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世界快看點丨從行業(yè)“龍頭”到面臨“資不抵債”風(fēng)險,貝因美為何“掉隊了”?
2023-02-13 15:55:42來源: 博望財經(jīng)

文|小魔丸

來源|博望財經(jīng)


(相關(guān)資料圖)

在并驅(qū)爭先的奶粉市場,貝因美正在成為時代的眼淚。

近幾年,以飛鶴為代表的部分國產(chǎn)品牌們上演了一場經(jīng)典的絕地逆襲之戰(zhàn),給國產(chǎn)奶粉品牌帶來了無限的希望。而曾經(jīng)頭頂“國產(chǎn)奶粉第一股”光環(huán)的貝因美,卻成為被眾人拋棄的那另一部分。

1月30日,貝因美發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告,歸屬上市公司股東凈利預(yù)虧1.2億-1.8億。事實上,貝因美在過去7年之內(nèi)已經(jīng)有5年出現(xiàn)虧損,公司累計凈虧損已超過20億元。盡管公司對于業(yè)績的解釋有新生兒數(shù)量下降、疫情封控等外部客觀因素,但也難掩其經(jīng)營層面的持續(xù)頹勢。

2020年初,創(chuàng)始人謝宏高調(diào)喊出“行業(yè)三甲、生態(tài)圈千億”的目標(biāo),而對比現(xiàn)在貝因美交出的最新答卷,似乎略顯尷尬。除主營業(yè)務(wù)持續(xù)低迷之外,債壓風(fēng)險、研發(fā)羸弱、創(chuàng)新不足等問題一一暴露。

高端化趨勢之下,乳制品行業(yè)競爭加劇,每況愈下的貝因美還有機會掙脫泥濘沼澤,走出低谷嗎?

01

頹勢難改

2008年國內(nèi)奶粉行業(yè)大地震,貝因美卻在風(fēng)險中獨善其身,抓住機會順勢而起,2011年登錄深交所,成為“國產(chǎn)奶粉第一股”。

2013年,貝因美全年營收突破60億,歸母凈利潤達到7.21億元,彼時,貝因美并不知道,這是其黃金的巔峰時期,卻也是衰退的開始。2014年,貝因美營收同比下降17.46%,凈利潤同比下降90.45%。2015年開始貝因美股價一路下跌,隨著2016年奶粉注冊制的推行,宣布整個行業(yè)迎來大洗牌,隨后2017年貝因美虧損10.57億,慘遭戴帽,站在退市邊緣。

至今,貝因美總資產(chǎn)增長率一直為負值。除2019年之外,營業(yè)收入增長率也一直為負增長,僅有2021年實現(xiàn)了凈利潤729.6萬元,其余年份均處于巨額虧損之中。2016年至2020年虧損額分別是7.987億元、11.39億元、2.167億元、1.385億元、4.815億元。

而在這期間,雖然貝因美部分年度營業(yè)利潤增長額較大,但分析財報可以發(fā)現(xiàn),并非是其主營業(yè)務(wù)收入增長帶來的,而是因為資產(chǎn)變賣獲益,可這并不能解決貝因美發(fā)展頹勢的根本性問題。

事實上,2018年之后,創(chuàng)始人謝宏回歸,試圖危難救主,挽狂瀾于既倒,扶大廈之將傾。一方面實施全面縮減開支降本增效,優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)改善基本面,另一方面努力拓展電商渠道擴大營收,積極建設(shè)“母嬰生態(tài)圈”。但是,下墜之勢過重,兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)難有起色,貝因美在市場上的“聲音”變得越來越小。

02

債壓難撐

虧損頹勢難解之外,貝因美面臨的債務(wù)風(fēng)險似乎更加緊迫。

2月9日最新消息,貝因美實控人謝宏已面臨強制執(zhí)行。貝因美公司發(fā)布關(guān)于公司控股股東和實際控制人收到法院執(zhí)行通知書的公告,披露了公司控股股東貝因美集團、實際控制人謝宏及其關(guān)聯(lián)方于近日收到杭州市中級人民法院出具的《執(zhí)行通知書》,該《執(zhí)行通知書》要求貝因美集團、謝宏及袁芳向申請執(zhí)行人長城國融投資管理有限公司共計支付款項3.16億元。

短期風(fēng)波之外,貝因美長期資產(chǎn)負債率過高,可能出現(xiàn)資不抵債的巨大風(fēng)險。

截止2022年6月,貝因美集團總資產(chǎn)22.78億,總負債卻高達15.92億。2013年-2017年,其資產(chǎn)負債率分別為23.15%、24.45%、31.12%、51.60%、62.76%;而2018年-2021年,資產(chǎn)負債率分別為63.38%、60.48%、62.67%、54.87%。從資產(chǎn)負債率來看,貝因美資產(chǎn)負債率逐年遞增,且長期償債能力越來越弱,債務(wù)負擔(dān)越來越大。

為了緩解資金壓力,貝因美做了多種操作。以賬面價值10.43億的土地、房屋等固定資產(chǎn)向銀行貸款、多次質(zhì)押股票套現(xiàn)用于短期償債,截止1月30日,貝因美集團持有的貝因美股份中,處于質(zhì)押或凍結(jié)的股份占比為96.68%。

面對債務(wù)壓力,貝因美集團稱,正在推進資產(chǎn)盤活變現(xiàn),努力回籠資金。顯然,相比于挽救持續(xù)虧損的局面,謝宏能否帶領(lǐng)公司渡過眼前的債務(wù)危機才是短期內(nèi)貝因美的重中之重。

03

強營銷弱研發(fā)

母嬰消費不斷升級,單一品類與同質(zhì)化產(chǎn)品不再能夠滿足消費者高端化、細分化需求,大勢所趨之下,如何通過研發(fā)實力實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)賽道突圍,成為企業(yè)的重要命題之一。在2016年行業(yè)大洗牌之后,貝因美就在越來越內(nèi)卷的市場競爭中節(jié)節(jié)敗退,糾其核心原因還是在于貝因美保持一貫激進的強營銷弱研發(fā)的風(fēng)格,而導(dǎo)致自身產(chǎn)品缺乏競爭力。

營銷數(shù)據(jù)來看,2018年-2021年,貝因美在營銷方面的費用分別為3.1億、11.03億、10.89億、7.45億。研發(fā)數(shù)據(jù)來看,2018-2021年,貝因美研發(fā)費用分別為1559.81萬元、1685.82萬元、1226.31萬元、2613.53萬元。對比同行而言,2018-2021年,飛鶴的研發(fā)投入分別為1.09億元、1.71億元、2.65億元和4.3億元。研發(fā)費用相差數(shù)十倍,而且差距在越拉越大。

綜合而言,其營銷花費明顯高于同期可比公司均值,而研發(fā)費用也明顯低于同比公司均值。

而在貝因美2022年重點發(fā)力的A2奶粉賽道,也已經(jīng)人滿為患。2022年國內(nèi)奶粉市場前五品牌飛鶴、伊利、雀巢、達能、君樂寶均早已涉獵A2奶粉,面對激烈的市場競爭,沒有研發(fā)優(yōu)勢的貝因美其實很難有勝算。香頌資本董事沈萌直言:貝因美發(fā)布有機A2奶源奶粉新品,其實是在進行自救,但目前的市場環(huán)境與時機并不友好,而且當(dāng)前消費需求還處于收縮期。

馬太效應(yīng)之下,必定強者恒強,留給貝因美補充短板的時間不多了。

關(guān)鍵詞: 資產(chǎn)負債率 執(zhí)行通知書 數(shù)據(jù)來看

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