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市場忽視的大雷:歐洲銀行業(yè)比美國更危險(xiǎn)?|環(huán)球新視野
2023-05-09 10:54:04來源: 華爾街見聞

當(dāng)市場注意力集中在美國銀行業(yè),歐洲的銀行也正在發(fā)生危險(xiǎn)的變化。

根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù),截至今年3月的五個(gè)月內(nèi),儲戶從歐元區(qū)各銀行取走超過2000億歐元,2月份資金流出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的680億歐元,3月份流出620億歐元。


(資料圖片)

來源:歐洲央行

與此同時(shí),歐洲的信貸同樣也在收緊。

歐洲央行在上周最新貸款調(diào)查中指出,今年以來,歐元區(qū)企業(yè)、家庭和房地產(chǎn)貸款的信貸標(biāo)準(zhǔn)正在全面收緊,這種收緊步伐保持在“自2011年歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來的最高水平”。

歐元區(qū)信貸標(biāo)準(zhǔn)水平

來源:歐洲央行

企業(yè)貸款需求下降速度為2008年金融危機(jī)以來最快。來自家庭的貸款需求也有所下降,降幅僅略低于上一季度前所未有的速度。

歐元區(qū)私營部門信貸增長情況

來源:歐洲央行

盡管分析師們一而再表示,美國銀行業(yè)危機(jī)與歐洲無關(guān),但業(yè)內(nèi)人士警告,歐洲與美國銀行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有著結(jié)構(gòu)性的不同,而一旦歐洲銀行出現(xiàn)危機(jī),恢復(fù)所需的時(shí)間可能要比美國更多——正如2010年前后的歐債危機(jī)。

主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)——?dú)W洲銀行最大的風(fēng)險(xiǎn)?

歐洲銀行最大的風(fēng)險(xiǎn)不在于存款外逃,而是與主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)直接但隱蔽的聯(lián)系。

西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Lacalle本周撰文表示,暴露于主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的程度是歐洲銀行業(yè)與美國銀行業(yè)最大的一個(gè)不同:

在美國,80%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資來源于銀行渠道之外,大部分來自于債券、機(jī)構(gòu)杠桿貸款和私人市場貸款。但歐洲,80%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)由銀行貸款融資。

歐洲銀行大規(guī)模向政府、上市公司和大型企業(yè)房貸,而這些債務(wù)很大程度上又是由政府背書,主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)是顯而易見的。

根據(jù)歐洲資本要求指令(Capital Requirements Directive,簡稱CRD)的規(guī)定,政府債券被認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),可以分配0%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

這意味著銀行不必為政府債券準(zhǔn)備資本金,但也恰恰增加了銀行暴露于主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的可能性:如果歐洲政府的信用受到損害,歐洲銀行的資產(chǎn)價(jià)值可能會急劇下降,導(dǎo)致銀行資不抵債。

另一方面,歐洲銀行大規(guī)模使用于的或有可轉(zhuǎn)換債券(Contingent Convertible Hybrid Bond,CoCo債)是一種風(fēng)險(xiǎn)很大、不穩(wěn)定的工具。

在特定條件下(例如銀行遭遇重大損失),CoCo債可以被自動轉(zhuǎn)換為普通股,因此通常被認(rèn)為是一種資本補(bǔ)充的方式,因?yàn)樗鼈兛梢允广y行在遭受虧損時(shí)不必尋求政府救助。

然而,在今年瑞信銀行危機(jī)時(shí),CoCo債之一的AT1債券被直接減記至0,造成了債權(quán)人的大量損失,還創(chuàng)下了債權(quán)先于股權(quán)受損失的先例。

這一案例也將CoCo債的風(fēng)險(xiǎn)展露無余:當(dāng)銀行遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí),它將對銀行產(chǎn)生負(fù)面的多米諾骨牌效應(yīng)。

此外,Lacalle還有更多的證據(jù)——?dú)W洲央行數(shù)據(jù)顯示,自2020年以來,歐元區(qū)銀行對國內(nèi)主權(quán)債券的敞口已明顯增加

意大利銀行投資于國內(nèi)主權(quán)債務(wù)證券的總資產(chǎn)比例已經(jīng)增加到11.9%,西班牙銀行達(dá)到了7.2%,法國和德國銀行則接近2%。

在貨幣過剩的時(shí)期,這些風(fēng)險(xiǎn)都微不足道,但對歐洲主權(quán)信心的任何下降,都可能使金融體系的資產(chǎn)負(fù)債表迅速惡化。

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