斑馬消費(fèi) 楊偉

郭廣昌放手金徽酒后，這家西北酒企的未來(lái)走勢(shì)，再次變得不太明朗。

固守甘肅和西北，沒有前途；大肆東出，進(jìn)擊全國(guó)，存在風(fēng)險(xiǎn)。2022年，公司增收不增利，就是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

(相關(guān)資料圖)

怎么辦？難題交到了甘肅富豪李明的手中。

增收不增利

有著“隴山明珠”金徽酒（603919.SH），終于在2022年實(shí)現(xiàn)重大突破，公司營(yíng)收規(guī)模首次跨過(guò)20億元大關(guān)。從10億元到20億元，這家西北區(qū)域酒企，耗費(fèi)了長(zhǎng)達(dá)9年時(shí)間。

3月23日，金徽酒披露了2022年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.12億元，同比增長(zhǎng)12.49%，不過(guò)，歸母凈利潤(rùn)同比下滑13.73%，僅有2.80億元。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2022年度，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)釀酒總量為671.24萬(wàn)千升，同比下降 5.58%。963家規(guī)模以上白酒企業(yè)，累計(jì)完成銷售收入6626.45億元，同比增長(zhǎng)9.64%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2201.72億元，同比增長(zhǎng)29.36%。單從利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來(lái)看，金徽酒嚴(yán)重拖了行業(yè)的后腿。

最近幾年，中國(guó)白酒產(chǎn)銷量持續(xù)下滑，收入和利潤(rùn)水平卻在不斷提升，這是為何？原因就在于行業(yè)整體的高端化，“少喝點(diǎn)，喝好點(diǎn)”的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

在行業(yè)的大趨勢(shì)面前，金徽酒也在極力推進(jìn)自身的高端化。2019年之前，公司還是主要靠中檔酒打天下，2020年，高檔酒首次超過(guò)中檔酒，支起了公司的半壁江山。

2022年，出廠價(jià)100元/500ml以上的金徽28、金徽18等系列產(chǎn)品，組成了公司的高檔序列，貢獻(xiàn)收入12.67億元，同比增長(zhǎng)15.66%，占比公司總收入的62.97%；30元-100元/500ml的中檔產(chǎn)品，在連續(xù)幾年的大幅下滑后，終于在6億元這個(gè)規(guī)模上穩(wěn)住了；低檔酒雖收入倍增，但體量太小，基本可以忽略不計(jì)。

金徽酒是最年輕的A股白酒股，公司2016年登陸上交所主板后，再無(wú)白酒企業(yè)在A股成功IPO。如今，白酒行業(yè)已明確列入“紅燈行業(yè)”，相關(guān)企業(yè)境內(nèi)上市的希望已然破滅。

在A股20家白酒上市公司中，金徽酒的規(guī)模和盈利能力均排名靠后。2022年，公司白酒板塊毛利率再度同比下滑近1個(gè)百分點(diǎn)至63.01%。與此同時(shí)，公司為開拓新市場(chǎng)，強(qiáng)化品牌宣傳以及消費(fèi)者培育互動(dòng)等，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)51.16%至4.20億元，遠(yuǎn)高于同期收入的增長(zhǎng)水平。一減一增之間，公司2022年度的凈利率已降至13.88%，回到了9年前的水平。

2023年，金徽酒給自己定下了25億元營(yíng)收、4億元凈利潤(rùn)的目標(biāo)，這一目標(biāo)，本應(yīng)于2022年完成。

東出戰(zhàn)略懸空

過(guò)去數(shù)十年，金徽酒均偏安于甘肅省內(nèi)，對(duì)周邊的省份，也沒有很強(qiáng)的輻射能力。畢竟，西北也是中國(guó)主要的白酒產(chǎn)地之一，汾酒、西鳳等名酒林立。

上市當(dāng)年，甘肅省內(nèi)主力市場(chǎng)之外的其他區(qū)域，為公司貢獻(xiàn)的收入剛剛過(guò)億。此后，金徽酒逐漸將觸角向陜西、寧夏、新疆、西藏、內(nèi)蒙古等周邊市場(chǎng)拓展。2020年，甘肅省外市場(chǎng)，為公司實(shí)現(xiàn)收入增至2.89億元，占比公司總收入的16.70%。

也就是這一年，品嘗過(guò)啤酒滋味的郭廣昌，也想品鑒一下白酒的味道，將金徽酒納入到了自己的視線范圍。與金徽酒當(dāng)時(shí)的控股股東亞特集團(tuán)一拍即合，通過(guò)豫園股份出資18.37億元，從亞特集團(tuán)手中，拿到了金徽酒30％股權(quán)。其后，豫園股份一致行動(dòng)人海南豫珠，以17.62元/股，通過(guò)要約收購(gòu)，耗資7.15億元，又從二級(jí)市場(chǎng)拿到8%股權(quán)。就此，郭廣昌取代李明，成為金徽酒的實(shí)際控制人。

大佬的進(jìn)駐，金徽酒股價(jià)飆升，公司瞬間變得底氣十足。直接跳過(guò)廣袤的華中，要向經(jīng)濟(jì)更為發(fā)達(dá)的華東市場(chǎng)進(jìn)軍。

公司相繼成立上海、江蘇銷售公司，希望聯(lián)合復(fù)星系南京鋼鐵、萬(wàn)邦醫(yī)藥、復(fù)地產(chǎn)發(fā)等公司，協(xié)同打造復(fù)星生態(tài)銷售。

效果是明顯的。2021年，復(fù)星旗下企業(yè)，就因采購(gòu)白酒，與金徽酒產(chǎn)生了數(shù)千萬(wàn)元關(guān)聯(lián)交易，僅海南復(fù)星商社一家，就采購(gòu)了超過(guò)1200萬(wàn)元的金徽酒。

對(duì)于在白酒行業(yè)的首次投資，郭廣昌也表現(xiàn)出了極大的重視。不僅親自赴金徽酒調(diào)研，還在中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)上，品鑒金徽酒，為其站臺(tái)。

郭廣昌曾公開表示，復(fù)星集團(tuán)要和甘肅省、隴南市攜手，像貴州培育茅臺(tái)酒一樣來(lái)培育金徽酒，把金徽酒做大做強(qiáng)。

話音剛落，郭廣昌移情別戀，來(lái)到四川射洪市沱牌鎮(zhèn)，拿下了舍得酒業(yè)的控制權(quán)。短短兩年間，將兩家A股白酒公司攬入懷中，前無(wú)古人。如何解決兩家公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，成為了擺在郭廣昌面前的問(wèn)題。

幾乎沒有任何猶豫，他選擇了更具全國(guó)影響力的舍得。

2022年9月，豫園股份和海南豫珠，以29.38元/股、19.37億元對(duì)價(jià)，將合計(jì)持有的金徽酒13％股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給亞特集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方隴南科立特，將持股降至25%。金徽酒的控制權(quán)，再次回到了甘肅富豪李明手中。

金徽酒2022年報(bào)顯示，公司與復(fù)星系公司之間的關(guān)聯(lián)交易明顯減少。大概，他們都改喝舍得酒了吧。

復(fù)星“退居二線”后，金徽酒的東出戰(zhàn)略，缺少了重要支撐，還能否順利實(shí)施，需要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

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