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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經(jīng)濟學家

上周至今市場焦點集中人民幣雙邊結(jié)算合作積極推進、去美元化情緒激昂凸顯、OPEC減產(chǎn)計劃刺激石油價格暴漲，三件事關(guān)聯(lián)點十分巧妙與切合，未來風險預警才是側(cè)重關(guān)鍵。尤其從貨幣專業(yè)角度剖析更值得推敲和深入發(fā)現(xiàn)風險，人民幣貨幣熱點與前景更是我國經(jīng)濟金融大事，無論對國內(nèi)或?qū)舛夹枰硇院秃侠碚撟C。

1、人民幣雙邊操作的有利與不利更需注意不利風險。近期人民幣與巴西、沙特、伊朗、俄羅斯以及巴基斯坦建立雙邊貨幣互換的人民幣貿(mào)易或金融結(jié)算方式備受關(guān)注。如果僅從短期應對理解是十分恰逢其時的舉措，這不僅對雙邊貿(mào)易有利，也對世界經(jīng)濟和國情特性具有積極意義。目前看因貿(mào)易而生的貨幣關(guān)聯(lián)為基礎(chǔ)依然是貨幣操作的側(cè)重，但是貨幣資質(zhì)帶來的不確定風向?qū)⒉蝗莺雎浴．吘姑鎸γ涝H值極端階段的其它貨幣升值將不利于貿(mào)易出口，進而限制甚至阻礙經(jīng)濟將是重點所在。其中中巴貿(mào)易往來的人民幣結(jié)算選擇正是有利于巴西的最佳時機。一方面是巴西對華貿(mào)易出口為主，巴西貿(mào)易順差中人民幣結(jié)算是積極意義；另一方面巴西對華進口引進技術(shù)或基礎(chǔ)項目合作的服務貿(mào)易需求將是適當時機，服務貿(mào)易成本偏低是合算的交易往來。然而，透過巴西利益之外的我國利益考量或許未來風險更值得論證與警惕，畢竟我國對巴西出口小于進口，人民幣結(jié)算方式在美元貶值和人民幣升值關(guān)聯(lián)是不利我方的客觀因素，目前簽約時機的匯率水平選擇存在兩面性，但相對于我國對巴西進口大于出口值得權(quán)衡我方風險。正如巴西經(jīng)濟學家所言，用人民幣展開貿(mào)易一方面可以減少中巴經(jīng)濟合作方面一些非必要成本，以利于巴西對華貿(mào)易獲得更多利潤；另一方面以人民幣展開貿(mào)易可以減少美元對巴西的經(jīng)濟影響力，隨著時間推移，美元對拉美各國的吸引力會越來也低，最終可能會導致美元金融體系的徹底崩潰，但是后一句話具有嫁禍人民幣的嫌疑，未來被美元攻擊的潛臺詞則是更重的風險重點。

2、人民幣雙邊關(guān)聯(lián)的本質(zhì)與暫時關(guān)系側(cè)重利益關(guān)聯(lián)。目前人民幣熱度較高，相比較幾個重點國家雙邊關(guān)系的人民幣方式需要權(quán)衡本質(zhì)與利益關(guān)聯(lián)。尤其今晨國際石油價格上漲行情突發(fā)，OPEC尤其是沙特減產(chǎn)計劃刺激因素是重點，而目前沙特正與我國推進人民幣石油結(jié)算方式，包括我國與俄羅斯也是因能源側(cè)重貿(mào)易往來的人民幣擴張結(jié)算期。然而，面對諸多國家與我國人民幣雙邊關(guān)聯(lián)的深入思考與資質(zhì)特別更需要審慎面對。作為長期觀察國際金融市場的專業(yè)人士，我認為目前人民幣結(jié)算的國家利益需要警惕人民幣未來風險。其中幾個國家定性研究是值得關(guān)注的前提與側(cè)重，如沙特是美國盟友，無論石油或地緣關(guān)系兩者牢固性是長期合作，石油人民幣結(jié)算值得警惕美國因素涉及沙特關(guān)聯(lián)的風險考量。再如俄羅斯是美國心腹，歐洲要害是美國利益對標重點，甚至會打破歐洲凝聚力的前途。還有巴西是美國后院，巴西與美國關(guān)系又愛又恨，但是地域與貿(mào)易歷史淵源的巴西是美國利益策劃關(guān)聯(lián)，美國對巴西控制力是制度和系統(tǒng)邏輯，人民幣對巴西只是工具使用而已。此外巴基斯坦是美國潛在棋子，畢竟中印巴敏感關(guān)系與地理位置相交地緣關(guān)系復雜性不容忽略巴基斯坦偏弱勢牽連風險。我作為金融專業(yè)認知參考性涉及地緣僅是斟酌性考量，但作為長期研究美國的時間與資質(zhì)思考，上述論證側(cè)重風險是我的本意與提出問題的初衷。美元多邊操作體系、系統(tǒng)、構(gòu)造與框架不僅牢不可破，甚至與時俱進更新?lián)Q代現(xiàn)實更高人一籌，但是市場理性評估傾向情緒化議論或偏激認知，局部、短期環(huán)境的刻意引導潮流的對標風險十分嚴重干擾警惕性真實與競爭隱患。

3、人民幣雙邊邏輯的長遠與系統(tǒng)錯配循序漸進改進。當下國際對人民幣的熱衷與贊譽需要注意或不得不防捧殺情緒，畢竟人民幣雙邊邏輯側(cè)重中的長遠性支撐存在系統(tǒng)不足的缺陷，外匯市場健全性不足值得考量人民幣雙邊未來的風險隱患，無論規(guī)模、經(jīng)驗、技術(shù)以及影響力并不足以形成人民幣結(jié)算之下的去美元化。尤其相比較我國資本市場，目前我國外匯市場自我性特殊是人民幣理性缺陷，甚至對未來資本市場牽連也不容忽略，這就是人民幣依然是不可兌換、非自由化貨幣的資質(zhì)與現(xiàn)實。既使我國人民幣為SDR貨幣，也只是局限國際收支記賬貨幣形式，而非結(jié)算、交易類貨幣。尤其面對世界范圍美元貿(mào)易結(jié)算80%以上的份額更是微不足道，局部性、暫時性因匯率變化是關(guān)鍵要素，而關(guān)鍵之中美元貶值是刺激人民幣升值重點，此時人民幣雙邊結(jié)算利在哪里更需要審慎。貨幣升值對我國進口有利和出口不利顯而易見，但對對方國家的出口有利、進口不利反比對標清晰。而任何一國經(jīng)濟循環(huán)是出口重要還是進口重要則是順序與循環(huán)硬道理，我國必須從長遠和系統(tǒng)循序漸進邏輯理清關(guān)系與利益立足。我只是想在此時提醒市場考慮問題的角度與深度，人民幣雙邊操作邏輯的未來風險與長期順序需要審慎，人民幣海外持有量增加的貨幣供應量以及囤積擠兌的潛在風險必須考慮在前，優(yōu)先考量人民幣風險迫在眉睫。

市場機遇是機會，但未來機會轉(zhuǎn)換風險將更加嚴重，尤其超越事實與真實的情緒評估并不利于判斷準確度，甚至誤導或偏離真正風險才是最大的危機隱患。

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