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記者 | 趙曉娟

編輯 | 牙韓翔

(資料圖片僅供參考)

“報應來了。”河南一名貝因美(002570.SZ)的經(jīng)銷商看到“貝因美集團被強制執(zhí)行3.16億元”的新聞之后，發(fā)出了這一評價。

前不久，這位奶粉經(jīng)銷商終于要回了貝因美欠自己上百萬元的貨款。他告訴界面新聞記者，他和貝因美僅有的一次合作是通過熟人引薦達成合作，但簽完合同打款后他發(fā)現(xiàn)“合同條款中很多坑”、承諾的條件也不兌現(xiàn)，而且貝因美的銷售團隊換人頻繁，最終這一單并沒有賺錢，還因為訴訟折騰近一年。

而這筆上百萬元的欠款或許對于貝因美已經(jīng)司空見慣，最近貝因美正因為即將被執(zhí)行的數(shù)億元欠款引發(fā)監(jiān)管關注。

2月9日晚間，貝因美披露法院執(zhí)行通知書的公告，稱公司控股股東貝因美集團有限公司和公司實控人謝宏及其關聯(lián)方于近日收到杭州市中級人民法院出具的《執(zhí)行通知書》，要求向申請執(zhí)行人長城國融投資管理有限公司共計支付款項3.16億元。

該案件共涉及貝因美集團質押給中航信托股份有限公司、后轉讓給長城國融的4800萬股貝因美公司股份，占總股本的4.44%。因無力償還，貝因美集團質押給中航信托的4800萬股股票被申請強制執(zhí)行。

事實上，貝因美已經(jīng)債臺高筑。

根據(jù)鈦媒體報道，截至2022年6月底，貝因美集團總負債15.92億元。其中，公司借款總余額11.99億元，未來一年內需要償付的債務金額5.25億元。司法信息顯示，2018年—2022年，貝因美集團待執(zhí)行金額已經(jīng)累計至5.45億元。

貝因美曾拍賣了持有的分眾傳媒股權，并在2021年初將5500萬股貝因美股份一次性轉讓給信達華建，以套現(xiàn)3.02億元。而現(xiàn)在，貝因美集團還能夠用來還債的東西卻越來越少，截至2月9日，其持有貝因美約1.48億股股份，當中竟有接近97%處于質押或凍結狀態(tài)。

2月17日，貝因美發(fā)布了《關于回復深交所關注函的公告》對于對關注函所提到的是否違反信息披露及時性原則等問題進行說明，其中它也提到，“貝因美集團正面臨較大的資金困難。希望通過引入有意向的合作方，發(fā)揮資源優(yōu)勢，協(xié)助公司化解資金困難、妥善解決債務問題。”

曾經(jīng)的“國產奶粉第一”品牌，如今為何難以扭轉乾坤？

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貝因美由謝宏于1992年創(chuàng)立，貝因美的前身是謝宏用18萬元購買的杭州一家已經(jīng)停產的餅干廠，早期貝因美主要產品以嬰兒米粉和磨牙餅為主。

到1997年，貝因美開始涉足嬰幼兒奶粉領域。2001年，定位“國際品質，華人配方”的貝因美奶粉正式進入市場。2008年“三聚氰胺事件”爆發(fā)，貝因美作為少數(shù)未卷入的奶粉企業(yè)迅速獲得更多市場和知名度，并于2011年登陸資本市場。

貝因美的營收達到巔峰時期是在2013年，當年它的業(yè)績突破了61.17億。

營收規(guī)模的轉折出現(xiàn)在2014年前后。財報顯示，2014年貝因美實現(xiàn)營業(yè)收入50.49億元，同比下滑17.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.69億元，較2013年的7.21億元大幅下滑90.45%——這個凈利潤已經(jīng)回到了2008年時的水平。2016年，貝因美的業(yè)績進一步惡化，開始由盈轉虧，隨后一落千丈。

