原本以為已經(jīng)“上岸”的遠洋，在這個小陽春來臨的年報季前，宣布延期付債。3月21日晚間，市場傳出消息，遠洋集團已根據(jù)相關條款規(guī)定，選擇對其次級永續(xù)美元債本期票息進行遞延支付。3月22日早間這一消息記者得到證實。知情人士透露，遠洋發(fā)行的這筆永續(xù)債是次級永續(xù)結構，根據(jù)發(fā)行條款，票息是可以遞延支付，并進行累計。盡管不算傳統(tǒng)意義上的違約，但在小陽春普遍到來的當下，這一次的遞延支付傳遞的信號意義依然讓市場擔憂。

【資料圖】

遠洋集團部分存續(xù)美元債

“根據(jù)條款規(guī)定延期”

3月21日，有市場消息稱，遠洋集團已告知部分債券持有人，將延期兌付原定于周二到期的美元永續(xù)次級債利息，涉及債券本金為6億美元，到期日所需支付的利息為2060萬美元。

一位接近遠洋集團人士告訴北京商報記者，該筆永續(xù)債是次級永續(xù)結構，根據(jù)發(fā)行條款，票息是可以遞延支付，并進行累計。公司已根據(jù)相關條款規(guī)定，選擇該筆美元永續(xù)次級債本期票息進行遞延支付。

據(jù)了解，遠洋集團于2017年發(fā)行的6億美元次級永續(xù)債，票面利率6.876%。此筆債券在會計上認定為100%權益，自發(fā)行之日起僅需第十年一次性跳息100bp，之后永不跳息，債券不設投資人回售權，無實際到期日，每半年付息一次。

另外，上述美元債在2022年9月21日，即首個贖回日，遠洋集團也沒有贖回而是選擇票息重置，從原先的4.9%上升至6.875%。

針對票息遞延支付的原因，上述接近人士稱，基于公司現(xiàn)金流穩(wěn)定的考慮，進行票息遞延支付，這本身也是該筆永續(xù)債的合理權利，可以保障后續(xù)到期債務的及時兌付。

另有媒體報道稱，遠洋集團票息遞延支付的通知，是在3月17日發(fā)出的。但根據(jù)債券募集說明書，遠洋集團應該在3月21日利息支付日前不超過10個工作日也不低于5個工作日，向持有人、受托人和主要支付機構發(fā)出通知，但遠洋集團并未能根據(jù)說明書的時間通知，已違反了募集說明書中的相關條款，投資者有權向其進行維權。

在易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進看來，企業(yè)需要謹慎對待類似債務延期兌付的事情，看似一筆微小的“推遲”，很容易引起投資者的焦慮和關注，甚至引發(fā)債務危機和公關危機。

境內(nèi)債“剛兌”壓力

所謂永續(xù)債，又稱無期債券，具有可“股”可“債”的特點，它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。發(fā)行人可自行選擇將當期利息以及已經(jīng)遞延的所有利息推遲至下一個付息日支付，且不受任何遞延支付利息次數(shù)限制。

中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓指出，按照償付次序，永續(xù)債可分為高級永續(xù)債和次級永續(xù)債。高級永續(xù)債指償還次序與其他普通債務等同的永續(xù)債，次級永續(xù)債指清償次序劣后于普通債務但優(yōu)先于股權的永續(xù)債。永續(xù)債融資因金額計入權益板塊而非負債板塊，在財務報表中可起到“修飾”作用?！叭兰t線”之下，各大房企也紛紛利用此工具，如招商蛇口、綠城中國、雅居樂等。

對于遠洋此次票息遞延支付，有資深人士指出，遠洋發(fā)行的這筆永續(xù)債是次級永續(xù)結構，可以遞延支付，并進行累計。盡管不算傳統(tǒng)意義上的違約，但信號意義依然不好。另有分析師認為，債務償付是一個企業(yè)的“門面”，如果不是企業(yè)自身債務狀況“迫不得已”，一般都會按時支付利息。

據(jù)遠洋集團此前披露，2022年到期美元債5億美元，其中2億美元已于2022年1月完成再融資，剩余3億美元計劃于4月償還。下一筆美元債到期為2024年，并且后續(xù)無集中到期壓力。

遠洋集團目前的“剛兌”壓力主要在境內(nèi)債。記者了解到，2023年遠洋有5筆到期債務，總額超72億元，此外還有到期利息需要一并支付。

近期，遠洋集團也多次以數(shù)據(jù)中心運營設施開展融資租賃。2月27日，遠洋集團發(fā)布公告稱，公司非全資附屬公司廣東瑞和、南方云泰以其擁有的部分運營設備作為租賃標的物，與誠通融資租賃開展售后回租業(yè)務，融資額約為4.75億元，租賃期限為五年。

3月10日，遠洋集團再次發(fā)布公告稱，江蘇云泰及北京云泰以其擁有的數(shù)據(jù)中心運營設備設施作為租賃標的物，與廣核國際融資租賃開展售后回租業(yè)務，融資額約為3.75億元，租賃期限為六年。

少數(shù)股東“吞噬”利潤

目前遠洋集團2022年財報尚未發(fā)出，從2022年上半年數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，遠洋集團的運營狀況并不樂觀。

2022年上半年，遠洋集團實現(xiàn)營業(yè)收入234.1億元，同比增長14.1%；凈利潤1.07億元，同比下降94.4%。值得一提的是，2022年上半年遠洋集團歸母凈利潤為-10.9億元，首次出現(xiàn)虧損，去年同期為盈利10.1億元。

遠洋集團在公告中解釋稱，歸母凈利潤下滑，主要由于美元貶值幅度較大造成匯兌損失、期內(nèi)投資物業(yè)公平值收益、出售附屬公司權益的收益等非核心業(yè)務利潤有所減少。

記者注意到，2022年上半年，遠洋集團歸母凈利潤雖虧損10.9億元，但少數(shù)股東所得利潤卻是正增長，為11.95億元，較去年同期還增長了30.32%。

少數(shù)股東“吞噬”利潤，進一步縮小了遠洋集團自身的盈利空間，甚至背后還暗含“明股實債”的隱患。此前有分析師告訴北京商報記者，辨別“明股實債”，最直接的方式就是權益與利潤之間的“剪刀差”，“剪刀差”越大，“明股實債”的可能性就越大，這背后的隱性風險無法估量，容易讓市場對于企業(yè)基本面的判斷產(chǎn)生偏差。

截至2022年上半年，遠洋集團在手貨幣資金為196.41億元，較2021年末下降27.5%。

房地產(chǎn)行業(yè)的困局，引發(fā)各大房企對于現(xiàn)金流的重視，而逆周期發(fā)力，關鍵在于穩(wěn)定銷售，銷售回款仍然決定著遠洋集團未來能否維穩(wěn)的基礎。

2022年1-12月，遠洋集團累計協(xié)議銷售額約1002.9億元，同比下降26.4%；累計協(xié)議銷售樓面面積約615.4萬平方米，同比下降19.8%。2023年前2個月，遠洋集團累計協(xié)議銷售額約83.6億元，較去年同期有小幅增長。

北京商報記者 王寅浩

關鍵詞：