重點(diǎn)推薦
1. 油企邁入歷史性稀缺時(shí)代!
2. 全行業(yè)22年&1Q23業(yè)績(jī)總結(jié)(持續(xù)更新)
(資料圖片)
3. 洋河股份公司點(diǎn)評(píng):為什么我們持續(xù)看好洋河?
持續(xù)推薦
1. 技術(shù)升級(jí)賦能行業(yè)應(yīng)用,AI+醫(yī)藥健康發(fā)展有望提速
2. 醫(yī)藥深度研究:板塊迎來(lái)大拐點(diǎn),未來(lái)行情轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)彈性
今日精選
【石化許雋逸】看好中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油。我們研判認(rèn)為美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量或逼近峰值,一旦上游資本開(kāi)支增幅弱于勘探開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)的成本通脹增幅,則美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量大概率將出現(xiàn)歷史性達(dá)峰。通過(guò)對(duì)油氣生產(chǎn)成本的拆解,我們發(fā)現(xiàn)上游資本開(kāi)支增量沖抵能源開(kāi)采成本通脹增幅后剩余的有效資本開(kāi)支不足,導(dǎo)致實(shí)物工作量增速維持較低水平,是美國(guó)原油產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的核心原因之一,而油氣企業(yè)大比例提升分紅回購(gòu)金額更是昭示了股東回報(bào)才是頭等要義,而非提升產(chǎn)量。
【食飲劉宸倩】持續(xù)推薦洋河股份,持續(xù)看好洋河:一、白酒噸價(jià)重回雙位數(shù)增長(zhǎng),招商重回正增通道。二、員工待遇、消費(fèi)者培育提升,其余費(fèi)效比增強(qiáng)。邊際變化:1)南京Q4新負(fù)責(zé)人已到位,董事長(zhǎng)親自掛靠南京,對(duì)接政商務(wù)資源、梳理經(jīng)銷商,春節(jié)開(kāi)票已略超目標(biāo)。2)張總上臺(tái)后積極反腐自查,23年高管市場(chǎng)化考核程度提升,未來(lái)可能采取更多激勵(lì)手段。
重點(diǎn)推薦
油企邁入歷史性稀缺時(shí)代!
許雋逸
石油化工組
石油化工首席分析師
核心觀點(diǎn):我們研判認(rèn)為美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量或逼近峰值,一旦上游資本開(kāi)支增幅弱于勘探開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)的成本通脹增幅,則美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量大概率將出現(xiàn)歷史性達(dá)峰。通過(guò)對(duì)油氣生產(chǎn)成本的拆解,我們發(fā)現(xiàn)上游資本開(kāi)支增量沖抵能源開(kāi)采成本通脹增幅后剩余的有效資本開(kāi)支不足,導(dǎo)致實(shí)物工作量增速維持較低水平,是美國(guó)原油產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的核心原因之一,而油氣企業(yè)大比例提升分紅回購(gòu)金額更是昭示了股東回報(bào)才是頭等要義,而非提升產(chǎn)量。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)美國(guó)能源開(kāi)采政策出現(xiàn)重大變革;(2)加息超預(yù)期抑制終端需求的風(fēng)險(xiǎn);(3)地緣政治風(fēng)險(xiǎn);(4)衛(wèi)星定位跟蹤數(shù)據(jù)誤差對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn);(5)其他第三方數(shù)據(jù)來(lái)源出現(xiàn)誤差對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn);(6)模型擬合誤差對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響;(7)其他不可抗力因素。
交運(yùn)22年報(bào)及23一季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié):出行復(fù)蘇確定,物流修復(fù)可期
鄭樹(shù)明
交通運(yùn)輸組
交通運(yùn)輸組負(fù)責(zé)人
核心觀點(diǎn):建議關(guān)注客貨復(fù)蘇標(biāo)的。1、出行主線:出行需求持續(xù)釋放,高鐵、航空、機(jī)場(chǎng)盈利大幅改善,推薦京滬高鐵、春秋航空、吉祥航空;2、貨運(yùn)主線:伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,工廠開(kāi)工率提升,貨運(yùn)需求將持續(xù)恢復(fù),物流公司業(yè)績(jī)將增長(zhǎng),推薦順豐控股、宏川智慧。2022年交運(yùn)板塊營(yíng)業(yè)總收入35196億元(YoY+8.19%),歸母凈利潤(rùn)923億元(YoY-47%);2023Q1營(yíng)業(yè)總收入7960億元(YoY+1.37%),歸母凈利潤(rùn)350億元(YoY+3.05%),航空,機(jī)場(chǎng),鐵路營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)跑。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn),油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。
洋河股份公司點(diǎn)評(píng):為什么我們持續(xù)看好洋河?
