隨著國會兩黨和白宮就提升美國債務(wù)上限的法案談判陷入僵局，押注美國政府債務(wù)違約的交易在華爾街愈發(fā)流行，交易量和對沖債務(wù)違約風險的保險成本正快速攀升。

4月28日周五的最新數(shù)據(jù)顯示，交易最廣泛的債務(wù)保險形式——美國五年期信用違約掉期（CDS）增至71個基點，與昨日收盤價持平，為2009年3月以來最高，也是年初水平的兩倍多。

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美國一年期信用違約掉期的保險成本上周便突破100個基點，本周更是連續(xù)多日創(chuàng)下歷史最高，周四觸及175個基點，是ICE數(shù)據(jù)服務(wù)自2007年有記錄以來的最高值，年初僅為15個基點。

據(jù)媒體統(tǒng)計，美國財政部越來越接近用完所有現(xiàn)金，現(xiàn)有31.4萬億美元的美國政府借款上限債卻遲遲無法得到國會授權(quán)提升， 令與CDS衍生品合約相關(guān)的押注金額自年初以來增長了八倍。

如果美國真的債務(wù)違約，這些投機交易者將獲利頗豐。他們趁機買入交易價格不足60美分的較長久期美國國債，通過CDS押注美債違約的潛在回報率將超過2400%（獲得逾40萬美元回報）。

除了獲利潛能，CDS保險成本上升也凸顯了華爾街對美國債務(wù)上限懸而未決的焦慮情緒。

美國一年期信用違約掉期升至175個基點，代表為100萬美元美債投保一年的違約保險費用為1.75萬美元，年初以來該數(shù)字增長了大約十倍，對相同數(shù)額的德債保險費用還不到400美元。

與此同時，投資者還要求于美國潛在債務(wù)違約日期前后到期的短期美債支付更高收益率，以補償他們可能無法獲得支付的風險，例如3個月期美債收益率上周觸及5.318%，創(chuàng)二十二年最高。

周三時，共和黨眾議院議長凱文·麥卡錫勉強通過了一項名為《2023年限制、儲蓄、增長》的法案，旨在臨時提高債務(wù)上限一年，換取大幅削減與拜登政策重點相關(guān)的數(shù)萬億美元預算支出。

白宮稱削減開支不得與提高債務(wù)上限掛鉤，指責共和黨人正將美國推向“危險的金融危機”，并威脅現(xiàn)有版本法案絕無可能被總統(tǒng)簽署成為法律。該法案預計不會被民主黨控制的參議院批準。

債券巨頭PIMCO的首席投資官Daniel Ivascyn本周三警告稱，盡管美國最終債務(wù)違約的可能性很小，但圍繞債務(wù)上限的談判預計將持續(xù)很長時間，沒有明顯的近期解決方案：

“圍繞美國債務(wù)上限的長期不確定性可能對美國經(jīng)濟造成不利影響，收緊信貸條件并加速當前的經(jīng)濟放緩。

當已經(jīng)存在金融穩(wěn)定和通脹擔憂等諸多其他不確定性的時候，偏偏又要加入債務(wù)上限僵局，這可能轉(zhuǎn)化為美國家庭和企業(yè)進一步減少風險承擔，加劇經(jīng)濟疲軟。”

三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）的全球市場研究主管Derek Halpenny指出，市場的關(guān)注重心將很快從美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向美國債務(wù)上限這一更大的麻煩。丹斯克銀行認為，美國財政部現(xiàn)金余額約為2500億美元，資金告罄的日期最早可能在6月初到來，比原先預估的7月至9月早得多。

高盛也有類似的推算，其經(jīng)濟學家Alec Phillips在研究了美國財政部數(shù)據(jù)后估計，如果今年的稅收收入比2022年減少30%，則資金告罄日期在7月下旬觸及。如果稅收收入減少了35%或更多，美國財政部可能會在6月初耗盡現(xiàn)金。高盛估計今年美國稅收收入將比一年前減少約31%。

這就說明，美國財政部耗盡現(xiàn)金的時間范圍正在遠離9月下旬這個截點，而更加偏向于6月中旬甚至更早，市場恰恰最擔心美國政府觸及債務(wù)上限的時間可能早于預期。

如果無法在財政部耗盡“非常規(guī)措施”的現(xiàn)金前提高債務(wù)上限，美國政府將不能及時借款償還到期國債的本金和利息，可能需要關(guān)閉國家公園甚至是關(guān)閉政府來避免債務(wù)違約，這有可能顛覆美國和全球的金融秩序，提高美國的借貸成本，并損害經(jīng)濟。

2011年美國主權(quán)信用評級便在這種危機時刻慘遭下調(diào)，當時，國會兩黨圍繞債務(wù)上限的對峙導致標普將美國的信用評級從AAA下調(diào)至AA+，一年期主權(quán)CDS一周內(nèi)跳升至80基點上方。

但包括美國前財長薩默斯在內(nèi)的觀察人士，基本都認為美國更有可能參考歷史經(jīng)驗在最后時刻達成提高債務(wù)上限的妥協(xié)方案。薩默斯本周表示，美國政府面臨技術(shù)性債務(wù)違約的可能性約為2%至3%，而且任何違約都會很快得到解決。

也有分析稱，美國國債的信用違約掉期并不能提供明晰準確的經(jīng)濟信號，持有CDS的人也無法保證一定能從美債違約中獲利。這主要由于合約中規(guī)定了三天的寬限期，令美國政治界在觸發(fā)CDS償付之前達成交易的可能性特別高。不過就當前來說，這是一種“頗為便宜的保險形式”。

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