為什么國際投資者正在“逃離”美國?
(資料圖)
1月份國際投資者拋售了366億美元美國國債,是過去五個月第四個月出現(xiàn)資金流出,國際投資者持有的美國國債的比例從2019年底的39.2%降至29.3%。
文 | 本·列文森(Ben Levisohn)
編輯 | 郭力群
歡迎來到“不可投資的美國”(America the Uninvestible)。
這樣稱呼一個全球投資者的首選目的地可能很奇怪,美國擁有世界上最大的公司、最具流動性的市場和保護股東回報的法律,政府干預也被認為有限的,過去十年美國股市跑贏世界其他地方的股市無疑也提高了其吸引力。
事實上,就在去年,一些美國人還在說中國“不可投資”,理由包括中國的疫情防控政策、阿里巴巴和騰訊等科技公司所處的監(jiān)管環(huán)境、以及中美之間緊張局勢升級之際中概股退市的可能性。
但對于一些國際投資者來說,開始變得“不可投資”的可能成了美國。美國凍結(jié)俄羅斯美元資產(chǎn)、限制俄羅斯銀行使用SWIFT國際結(jié)算的決定,增加了任何可能站在對立面的國家持有美元的風險。
還有當前的債務上限問題,兩黨之間在這個問題上陷入僵局增加了美國債務違約的可能性,并可能導致美國再次被一家美國信用評級公司取消AAA評級,這種“烏龍球”是嚴肅國家不應該犯的錯誤。
在政府干預這個問題上,美國政府也不再只針對中國。佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯(Ron DeSantis)奪走了奧蘭多附近華特迪士尼世界(Walt Disney World)的“自治權(quán)”,因為他認為迪士尼奉行“覺醒的資本主義”;加州終止了與Walgreens Boots Alliance一項價值5400萬美元的合同,此前Walgreens表示,不會在威脅要起訴該公司的21個墮胎藥合法的州售賣墮胎藥;蘋果、Alphabet和Meta Platforms等科技巨頭在反壟斷問題和言論自由問題上受到了左右兩派的指責。這些干預可能沒那么集中,也沒那么有條理,但肯定會讓投資者感到不安。
此外,在歐洲,當瑞信面臨壓力之際,瑞士政府安排瑞銀收購了瑞信。然而,瑞信價值160億瑞郎(約合172億美元)AT1債券全面減記激怒了債券持有人,這些債券持有人原以為自己會得到比股東更好的保護。一個人不需要經(jīng)濟學學位也知道這不是應該發(fā)生的。與此同時,瑞信和瑞銀的合并是在沒有股東投票的情況下獲得通過,再次繞開了相關(guān)規(guī)定。雖然瑞士不是美國,但這些事件引發(fā)了西方監(jiān)管機構(gòu)在危機到來時究竟會走多遠的問題。
研究公司Gavekal首席執(zhí)行官路易斯-文森特·加夫(Louis-Vincent Gave)在一份報告中寫道:“如果西方經(jīng)濟體不再把產(chǎn)權(quán)視為是神圣不可侵犯的,那么資本為什么要繼續(xù)從‘全球南方’流向‘統(tǒng)一的西方’?”
也許不會了。根據(jù)花旗(Citigroup)的數(shù)據(jù),1月份國際投資者拋售了366億美元美國國債,這是過去五個月第四個月出現(xiàn)資金外流,國際投資者持有的美國國債的比例從2019年底的39.2%降至29.3%。
黃金一直是受益者,跟據(jù)世界黃金協(xié)會(World Gold council)的數(shù)據(jù),2022年全球央行購買了約700億美元(合1136噸)黃金,這一點值得美國投資者和國際投資者關(guān)注。今年金價漲勢不錯,SPDR Gold Shares (GLD)迄今上漲了8%,原因包括債券收益率下降、美聯(lián)儲可能暫停加息以及自硅谷銀行倒閉以來出現(xiàn)的避險情緒。只要投資者開始感到不安,金價就可能繼續(xù)上漲。
對于美國投資者來說,現(xiàn)在也可能到了去國際市場上尋找股票的時候了。過去10年, SPDR標普500 ETF (SPY)回報率為12%(包括股息),輕松跑贏Vanguard FTSE全球(不包括美國)ETF (VEU),后者同期回報率僅為4.1%。這種情況可能會開始發(fā)生變化。
Richard Bernstein Advisors高級分析師馬修·波特巴(Matthew Poterba)指出,國際股市和美國股市跑贏跑輸?shù)闹芷谕荛L,現(xiàn)在這個周期可能正在從美國股市轉(zhuǎn)向其他地方,這在很大程度上是因為全球其他地方的股市對科技及科技相關(guān)行業(yè)的敞口較低,當利率較低、資金容易獲得、成長股跑贏大盤時,這些行業(yè)的表現(xiàn)往往更好。
波特巴說:“如今的宏觀基本面正好相反,如果我們對于美國通脹和利率將在更長時間內(nèi)保持較高水平的看法是對的,那么投資國際股市可能會提高投資者的回報?!?/p>
版權(quán)聲明:
《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章,未經(jīng)許可,不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年3月30日報道“The U.S. Is Scaring Off Foreign Investors. Why They’re Looking Elsewhere.”。
(本文內(nèi)容僅供參考,投資建議不代表《巴倫周刊》傾向;市場有風險,投資須謹慎。)
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