近期市場走勢比較平淡，上證指數(shù)在3200-3300點附近震蕩，上周有所調(diào)整下跌1.12%，創(chuàng)業(yè)板更是下跌3.76%，前期較為熱門的板塊如ChatGPT概念等波動加劇。北向資金本周凈流入82.51億元，但流入速度比之前明顯放緩。

來源：Wind

(資料圖)

此前去年11月以來，市場反彈主要是由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美有關(guān)部門加息放緩預(yù)期，目前在股價中已經(jīng)有較多反映。市場短線可能缺乏明顯的催化因素，需要等待企業(yè)盈利兌現(xiàn)，以及下個月相關(guān)會議政策帶來的情緒提振等。

上證指數(shù)近十年估值情況，來源：Wind

不過當(dāng)前市場整體估值不貴，投資者對經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，可以考慮通過行業(yè)主題ETF把握可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情，全年來說市場機(jī)會可能仍然大于風(fēng)險。

短期需要關(guān)注美有關(guān)部門政策動向，上周披露的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都支撐美有關(guān)部門繼續(xù)加息。如美國1月CPI同比6.4%，高于預(yù)期值6.2%；核心CPI同比5.6%，高于預(yù)期的5.5%。美國1月PPI同比升6%，高于預(yù)期的5.4%；美國1月零售銷售環(huán)比升3%，創(chuàng)近兩年最大升幅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的1.8%等。

目前市場預(yù)期美有關(guān)部門在3月會議上加息25個基點的概率仍然較大，但結(jié)束加息的時點可能會從5月延遲至6月，本周將披露的美國PCECPI數(shù)據(jù)也將是重要的觀察指標(biāo)。

周末最重磅的消息當(dāng)屬全面注冊制落地，距離征求意見僅相隔半個月，政策進(jìn)程超預(yù)期。本次改革值得注意的點，首先是交易制度上，主板新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，第6個交易日起日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變（此前主板首日44%，此后為10%)。

本次改革還精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件，取消了現(xiàn)行主板發(fā)行條件中關(guān)于不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占比限制等方面的要求，減少了財務(wù)信息方面的要求條件，有利于高成長、高新技術(shù)、具備足夠研發(fā)能力或創(chuàng)新能力的優(yōu)秀企業(yè)，獲得更包容的上市機(jī)會，證券公司投行業(yè)務(wù)有望受益。

據(jù)西部證券測算，2020年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后一年創(chuàng)業(yè)板IPO總金額相較于試點前增長55.18%，參考創(chuàng)業(yè)板情況，全面注冊制實施一年內(nèi)主板IPO募集資金有望增加474.58億元，全面注冊制或?qū)е翧股市場整體IPO規(guī)模增加9.79%。

來源：西部證券

另外隨著全面注冊制落地，中證金融配套優(yōu)化了轉(zhuǎn)融通機(jī)制。具體優(yōu)化內(nèi)容包括：拓寬主板轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券范圍和出借人范圍，注冊發(fā)行股票上市首日即可納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券范圍；轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制等等?？偨Y(jié)來說就是成本降低、標(biāo)的擴(kuò)容、機(jī)制優(yōu)化，證券公司兩融業(yè)務(wù)迎來利好，市場活躍度也有望提升。

改革落地后，未來居民財富向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是證券行業(yè)的長期成長主線。目前市場對證券行業(yè)降費(fèi)的擔(dān)憂也逐步緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、交易量和基金新發(fā)等，有望成為下一階段證券ETF（512880）行情的催化劑，投資者可以重點關(guān)注。

上周計算機(jī)板塊調(diào)整較多，原因主要是美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，帶來美有關(guān)部門加息預(yù)期升溫，另外TMT板塊交易熱度來到歷史高位，資金存在獲利兌現(xiàn)情況等。從中證計算機(jī)主題指數(shù)和中證全指軟件指數(shù)來看，兩個指數(shù)從去年10月低點最高反彈約40%，存在調(diào)整壓力。

來源：Wind

那么本輪信創(chuàng)行情是不是已經(jīng)走完？需要注意的是，本輪行業(yè)信創(chuàng)替換空間更廣闊，推動力度比2019年范圍更大、持續(xù)性更長，因此或仍存在行情機(jī)會。

復(fù)盤上一輪來看，2019年，我國黨政電子公文替換正式開啟招標(biāo)，并預(yù)期三年內(nèi)完成替換。隨著招標(biāo)推進(jìn)，我國信創(chuàng)領(lǐng)域基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件相關(guān)企業(yè)業(yè)績增速提升。計算機(jī)板塊的信創(chuàng)行情，也可以大致劃分為政策規(guī)劃預(yù)期、訂單落地、業(yè)績兌現(xiàn)等階段。

來源：長江證券

而本輪行情的催化是2022年9月底，相關(guān)部門下發(fā)了79號文件，全面指導(dǎo)并要求國央企落實信息化系統(tǒng)的信創(chuàng)改造，要求5年內(nèi)國央企完成信創(chuàng)替換，意味著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)從黨政關(guān)鍵環(huán)節(jié)向全行業(yè)的延伸，行業(yè)信創(chuàng)需求在2023年開始持續(xù)釋放。

2019年黨政信創(chuàng)政策出臺后，2020年達(dá)到采購的高峰，2021年底基本完成替代。而本輪行業(yè)信創(chuàng)目前仍處在政策落地，招投標(biāo)陸續(xù)啟動的關(guān)鍵時間點，行業(yè)信創(chuàng)采購的高峰還沒有到來，業(yè)績層面也還沒有體現(xiàn)。

去年國內(nèi)多地管控反復(fù)，特別是四季度作為行業(yè)項目驗收及回款的主要季度，受全國大面積感染的影響，整體進(jìn)度有所延后。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)政策端發(fā)力、下游需求逐步回暖，以及2022年低基數(shù)效應(yīng)下，計算機(jī)、軟件板塊2023年整體業(yè)績有望迎來明顯的改善。短期板塊仍有波動壓力，可以關(guān)注計算機(jī)ETF（512720）、軟件ETF（515230）調(diào)整后分批布局的機(jī)會。(詳見《梁杏：短期調(diào)整不改向上趨勢，醫(yī)藥和信創(chuàng)有望成為全年主線》)。

（來源:界面AI）

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關(guān)鍵詞： 有關(guān)部門 有望成為 證券公司