食糖不僅是食品工業(yè)不可或缺的原料，而且是國(guó)家重要的戰(zhàn)略物資，其重要性不言而喻。

但在今年市場(chǎng)消費(fèi)走弱、供給增強(qiáng)的大背景下，很多糧食作物如小麥、玉米、大豆等均呈下行走勢(shì)，國(guó)內(nèi)方面生豬養(yǎng)殖也一直在低位徘徊，但是偏偏糖價(jià)卻走出了新高。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)顯示，4月份時(shí)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)就已經(jīng)達(dá)到了6300-6400元/噸的位置，而到了5月份，漲到了6900元/噸，直逼7000元/噸，相較于去年年底漲幅達(dá)到了19.25%，并創(chuàng)下了2018年以來(lái)的新高。

國(guó)內(nèi)糖價(jià)如此飆升，與國(guó)際食糖的上漲脫不開關(guān)系。

我國(guó)雖然也是產(chǎn)糖大國(guó)，但是由于人口龐大，所以消費(fèi)量也不低，每年約有500萬(wàn)噸左右的需求缺口，都要依賴于進(jìn)口來(lái)補(bǔ)足。所以國(guó)際糖價(jià)的變化對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較大。

而縱觀國(guó)際糖價(jià)已連漲6個(gè)多月，在聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布的4月份的報(bào)告中顯示，食糖價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲達(dá)到了17.6%，并創(chuàng)下了2011年10月以來(lái)的新高。

國(guó)際糖價(jià)的持續(xù)上漲主要是兩個(gè)原因引發(fā)的：

一個(gè)是全球食糖供給偏緊，而這時(shí)需求又強(qiáng)勁恢復(fù)，增加了供需壓力；

另一個(gè)則是北半球的產(chǎn)糖大國(guó)們集體減產(chǎn)，直接成為了糖價(jià)上漲的導(dǎo)火索。

比如，印度作為全球食糖生產(chǎn)大國(guó)之一，正面臨著甘蔗產(chǎn)量下滑，食糖產(chǎn)量下降的危機(jī)。

根據(jù)印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)的估計(jì)，2022/23年度印度的產(chǎn)糖量大約為3250萬(wàn)噸，同比下降了9%。而由于擔(dān)心糖產(chǎn)量下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲，印度政府將食糖的出口量限制在了600萬(wàn)噸。

而在全球糖類生產(chǎn)和出口中，印度和巴西兩國(guó)占全球生產(chǎn)量的40%，印度減產(chǎn)預(yù)期較濃，于是市場(chǎng)將更多的關(guān)注力轉(zhuǎn)向了巴西。

而巴西今年也確實(shí)給力，不僅糧食作物產(chǎn)量大增，預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量也有增長(zhǎng)。而且由于糖價(jià)走高，利潤(rùn)較好，巴西將把更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖而不是乙醇，這也使得全球食糖的供給有了些許的緩和。

而事實(shí)上，近期國(guó)際糖價(jià)的增速確實(shí)有所放緩，這也讓市場(chǎng)稍稍松了口氣。并且開始猜測(cè)，這一放緩是否意味著持續(xù)上漲了6個(gè)月的“糖高宗”的“拐點(diǎn)”即將到來(lái)了呢？

然而這個(gè)“拐點(diǎn)”恐怕令市場(chǎng)意外。

因?yàn)閺哪壳扒闆r來(lái)看，國(guó)際糖價(jià)走弱的趨勢(shì)并不大，相反，卻有繼續(xù)走強(qiáng)的勢(shì)頭。

原因是發(fā)生了兩件事，使得眾所期盼的巴西食糖的供應(yīng)可能有點(diǎn)“遠(yuǎn)水解不了近渴”。

第一件事是，巴西的物流不太給力。

隨著巴西開始開榨，目前來(lái)看，進(jìn)程有些偏緩。但這并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是今年巴西谷物大豐收，而倉(cāng)儲(chǔ)能力有限，大量谷物面臨著收獲后就要快速出口，這給物流造成了很大壓力。

而5月初時(shí)的數(shù)據(jù)就顯示，在港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量就達(dá)到了343萬(wàn)噸，而一周前還只有254萬(wàn)噸。

而且巴西重要的港口桑托斯港已出現(xiàn)了運(yùn)輸擁堵的問(wèn)題，而有超過(guò)80%的食糖都將從桑托斯港出口，所以后續(xù)的運(yùn)力不容樂(lè)觀。

第二件事是，厄爾尼諾的重現(xiàn)概率正在增大。

厄爾尼諾與拉尼娜一樣都是一種天氣現(xiàn)象，但與拉尼娜相反，厄爾尼諾發(fā)生時(shí)往往會(huì)使南美多雨，而東南亞等地區(qū)迎來(lái)干旱。

這意味著，印度、泰國(guó)等受厄爾尼諾影響可能會(huì)出現(xiàn)極度干旱天氣，影響甘蔗的畝產(chǎn)，進(jìn)一步造成食糖減產(chǎn)；而巴西中南部地區(qū)的充沛雨水則有利于甘蔗單產(chǎn)的提升，但是如果降水量過(guò)多也會(huì)導(dǎo)致甘蔗含糖量減少，并影響壓榨進(jìn)度。

所以天氣是把雙刃劍，仍然是一個(gè)不穩(wěn)定的因素。

再加上隨著北半球夏季的到來(lái)，冷飲、飲料等消費(fèi)將迎來(lái)旺季，糖的需求將出現(xiàn)激增，這或進(jìn)一步刺激糖價(jià)上漲。

而對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也有兩個(gè)影響：

一個(gè)是今年國(guó)內(nèi)食糖缺口走擴(kuò)，糖價(jià)或進(jìn)一步上行。

我國(guó)食糖的年產(chǎn)量約在1000萬(wàn)噸左右，而消費(fèi)量則要到1500萬(wàn)噸，也就是說(shuō)，每年的缺口約有500萬(wàn)噸。

而當(dāng)前2022/23年度榨季已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)今年我國(guó)食糖的供需缺口將達(dá)到660萬(wàn)噸。

另一方面，由于國(guó)際糖價(jià)不斷走高，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，所以這個(gè)缺口在短期內(nèi)很難補(bǔ)足，后期市場(chǎng)大概率將希望寄托在了拋儲(chǔ)上。

另一個(gè)則是對(duì)市場(chǎng)端的影響，其中值得關(guān)注的是對(duì)玉米淀粉的影響。

我們之前分析過(guò)，淀粉糖對(duì)于食糖有較強(qiáng)的替代性，但是這種替代的發(fā)生要具備兩個(gè)條件：

一個(gè)是二者有足夠的價(jià)差；另一個(gè)是價(jià)差持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，并且在后續(xù)一段時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)。這樣企業(yè)為了降低成本，才會(huì)考慮更改配方，使用更多淀粉糖來(lái)替代食糖。

而目前來(lái)看，二者價(jià)差已足夠大，并且持續(xù)有一段時(shí)間，后續(xù)隨著食糖消費(fèi)旺季的到來(lái)，如果糖價(jià)依然保持較高位置，那么將有利于淀粉糖的提振，屆時(shí)對(duì)玉米需求也將帶來(lái)一定利好。

而后續(xù)來(lái)看，“糖高宗”繼續(xù)維持高位的概率較大。

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