摩根大通CEO戴蒙是否有“救世主”情結(jié)，還是他只是看到了讓一個大銀行變得更大的機會？

過去8周，在美國最大的30家銀行中，已有3家銀行轟然倒塌，數(shù)千億美元的存款離開了小銀行，因為客戶爭相尋求安全和更高的收益率。

第一共和銀行周一成為這場動蕩中最大的受害者，監(jiān)管機構(gòu)接管了這家市值2290億美元的機構(gòu)，并將其大部分業(yè)務(wù)出售給了摩根大通。

(資料圖)

為什么摩根大通選擇收購失敗的第一共和銀行？而在這之下，一個更好的問題可能是，為什么不？

正如摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在公司的一份新聞稿中解釋的那樣：

“這次收購對我們公司的整體效益不大，但對股東來說是增值的，它有助于進一步推進我們的財富戰(zhàn)略，而且對我們現(xiàn)有的特許經(jīng)營權(quán)是一種補充?！?/p>

換句話說，這筆收購對摩根大通來說可能沒什么大不了的：與摩根大通3月底的3.7萬億美元資產(chǎn)相比，這真的算不上什么大事。由于收購了第一共和銀行，摩根大通的資產(chǎn)規(guī)?，F(xiàn)在將增加約2000億美元。

當(dāng)然，對于那些擔(dān)心“大到不能倒”的機構(gòu)變得更大的人來說，這次收購為這種說法增加了大約2000億美元的砝碼。

危機結(jié)束？但對股票投資者來說不是

首席執(zhí)行官們參加高調(diào)競標(biāo)的情況并不常見，因為他們希望自己的公司只會“適度受益”。不過，一家資產(chǎn)規(guī)模為3.7萬億美元的銀行能在一夜之間獲得監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)，吞并一家資產(chǎn)規(guī)模為2291億美元的銀行的幾乎所有資產(chǎn)，外加約1000億美元的存款，這種情況也并不常見。

FDIC表示，第一共和銀行的解決方案“涉及了一個高度競爭的投標(biāo)過程，并達成了符合《聯(lián)邦存款保險法》最低成本要求的交易”。作為協(xié)議的一部分，FDIC和摩根大通將分擔(dān)第一共和銀行發(fā)放的住宅和商業(yè)貸款的損失，但也將分擔(dān)任何可能的補償。

戴蒙在摩根大通關(guān)于這筆交易的聲明中表示：

“我們的政府邀請我們和其他人加強合作，我們做到了。我們的財力、能力和商業(yè)模式使我們能夠以一種將存款保險基金成本降至最低的方式進行交易。”

盡管戴蒙還表示，“危機已經(jīng)結(jié)束”，但第一共和銀行的股票投資者卻不能這么說。摩根大通沒有承擔(dān)第一共和銀行的公司債務(wù)或優(yōu)先股，這意味著機構(gòu)投資者不會得到補償。

摩根大通和都沒有明確表示，此次收購對第一共和銀行的普通股股東意味著什么。Wedbush Securities銀行股分析師團隊表示，預(yù)計這些股東不會得到補償。Wedbush Securities股票分析師David J. Chiaverini周一在給客戶的報告中寫道：

“我們預(yù)計，在第一共和銀行進入破產(chǎn)管理程序并被出售給摩根大通之后，普通股股東的錢將會‘蒸發(fā)’。”

銀行業(yè)的老“白衣騎士”——戴蒙

今年3月，戴蒙與美國財政部長耶倫密切合作，促使美國11家大銀行向第一共和銀行共存入300億美元。

但這一營救行動最終宣告失敗。4月24日，第一共和銀行在一季度財報披露，客戶在第一季度從該銀行提取了超過1000億美元的存款，引發(fā)第一共和銀行股價再次暴跌，并最終使該銀行進入破產(chǎn)管理程序。而戴蒙再一次提供了幫助。

全面收購一家銀行比注入存款的風(fēng)險要大得多，戴蒙是最清楚這一點的人。多年來，他毫不掩飾對2008年收購貝爾斯登（Bear Stearns）和華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）的后悔。

盡管這些收購提升了他作為銀行業(yè)“白衣騎士”的形象，但它們也讓摩根大通承擔(dān)了數(shù)十億美元不可預(yù)見的法律成本。正如戴蒙在2015年致股東的一封信中所寫的那樣：

“不，我們不會再做（收購）貝爾斯登那樣的事情。華盛頓互惠銀行的交易可能仍有意義，但這些代價高昂的教訓(xùn)我永遠不會忘記?！?/p>

摩根大通的股東目前對收購第一共和銀行保持樂觀，盡管第一共和銀行陷入了危機，這種危機似乎僅限于那些擁有異常大量無保險存款、且資產(chǎn)負債表上背負著利率風(fēng)險的銀行，但它的狀況遠好于2008年的大多數(shù)銀行，當(dāng)時許多機構(gòu)集中在不良資產(chǎn)上，收回的機會更低，法律風(fēng)險更高。

摩根大通表示，它將獲得與該交易相關(guān)的26億美元的一次性收益，但也有20億美元的相關(guān)重組成本。如果不考慮這些項目，預(yù)計該收購將為摩根大通的凈收入每年增加5億美元以上。

此次收購中，摩根大通還拿下了第一共和銀行在紐約和舊金山等熱門市場的分支機構(gòu)，以及以向高凈值客戶提供高端服務(wù)而聞名的銀行家團隊。

如果說摩根大通對這筆交易有什么不太滿意的地方，尤其是考慮到它過去與貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的交易，那就是第一共和銀行的抵押貸款業(yè)務(wù)。

不過，戴蒙在這筆交易中也加入了保護條款，FDIC同意承擔(dān)第一共和銀行投資組合中任何住宅或商業(yè)房地產(chǎn)貸款損失的80%，而摩根大通計劃減記收購貸款的價值，這意味著，如果出售這些貸款，該行將獲得更大的收益。戴蒙在分析師電話會議上表示：

“你知道，我不喜歡把抵押貸款放在資產(chǎn)負債表上。這些都是優(yōu)質(zhì)貸款，本身確實具有信用價值，被減記后，你顯然會獲得更高的回報?！?/p>

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