來源：投中網(wǎng)（ID：China-Venture），作者：張雪，編輯：張麗娟

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機(jī)構(gòu)并不缺少投資“彈藥”。

2023年是近期投資最好的一年嗎？或許在一個月前，我們還無法回答這個問題。

但當(dāng)下，隨著投資活動的密集進(jìn)行，投資人緊密的出差安排，新技術(shù)和新項(xiàng)目的崛起，讓我們開始相信今年的確是個好年。

實(shí)際上，市場上發(fā)生的新變化也在進(jìn)一步印證著這個判斷，尤其在美國市場。

這背后主要有三個推動因素，首先，經(jīng)過2022年整個創(chuàng)投市場估值體系的調(diào)整，美國很多準(zhǔn)獨(dú)角獸和獨(dú)角獸企業(yè)，特別是SaaS等領(lǐng)域，企業(yè)估值都出現(xiàn)了明顯下降，并越發(fā)接近探底，2023年不失為一個抄底好項(xiàng)目的時機(jī)。其次，硅谷的裁員潮以及ChatGPT、B2B領(lǐng)域等新一輪技術(shù)的興起，為創(chuàng)業(yè)市場提供了新的血液和思路，不少投資人都開始尋找種子輪的機(jī)會；最后，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年美國風(fēng)投市場的募資金額創(chuàng)下了近年新高，但機(jī)構(gòu)們的出手次數(shù)卻明顯降低，可以說機(jī)構(gòu)并不缺少投資“彈藥”。

01 獨(dú)角獸們的低價出售

最新報告顯示，根據(jù)營收和市場潛力來看，當(dāng)前市場上只有50%的獨(dú)角獸公司是名副其實(shí)的，而另一半的真實(shí)情況則是估值的持續(xù)下降和萎縮。

比如像Gett 這樣的公司，之前估值為25億美元，但現(xiàn)在已經(jīng)降為了2.65億美元。另一家在 2022 年跌出獨(dú)角獸名單的公司加密貨幣公司Celsius，該公司在2021年以30億美元的估值籌集資金。

除此之外，2022年Q3開始，絕大多數(shù)美國超級獨(dú)角獸公司的估值至少已經(jīng)調(diào)回了上一輪的水平。就連估值排在全球前十的獨(dú)家獸企業(yè)也未能幸免，夸張地甚至出現(xiàn)了30%以上的估值縮水。

一位投資人指出，“這就是當(dāng)前獨(dú)角獸公司們的現(xiàn)實(shí)，他們需要資金來成長，而且他們需要很長時間才能獲得一定的盈利能力。但他們面對市場的估值將被削減 70%、80% 甚至90%?！?/p>

對于當(dāng)前的現(xiàn)狀，投資人們更愿意稱之為估值新常態(tài)，即未來將出現(xiàn)很多平價輪、降價輪或者內(nèi)部輪的情況，初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人、CEO和董事會需要去接受這種新的估值結(jié)構(gòu)帶來的痛苦。

與此同時，獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量的進(jìn)一步減少也成為了行業(yè)共識。除了獨(dú)角獸們的主動退場，當(dāng)前一些處在C輪和D輪的準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)估值將出現(xiàn)更多的下跌，因?yàn)檫@些公司目前最缺乏資金，融資上也更為被動。

當(dāng)然，即便如此，更多的獨(dú)角獸企業(yè)還是期待能夠在2023年開始進(jìn)行更多的下輪融資，被并購，甚至IPO。

但大家對此也并不樂觀，毫無疑問，在IPO側(cè)，大部分公司的估值也會大打折扣。另據(jù) Correlation Ventures 的研究，除了少數(shù)例外，對獨(dú)角獸公司的風(fēng)險投資也沒有轉(zhuǎn)化為超額的風(fēng)險投資回報。“在過去十年中退出的獨(dú)角獸公司中，大多數(shù) ( 62% ) 投資人獲得的回報不到10倍?！?/p>

畢馬威美國業(yè)務(wù)發(fā)展高級總監(jiān) Jules Walker 也曾對媒體表示：“美國的許多獨(dú)角獸公司將在 2023 年第一季度面臨挑戰(zhàn)，投資人將占據(jù)更多的主動權(quán)。而希望融資的獨(dú)角獸公司可能需要放棄除了估值外的很多東西。”

同樣，此前，被很多企業(yè)看不上的并購?fù)顺?，也有望?023年掀起新一輪浪潮，畢竟在 2022 年科技股表現(xiàn)艱難的一年之后，一些科技獨(dú)角獸公司面對產(chǎn)業(yè)方和機(jī)構(gòu)給出的更為友好的估值環(huán)境，會把并購?fù)顺鲎鳛橐粋€新選擇。

02 新技術(shù)風(fēng)起再現(xiàn)高回報種子輪盛宴

與獨(dú)角獸企業(yè)們撐不起估值不同，2023年在早期投資中出現(xiàn)了增長的勢頭。一個數(shù)字是，僅今年開年至今，美國市場已經(jīng)完成了近70例早期項(xiàng)目融資。

尤其是種子投資，不止一位投資人認(rèn)為，2023年里，種子投資將主導(dǎo)投資市場。PitchBook也指出種子階段的創(chuàng)業(yè)公司的估值和交易規(guī)模將在2023年繼續(xù)上升，達(dá)到年度新高。

而早期項(xiàng)目的融資潮很大部分是源于缺乏安全感的投資人們總是喜歡以史為鑒，因?yàn)樵谒麄兛磥?，無論是在 2000 年的科技泡沫期間，還是在 2008 年的危機(jī)期間，都誕生出了一批優(yōu)秀的高科技公司。如今他們也愿意將注意力轉(zhuǎn)向那些剛進(jìn)入市場的早期公司。

