
從當(dāng)前的情況來看,美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息的機(jī)會(huì)或有所下降,但是7月份加息的可能性仍較高,這意味著利率在可預(yù)見將來未見頂,至少在第二季和第三季,資金環(huán)境仍難有明顯改善,獨(dú)角獸的被投環(huán)境亦然。
當(dāng)前估值最高的獨(dú)角獸是字節(jié)跳動(dòng),估值為2200億美元(或1.7萬億港元),相當(dāng)于騰訊控股(00700.HK)當(dāng)前市值3.2萬億港元的53%左右,是短視頻網(wǎng)站快手-W(01024.HK)2400億港元的7倍,僅相當(dāng)于競爭對(duì)手facebook母公司Meta(META.US)市值6364億美元的35%。
排名第二的是馬斯克的火箭發(fā)射公司SpaceX,估值為1250億美元,相當(dāng)于特斯拉(TSLA.US)當(dāng)前市值5986億美元的21%。
排名第三的是中國跨境快時(shí)尚電商平臺(tái)希音(Shein),估值為660億美元,約合5168.4億港元,與優(yōu)衣庫母公司迅銷(06288.HK)在港股市場的預(yù)托證券市值5951億港元差不多,這一估值已包含了近日盛傳的20億美元融資,融資方或包括紅杉資本、泛大西洋資本、阿聯(lián)酋和沙特主權(quán)財(cái)富基金,估值較之前市場預(yù)估的千億美元低了近400億美元。
近期最熱門的風(fēng)投賽道,當(dāng)數(shù)人工智能。
Crunchbase的調(diào)研報(bào)告顯示,盡管人工智能是最熱賽道,但是要上市也不是那么容易,部分人工智能公司只能通過風(fēng)險(xiǎn)極高的SPAC(空白支票公司)進(jìn)入資本市場。
例如提供訓(xùn)練的AI初創(chuàng)公司iLearningEngines于4月末以SPAC形式在納斯達(dá)克上市,估值為14億美元;采用人工智能預(yù)測傷口療程的Spectral MD公司,上個(gè)月也宣布將以合并一家SPAC的形式上市,估值或約1.7億美元。
毛婷
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