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海外銀行風險繼續(xù)擾動市場——全球大類資產(chǎn)周報
2023-03-26 08:52:03來源: 金融界

·概 要 ·

近期海外銀行業(yè)風險事件持續(xù)擾動,市場波動有所加大。上周風險資產(chǎn)短期回升,避險資產(chǎn)有所回落。目前來看,海外銀行業(yè)事件演變成系統(tǒng)性金融危機的概率還相對較低,根本原因在于歐美經(jīng)濟底層資產(chǎn)質(zhì)量沒有出現(xiàn)大幅惡化,這也是和07-08年的次貸危機、金融危機不同的地方,所以目前更多是結(jié)構(gòu)性的流動性風險,信用風險還不明顯。但負債端不夠穩(wěn)定的中小銀行仍會面臨流動性壓力,出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象,對市場構(gòu)成擾動,導(dǎo)致市場波動較大。從上周美聯(lián)儲表態(tài)來看,治理通脹仍然是其首要目標,截至3月25日,市場預(yù)期美聯(lián)儲接下來停止加息(概率為88.2%),甚至在年底前降息100BP(概率最高)。我們認為這種預(yù)期是偏樂觀的,因為當前美國核心CPI同比和季調(diào)環(huán)比折年率仍在5.5%以上,通脹壓力仍然較大,大概率后續(xù)市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期需要調(diào)整,引起市場的波動。

從國內(nèi)來看,經(jīng)濟恢復(fù)仍然偏弱,政策以托底為主,沒有強刺激。權(quán)益資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)機會為主,近期傳媒、電子、計算機、通信等領(lǐng)域仍然表現(xiàn)較好。債券類資產(chǎn)窄幅震蕩,匯率維持區(qū)間震蕩。后續(xù)打破僵局,仍然需要關(guān)注政策端的變化。


(資料圖片僅供參考)

1

全球大類資產(chǎn):港股表現(xiàn)領(lǐng)先

對比上周(3/17-3/24)全球大類資產(chǎn)價格表現(xiàn),美歐銀行風險事件仍在持續(xù),上周四美聯(lián)儲議息會議宣布加息25bp,引起美元指數(shù)先貶后升,10年期美債利率則回落至3.38%,美股最終收漲。上周領(lǐng)漲的是COMEX銅(4.6%),IPE布油期貨以3.5%的漲幅緊隨其后,同樣上漲的還有恒生指數(shù)(2.0%)、標普-高盛商品指數(shù)(1.5%)、標普500(1.4%),新興市場股指(1.7%)表現(xiàn)強于發(fā)達市場股指(1.1%)。領(lǐng)跌的是10年美債期貨(-2.4%),同樣下跌的還有美元指數(shù)(-0.7%)和倫敦金現(xiàn)(-0.5%)。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

國內(nèi)方面,股市收漲,商品小幅走弱。上周上證綜指上漲0.5%,南華商品指數(shù)下跌-0.3%,10年國債期貨小幅回調(diào)-0.3%。人民幣也相對升值,上周五收盤美元兌人民幣匯率在6.87,漲幅0.2%。

綜合來看,上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)上:港股>;美股>;A股>;人民幣>;中債>;商品>;貴金屬>;美元>;美債;3月以來資產(chǎn)表現(xiàn)為:貴金屬>;人民幣>;美債>;港股>;美股>; A股>;中債>;美元>;商品。

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股票市場:數(shù)字經(jīng)濟繼續(xù)領(lǐng)漲

上周,全球股指多數(shù)上漲。其中,俄羅斯RTS、恒生指數(shù)、滬深300領(lǐng)漲,漲幅分別為3.03%、2.03%和1.72%,歐美股指上漲,主要受益于歐美銀行業(yè)危機暫時平穩(wěn)。跌幅較大的指數(shù)為巴西IBOVESPA指數(shù)、印度SENSEX30和澳洲標普200,跌幅分別為-3.09%、-0.80%和-0.56%。從PE估值來看,道指估值接近歷史70%分位數(shù),納斯達克和標普500估值超過歷史40%分位數(shù)。

上周國內(nèi)股指大部分上漲。其中,恒生科技指數(shù)連續(xù)第二周領(lǐng)漲,漲幅為6.16%,科創(chuàng)50和中小綜指漲幅也相對居前,分別為4.45%和3.46%。下跌的指數(shù)是全指價值和滬深300價值,跌幅分別為-1.18%和-0.57%。比較不同風格和規(guī)模的指數(shù),上周價值和成長指數(shù)漲跌分化,但方向與前一周相反,價值指數(shù)下跌而成長指數(shù)上漲;各規(guī)模指數(shù)均上漲,但中盤指數(shù)漲幅較小。從估值來看,大部分股指估值整體回升,恒生中國企業(yè)指數(shù)估值回升超過歷史中位數(shù)。

