數(shù)據(jù)來源:Wind 吳琦/制表 本版供圖:圖蟲創(chuàng)意 |
證券時(shí)報(bào)記者 吳琦
(資料圖)
在規(guī)模與業(yè)績之間,越來越多的基金經(jīng)理開始選擇后者。
近年來,爆款基金頻頻出圈,投資者競相追逐,很快“爆款基金”業(yè)績紛紛折戟,給投資者和基金公司都上了一課。
2022年基金排名落定,一些績優(yōu)基金脫穎而出,再次引發(fā)市場競相認(rèn)購。不過,無論是基金公司還是基金經(jīng)理,都表現(xiàn)得更為冷靜。開年以來,不少績優(yōu)基金選擇主動(dòng)限購去控制規(guī)模,其中不乏一些中小型基金產(chǎn)品。這些基金沒有憑借短期吸睛業(yè)績吸引投資者大量認(rèn)購,開始轉(zhuǎn)向追求業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性。除了限購,基金公司還通過為基金產(chǎn)品增聘等方式,為基金經(jīng)理減負(fù)。
事實(shí)表明,無論是基金公司還是基金經(jīng)理,都應(yīng)該克制規(guī)模誘惑,追求符合投資策略容量的規(guī)模,提升投資者收益,增強(qiáng)獲得感,改善基金長期業(yè)績,助力基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
規(guī)模反噬業(yè)績
投資者漸趨理性
從近年來基金表現(xiàn)來看,不難發(fā)現(xiàn),“規(guī)模是業(yè)績天敵”的現(xiàn)象在基金產(chǎn)品中表現(xiàn)得淋漓盡致。
最為典型的案例是,華南某基金經(jīng)理管理的兩只規(guī)模相差20倍的基金產(chǎn)品,近半年的收益率相差25個(gè)百分點(diǎn),其中小規(guī)模的基金產(chǎn)品收益更高,從基金經(jīng)理的操作軌跡來看,規(guī)模大的基金產(chǎn)品換手率不到30%,十大重倉股鮮有變動(dòng),而規(guī)模小的基金產(chǎn)品換手率高達(dá)300%,十大重倉股變動(dòng)較為頻繁,基金經(jīng)理調(diào)倉跡象明顯。
從具體原因來看,在A股市場結(jié)構(gòu)化行情極致演繹的背景下,基金規(guī)模過大使得基金經(jīng)理在調(diào)倉換股時(shí)面臨過多掣肘,而小規(guī)?;鹨虼『玫纛^,在策略調(diào)整空間上更加具有靈活性。
規(guī)模對(duì)基金業(yè)績的掣肘自2022年以來表現(xiàn)得愈加突出,如押注新能源、半導(dǎo)體的賽道型基金中有不少爆款基金,而中小規(guī)模的基金卻常常占據(jù)業(yè)績漲幅榜前列。
對(duì)于大規(guī)模基金而言,基金經(jīng)理在配置組合時(shí),對(duì)流動(dòng)性的考量優(yōu)先級(jí)甚至超過公司基本面,很容易錯(cuò)失一些成長空間很大的中小盤公司,而小規(guī)模基金則無需承擔(dān)太多流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)近年來的中小盤成長股行情,一些大規(guī)?;鹨仓荒芡笈d嘆。
規(guī)模對(duì)于基金業(yè)績的反噬已經(jīng)開始影響基金投資者“用腳投票”。對(duì)于一些成熟的投資者而言,不再一味追求規(guī)模壯大的基金。銷售渠道對(duì)于大規(guī)模基金也表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。有基金投顧主理人直言,自己主理的基金組合不考慮規(guī)模超百億的基金產(chǎn)品。
對(duì)于一些基金公司而言,爆款基金的吸金力有多強(qiáng),產(chǎn)品虧損后對(duì)品牌的傷害就有多深。近年來,一些爆款基金頻頻出現(xiàn),吸引了市場上較多的活躍投資者,而預(yù)期業(yè)績的落空,極大傷害了投資者對(duì)基金的熱情和信任。極端情況下,除了基金經(jīng)理,投資者甚至對(duì)整個(gè)基金公司和公司旗下其他產(chǎn)品也出現(xiàn)信任危機(jī)。
績優(yōu)基金紛紛克制規(guī)模誘惑
有基金分析人士向記者表示,事實(shí)已經(jīng)表明,無論是基金公司還是基金經(jīng)理,應(yīng)該克制規(guī)模誘惑,追求符合投資策略容量的規(guī)模,將基民獲得感放在首位。
一些基金公司和基金經(jīng)理開始直視規(guī)模對(duì)基金業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響的問題,權(quán)衡規(guī)模與業(yè)績之間的關(guān)系。
不少基金選擇主動(dòng)限購去控制規(guī)模,其中以當(dāng)下最被關(guān)注的績優(yōu)基金居多。數(shù)據(jù)顯示,截至2月12日,2022年業(yè)績實(shí)現(xiàn)正收益的18只主動(dòng)權(quán)益基金目前均處于暫停大額申購或者暫停申購狀態(tài)。這些基金沒有憑借短期良好業(yè)績吸引投資者大量認(rèn)購,而是希望追求業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性。