劉宸倩
食品飲料組
食品飲料首席分析師
核心觀點(diǎn):年報(bào)及一季報(bào)亮點(diǎn):1)白酒噸價(jià)重回雙位數(shù)增長(zhǎng),招商重回正增通道。2)員工待遇、消費(fèi)者培育提升,其余費(fèi)效比增強(qiáng)。邊際變化:1)南京Q4新負(fù)責(zé)人已到位,董事長(zhǎng)親自掛靠南京,對(duì)接政商務(wù)資源、梳理經(jīng)銷商,春節(jié)開(kāi)票已略超目標(biāo)。2)張總上臺(tái)后積極反腐自查,23年年高管市場(chǎng)化考核程度提升,未來(lái)可能采取更多激勵(lì)手段。23年P(guān)E為19X,為3年來(lái)估值底部(目標(biāo)30X),勢(shì)能持續(xù)向上,一年空間50%+。
風(fēng)險(xiǎn)提示:區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??;夢(mèng)6+全國(guó)化不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
持續(xù)推薦
技術(shù)升級(jí)賦能行業(yè)應(yīng)用,AI+醫(yī)藥健康發(fā)展有望提速
袁 維
醫(yī)療組
醫(yī)療首席分析師
核心觀點(diǎn):基于人工智能技術(shù)的快速發(fā)展和在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的應(yīng)用,考慮近期多個(gè)AI大模型的推出和云服務(wù)未來(lái)在醫(yī)藥領(lǐng)域展開(kāi)應(yīng)用的前景,我們認(rèn)為人工智能在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的應(yīng)用有望進(jìn)入加速發(fā)展階段。建議關(guān)注醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的藥明康德、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、京東健康、微創(chuàng)機(jī)器人等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)用落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。
醫(yī)藥深度研究:板塊迎來(lái)大拐點(diǎn),未來(lái)行情轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)彈性
袁 維
醫(yī)療組
醫(yī)療首席分析師
核心觀點(diǎn):考慮二季度常規(guī)醫(yī)藥醫(yī)療秩序的進(jìn)一步修復(fù)和恢復(fù),醫(yī)藥醫(yī)保政策預(yù)期趨于穩(wěn)定,以及2022Q2的低基數(shù)效應(yīng),我們認(rèn)為2023年二季度開(kāi)始醫(yī)藥板塊上市公司業(yè)績(jī)絕對(duì)體量和同比增速都將進(jìn)入加速提升時(shí)期,這種恢復(fù)將至少持續(xù)4個(gè)季度以上。伴隨著這種變化,我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)也將更多由估值性機(jī)會(huì)(主題敘事、估值提升、偏防守避險(xiǎn))轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)面機(jī)會(huì)(業(yè)績(jī)改善驅(qū)動(dòng)、性價(jià)比投資),積極看好業(yè)績(jī)改善彈性大、估值性價(jià)比高的細(xì)分領(lǐng)域和板塊,如生物制品、仿制藥和原料藥、院內(nèi)器械耗材和診斷、醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥房、創(chuàng)新藥、CXO等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新冠疫情反復(fù)影響院內(nèi)診療恢復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)領(lǐng)域控費(fèi)政策導(dǎo)致價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品銷售不及市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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