上周數(shù)字經(jīng)濟、AICG等概念繼續(xù)領(lǐng)漲。其中領(lǐng)漲的板塊是傳媒、電子、計算機和通信,與前一周基本一致,漲幅分別為10.97%、6.99%、6.71%和3.66%,主要受益于數(shù)字經(jīng)濟、AIGC概念熱度高漲。領(lǐng)跌的行業(yè)是鋼鐵、建筑裝飾、石油化工等周期行業(yè),跌幅分別為-3.54%、-2.16%和-1.75%。

行業(yè)估值位置繼續(xù)分化。通信、計算機、傳媒行業(yè)PE估值大幅抬升,通信已超過歷史10%分位數(shù),計算機超過70%分位數(shù);煤炭、石油石化等周期行業(yè)分位數(shù)仍處于相對較低位置。

從交易指標來看,上周上證綜指和滬深300換手率繼續(xù)小幅回升,分別從前一周的0.73%和0.53%進一步提升至0.74%和0.56%。兩融余額重新上漲,當周環(huán)比增加0.46%。上周北向資金凈流入109.50億元,較前一周略有減少。

從股債性價比來看,上周股指大多上漲,帶動股債性價比回落滬深300ERP從5.53%回落至5.49%,中證1000ERP從0.48%回落至0.41%;創(chuàng)業(yè)板指ERP從0.08%回落至-0.02%,中小盤指數(shù)ERP從1.67%回落至 1.64%。

3

債券市場:債券利率多數(shù)回升

上周(3/17-3/24)各期限的國債和國開債收益率多數(shù)回升。10年期國債收益率上升0.7bp至2.87%,10年期國開債收益率上行0.5bp至3.03%。短端的1年期國債利率上行4.4bp,1年期國開債利率下行3.8bp。期限利差方面,10Y-1Y國債利差縮小3.6bp至57.5bp,3Y-1Y國債利差縮小3.0bp至24.5bp;10Y-1Y國開債利差擴大4.3bp至56.7bp。

從價格表現(xiàn)看,利率債、信用債凈價指數(shù)均上漲。利率債小幅上漲0.01%,其中中債國債凈價指數(shù)下跌0.03%;信用債指數(shù)上漲0.04%,企業(yè)債凈價指數(shù)上漲0.09%,今年以來已累計上漲0.97%。此外,貨幣基金指數(shù)上漲0.03%。

中資美元債方面,上周各主要指數(shù)轉(zhuǎn)向下跌,僅有投資級別債券上漲0.08%。而房地產(chǎn)美元債指數(shù)下跌3.01%。此外,金融美元債指數(shù)下跌0.61%,企業(yè)債指數(shù)下 跌0.28%。

上周(3/17-3/24),主要經(jīng)濟體國債利率表現(xiàn)分化。上周,10年期美債收益率下行1bp至3.38 %,10年期歐元區(qū)公債利率上升5.8bp,10年期英國國債利率也小幅上漲。其他海外經(jīng)濟體方面,10年期日本國債利率同樣上漲,10年期印度國債利率下跌3.6bp。

4

大宗商品:黑色跌、黃金價格回調(diào)

上周(3/17-3/24),大宗商品市場波動加劇,原油、白銀走強,黑色下跌,黃金回調(diào),其余板塊漲跌互現(xiàn)。上周WTI原油以4.3%的漲幅領(lǐng)先,緊隨其后的是LME銅(3.9%)LME鋁(2.9%)、ICE布油(2.9%)、COMEX白銀(2.7%)和CBOT玉米(1.5%)。價格領(lǐng)跌的則是DCE鐵礦石(-5.3%),同樣下跌的還有SHFE螺紋鋼(-3.6%)、CBOT大豆(-3.2%)、CBOT小麥(-2.7%)、LME鋅(-1.4%)、NYMEX天然氣(-1.3%)、DCE焦煤(-0.9%),COMEX黃金也小幅下跌0.6%。

國內(nèi)Wind商品指數(shù)整體下行0.6%。各板塊中,領(lǐng)漲的為有色金屬板塊,漲幅為3.7%,同樣上漲的還有貴金屬(2.3%)、農(nóng)副產(chǎn)品(2.3%)、非金屬建材(1.8%)、化工(1.1%)、軟商品(0.3%)和能源(0.1%)。跌幅領(lǐng)先的是油脂油料板塊(-4.9%),跌幅緊隨其后的是煤焦鋼礦(-4.1%)和谷物(-2.7%)。

5

外匯市場:非美貨幣升值

美元指數(shù)先降后升。上周前半周,受歐美銀行危機影響,美元指數(shù)繼續(xù)震蕩下跌,一度跌至102.56,但隨著周中美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)選擇加息25BP,美元指數(shù)有所回升,最終報收103.11。隨著美元下跌,非美貨幣均有所升值,其中人民幣較前一周繼續(xù)升值,一度漲至6.83,截至3月24日美元兌人民幣報收6.87。歐元兌美元小幅上漲0.88%,主因瑞信危機暫時平緩;日元繼續(xù)升值,最終報收1美元兌130.71日元。

來源:券商研報精選

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