如繆瑋彬的暫停申購,繆瑋彬的管理規(guī)模也被控制在16億元以下,朱紅裕的招商核心競爭力單日限購1萬元,林英睿的、等多只基金單日限購10萬元,丘棟榮的、等多只基金單日限購1萬元。
對(duì)于暫停大額申購的原因,基金公司在公告中普遍解釋為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作、保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益等。
整體來看,目前有近60只主動(dòng)權(quán)益基金選擇主動(dòng)控制規(guī)模,其中既有規(guī)模已經(jīng)膨脹至百億的基金產(chǎn)品,也有規(guī)模不足10億元的小型基金產(chǎn)品。
一些投資策略容量有限的基金,譬如量化基金憑借突出表現(xiàn)被市場關(guān)注后,也寧愿犧牲規(guī)模的壯大,去追求業(yè)績持續(xù)性。
如王平的基金規(guī)模在11億元,單日限購100萬元,葉帥的策略成長A規(guī)模不到9億元,單日限購1萬元。
一些因業(yè)績優(yōu)秀規(guī)模膨脹至百億元的基金經(jīng)理,在遭受規(guī)模反噬業(yè)績的痛苦后,也在主動(dòng)控制規(guī)模。如被劃為“畫線派”的基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾?,在?jīng)歷超20%的大幅回撤以及業(yè)績漂浮不定后,開始單日限購1000元。
除了業(yè)績有持續(xù)性的中生代和老將基金經(jīng)理主動(dòng)控制規(guī)模,一些初出茅廬的新生代基金經(jīng)理在獲得良好業(yè)績后,也積極加入了控制規(guī)模的行列。
如基金經(jīng)理董辰和安信醫(yī)藥健康基金經(jīng)理池陳森,擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間均不超過三年,憑借著優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn),管理規(guī)模迅速膨脹,而基金經(jīng)理并未放任基金規(guī)模無限制擴(kuò)張,近期均將大額申購的額度控制在100萬元以內(nèi)。截至2022年底,池陳森僅管理1只權(quán)益產(chǎn)品,規(guī)模為52億元。
在限購金額方面,數(shù)據(jù)顯示,有40余只主動(dòng)權(quán)益基金單日限購金額在100萬元及以下。其中金元順安元啟、泉果旭源三年持有A、目前處于暫停申購狀態(tài),交銀施羅德啟誠、優(yōu)先單日限購1000元,招商核心競爭力、領(lǐng)航、建信智遠(yuǎn)先鋒A、A和廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長等10只主動(dòng)權(quán)益基金單日限購1萬元。
基金“瘦身”進(jìn)行時(shí)
近年來,基金限購現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,主動(dòng)股票型基金暫停申購及暫停大額申購的規(guī)模自2020年以來大幅提高。表示,站在賣方角度,限購有利于化解基金“船大難掉頭”的問題,避免基金經(jīng)理因流動(dòng)性放棄一些投資機(jī)會(huì),影響收益。
與往年基金公司在市場亢奮下通過為一些爆款限購而控制基金規(guī)模不同的是,此輪基金限購的A股市場仍處于估值底部,一些限購的基金規(guī)模并不大。與往年基金公司為績優(yōu)基金經(jīng)理分配多只基金產(chǎn)品不同,這兩年來,不少績優(yōu)基金經(jīng)理只專注于管理1~2只基金。
此外,基金公司還通過為基金產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理等方式為基金經(jīng)理“瘦身”減負(fù)。
如知名基金經(jīng)理謝治宇、王崇、張萍等管理的產(chǎn)品,在開年后紛紛公告增聘基金經(jīng)理,管理規(guī)模較大的基金在增聘基金經(jīng)理后,顯然可以減輕壓力。
開年以來,也有一些基金經(jīng)理如馮明遠(yuǎn)、王宗合、曲揚(yáng)等通過卸任部分基金,交由其他基金經(jīng)理管理,以此來減輕管理壓力。
有基金評(píng)價(jià)人士表示,績優(yōu)基金限購以及為基金經(jīng)理減負(fù)有助于提升投資者收益,增強(qiáng)獲得感,改善基金長期業(yè)績,助力基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
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