對于業(yè)績下降，貝因美當時“甩鍋”給了假冒偽劣事件和國家政策改變。

在2016年半季度財報中，貝因美稱，“報告期內公司收入及利潤下滑的主要原因是受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂影響，導致主營業(yè)務收入少于原預計，從而使歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了虧損?！?/p>

公開資料顯示，2016年4月，國家食藥監(jiān)總局官網(wǎng)披露了“1.7萬罐假奶粉流入市場”一案的新進展，貝因美也被波及。但這明顯是貝因美的托詞，深交所曾在2016年9月對貝因美下發(fā)問詢函，要求貝因美詳細解釋虧損的原因；而且其他乳企如蒙牛、伊利和光明等在同樣的時間段內，都沒有出現(xiàn)虧損。

事實上，貝因美虧損的一大原因在于它在渠道管理上的混亂。

當年貝因美沖刺上市，大量開設縣級經(jīng)銷商，從兩三百個經(jīng)銷商擴張到上千個，貨壓到經(jīng)銷商處，通路庫存壓力大。2015年，貝因美開始對冗余經(jīng)銷渠道進行改革，減少中間層，淘汰了500多個經(jīng)銷商，削減比例達到一半。

但這種改革帶來的是經(jīng)銷商之間的“價格戰(zhàn)”。

當時有經(jīng)銷商表示，貝因美改革之后，要求經(jīng)銷商輻射一個地區(qū)，但是有些經(jīng)銷商實際沒有相應的實力，可能他只能管一個縣。最終，這些經(jīng)銷商手上積壓的存貨太多，只能大幅甩貨，擾亂市場價格，價格進一步降低。

“貝因美當時面臨的最大問題就是與渠道商的關系沒有捋順?！彼瘟翆缑嫘侣劮治龇Q，在渠道改革不利的情況下，貝因美繼續(xù)向經(jīng)銷商賒銷貨物，這些賒銷的產品賣不掉就形成了積壓的庫存，進一步形成應收賬款。而積壓后日期不好的貨品，仍然需要貝因美來清理，只能虧損出清。

從財報上看，2015年11月底，貝因美于對優(yōu)質客戶進行大幅度授信，授信總金額由平時的0.5億元提高至10.3億元。公司為此形成10.26億的應收賬款。2015年的應收賬款同比增長220.66%，達到13.63億元。

這直接導致了貝因美的連年虧損。

2016年-2017年，貝因美的存貨周轉天數(shù)分別達到200天、227天。2016年，貝因美歸屬凈利潤巨虧7.8億元。而在貝因美2020年度3.46億元的虧損中，應收賬款的“壞賬”就高達1.24億元。

眼下，貝因美還在處理這些壞賬。

從裁判文書網(wǎng)的幾份2022年判決書也能看出，貝因美不斷通過訴訟拿回貨款。界面新聞查詢到，湖北孝感華博商貿有限公司于2016年至2018年間，作為貝因美代理商并獲得貝因美286.9萬元的授信金額，至合作結束時，該公司拖欠貝因美貨款98.7萬元。

樂山市元龍貿易有限公司因為同樣的原因被貝因美起訴，雙方合作始于2019年4月，該公司在截止2019年11月28日共欠付貝因美貨款358.2萬元，貝因美不得不向法院申請凍結這些公司的可執(zhí)行財產。

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與渠道改革并行的是，2015年新西蘭乳品巨頭恒天然的強勢入局，收購貝因美18.8%股權，成為其第二大股東，在2017年貝因美虧損10億后，雙方矛盾激化后的拉扯，也讓貝因美無暇跟上市場節(jié)奏。此后，貝因美經(jīng)歷了股價閃崩、控股權危機等一系列事件，2019年至2021年間，恒天然通過減持逐步退出貝因美。