TLV Partners 管理合伙人 Shahar Tzafrir 表示：“2023 年對于一直專注于種子期投資的風(fēng)險投資公司來說應(yīng)該是非常棒的一年。更多處于早期階段的初創(chuàng)公司將繼續(xù)涌現(xiàn)，而且很可能擁有更強(qiáng)大的創(chuàng)始人。在困難時期，只有更強(qiáng)大的創(chuàng)始人有一種他們無法控制的沖動跳入水中并創(chuàng)辦新的初創(chuàng)公司?！?/p>

與此同時，我們看到支撐早期項(xiàng)目爆發(fā)的必要條件似乎也已經(jīng)集結(jié)完畢，那就是人才、新技術(shù)和資本。

在美國，幾乎所有大型科技公司都進(jìn)行了裁員，整個行業(yè)似乎都在分崩離析。數(shù)以萬計的高科技人才從科技巨頭的高薪中跌落，而這批人也被看做是創(chuàng)業(yè)者的新生力量。尤其是在ChatGPT這樣新技術(shù)的爆發(fā)期。

根據(jù) CB Insights 的數(shù)據(jù)，投資者去年向美國110家專注于生成式 AI 的初創(chuàng)公司投入了 26 億美元。另一個驚人的數(shù)字是，ChatGPT 發(fā)布僅五天后，就有100萬人使用了 ChatGPT——這比 Facebook 達(dá)到100萬用戶的速度快了60倍左右。

沒人能否認(rèn)，ChatGPT 的“淘金熱”可能是前所未有的，并且會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出生成人工智能的范疇。

據(jù)悉，除了被裁員的人，最近迅速降溫的加密貨幣從業(yè)者們也加入了生成式AI的浪潮中。盡管 AI 可能有成為另一個炒作的熱點(diǎn)，但很明顯，人才和資金正在從科技巨頭、Web3 初創(chuàng)公司等行業(yè)中遷移過來。

我們也看到，在AI創(chuàng)業(yè)的大潮之外，在長期增長為王之后，美國很多大型公司被迫控制成本并提高對效率的關(guān)注，這種需求的爆發(fā)也為B2B創(chuàng)業(yè)者提供了新思路，可以預(yù)見，未來工具類軟件也將成為新的熱門賽道。

不少在硅谷的從業(yè)者也對此表示認(rèn)同，他們認(rèn)為：“鑒于美國科技行業(yè)裁員的數(shù)量，尤其是在硅谷，未來幾個季度里，人才會成為一個值得關(guān)注的領(lǐng)域，因?yàn)槲覀儠吹揭慌碌某鮿?chuàng)公司開始涌現(xiàn)?！?/p>

03 謹(jǐn)慎的錢開始再次流動

也正是如此，有投資人指出，2023 年初出現(xiàn)的先發(fā)優(yōu)勢不同于近期記憶中的任何情況。

巴菲特在談到市場機(jī)會時也指出在我們所處的周期新周期中，現(xiàn)在是采取行動的時候了。

從美國各地區(qū)VC行業(yè)發(fā)展情況來看，硅谷依然是所有美國風(fēng)險投資區(qū)域里面影響力最大，項(xiàng)目數(shù)量占比也是最高的地區(qū)。

值得一提的是，去年美國風(fēng)險投資中近一半流向了“總部設(shè)在加利福尼亞州的公司”。

另一方面，在美國市場，雖然2022年很多公司融資不理想，投融資項(xiàng)目估值也不理想，但是機(jī)構(gòu)們在2022年的募資卻是非常順利的。數(shù)據(jù)顯示，2022年VC基金募資的總數(shù)要比2021年歷史高點(diǎn)還要更高。

回顧大家2022年出手謹(jǐn)慎的原因，一是因?yàn)楣乐颠€在調(diào)整期，二是宏觀環(huán)境充滿不確定性，第三可能是因?yàn)楹芏鄤?chuàng)始人還沉浸在2021年的估值泡沫中，不愿醒來接受現(xiàn)實(shí)。

不過現(xiàn)在，樂觀者已經(jīng)展開了行動。手握充裕資金的投資人表示，“我們絕對不會在第一季度持觀望態(tài)度，不會等著看市場走向；相反，我們認(rèn)為創(chuàng)新的最佳時機(jī)是在困難和危機(jī)時期。因此，我們肯定會尋求投資?！?/p>

即使是有回報壓力的投資經(jīng)理們，在此時也能輕易出手，畢竟優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目價格的下跌，估值的合理性，是可遇不可求的。

需要指出的是，現(xiàn)在達(dá)成的交易不太可能在未來六個月甚至兩到三年內(nèi)產(chǎn)生巨大的回報。有投資人認(rèn)為，2023 年的低價將在未來五到十年帶來巨大回報。

“現(xiàn)在是投資的時候了，隨著強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，偉大的公司正是在低迷時期建立起來。我認(rèn)為與往年相比，2023年是投資最賺錢的年份之一?！庇型顿Y人表示。

不過，在硬幣的反面，投資人出手積極性的提高更多還是因?yàn)椴还苁敲鎸υ?jīng)是估值天花板的獨(dú)角獸還是面對剛進(jìn)入市場的早期項(xiàng)目，他們在掌握著更多的主動性和議價權(quán)。

而這背后帶給他們的是安全感和高收益。所以，誰又能說今年不是美國風(fēng)險投資最好的一年之一呢？

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