貝因美則因此錯失了2017年全面二孩政策最重要的幾年發(fā)展機會，眼睜睜地看著同行飛鶴和達能強勢起飛。

界面新聞自咨詢公司歐睿國際獲得的近5年中國奶粉市場近份額的數(shù)據(jù)顯示，按國內奶粉零售額計算，貝因美在2017年至2022年期間的市場份額持續(xù)下跌。

2017年，貝因美在中國市場份額為2.1%，至2022年已經(jīng)下滑至1.6%，市場份額排名第十位。而自2017年至2022年，飛鶴的市場份額從7%上升至20.4%，達能從2017年的9.5%增長至2022年的14.4%。

目前，奶粉市場份額前五名分別飛鶴（20.4%）、伊利（14.4%含澳優(yōu)）、達能（12%）、雀巢（10%）、君樂寶（7.5%）。

為了扭虧，貝因美也曾在2018年開出900萬元年薪請來職業(yè)經(jīng)理人包秀飛。包秀飛的過往履歷包括娃哈哈、上海百事食品有限公司、惠氏營養(yǎng)品(中國)有限公司等，加入貝因美公司之前，他任職荷蘭皇家菲仕蘭中國業(yè)務集團美素佳兒首席銷售官。

于此同時，2018年3月創(chuàng)始人謝宏也再度回歸貝因美。他和職業(yè)經(jīng)理人將貝因美從多元化戰(zhàn)略拉回孕嬰童食品主線，剝離玩教服務、婦幼保健等其他領域，但公司營收仍連年下滑。

2021年1月，包秀飛離職，創(chuàng)始人謝宏頂上總經(jīng)理一職。

回歸后的謝宏對貝因美還有著很多期待。2020年貝因美發(fā)布的《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》提及了兩個目標，其一是產品銷售規(guī)模重回行業(yè)“三甲”，其二是構筑營收破千億的母嬰生態(tài)圈。

但目前，它無論距離哪一個目標都還有不小的差距。

根據(jù)貝因美1月30日的業(yè)績公告，其預計2022年凈虧1.2億元至1.8億元。對于虧損，貝因美自己也意識到了原因。它指出，虧損是新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場增長趨緩，品牌競爭加劇。

宋亮告訴界面新聞，目前嬰幼兒奶粉紅利期已經(jīng)結束，奶粉企業(yè)轉型的節(jié)點在于，能否快速從傳統(tǒng)的營養(yǎng)配方奶粉轉向全年齡段營養(yǎng)奶粉，同時涉足特醫(yī)奶粉和代工業(yè)務。

例如，目前貝因美給認養(yǎng)一頭牛以及其他小型奶粉品牌做代工就是成功的轉型。

從財報中看，2022年前三季度，貝因美營收同比增長均超40%，當時市場分析為其“經(jīng)營持續(xù)向好”，這其中代工生意貢獻了相當營收。2022年半年報顯示，奶粉類產品生產量及銷量同比上升均超30%，系OBM、ODM、OEM銷量同比增加。認養(yǎng)一頭牛招股書也顯示，認養(yǎng)一頭牛2021年向貝因美及關聯(lián)方采購的奶粉及奶粉加工超過6294萬元，占貝因美當年營收比例超2.5%。

貝因美是認養(yǎng)一頭牛的代工方。（圖片拍攝：界面新聞 匡達）

此外，還有不少投資者在互動平臺上喊話公司“加大直播力度、加大營銷投放”，而謝宏也真的聽進去了。

他重新來到一線之后，貝因美在銷售渠道上進行了大幅度轉型，嘗試通過網(wǎng)絡平臺和新零售模式銷售貨品。貝因美在接受調研時表示，2022年雙11公司全網(wǎng)GMV同比增長超過20%，抖音、拼多多等平臺大幅增長（其中抖音平臺增長200%以上）。

但在背負債務、業(yè)績壓力、渠道擠壓三重壓力下，能否實現(xiàn)謝宏制定的“重回行業(yè)前三”目標，這些向好的變化或許還遠遠不夠。

關鍵詞： 市場份額 應收賬款