圖片來源@視覺中國

文｜財經(jīng)有棱

盡管傳奇CEO羅伯特·艾格回歸，但迪士尼的“痛苦周期”遠未結束。

【資料圖】

美東時間2月8日，迪士尼發(fā)布了2023財年第一季度（2022年四季度）財報，營收為235.1 億美元，同比增長 8%，略高于市場預期；調(diào)整后攤薄每股收益為 0.99 美元，高于市場預期的 0.74 美元，上年同期為 1.06 美元；歸屬于母公司的凈利潤 12.8 億美元，同比增長 16%。

電話會上，羅伯特·艾格宣布公司重組為三個部門及裁員 7000 人（約占全球員工總數(shù)的 3.2%）以削減 55 億美元的成本，并使流媒體業(yè)務實現(xiàn)盈利。

這是羅伯特·艾格自去年11月替換掉時任CEO鮑勃·查佩克，重新掌舵以來采取的最大動作。值得一提的是，其CEO兩年新任期，恰好是迪士尼上個百年歷程的最后一年，與下個未知百年的第一年。

如何為“兩個百年”收好尾、開好篇？這位72歲老將面臨的壓力與挑戰(zhàn)不言而喻。

01 危機依然在

自從迪士尼2019年11月正式上線Disney+以來，加之疫情對線下沖擊，其季度營收與凈利潤表現(xiàn)一直忽高忽低，無法呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的趨勢。

因此，本財季雖然受益于主題公園，業(yè)績超出預期，錄得營收、凈利潤雙增長，但很難說就此開啟了一個持續(xù)增長的趨勢，而危機依然存在。

分業(yè)務看，迪士尼媒體和娛樂發(fā)行業(yè)務本季營收 147.76 億美元，同比增長 1%，經(jīng)營虧損 1000 萬美元，而上年同期營業(yè)利潤為8.08億美元；迪士尼樂園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務營收 87.36 億美元，同比增長達 21%，經(jīng)營利潤同比增長 25% 至 30.53 億美元，為歷史新高。

但主要受流媒體拖累，迪士尼整體經(jīng)營利潤同比下降 7% 至 30.43 億美元。

兩大塊業(yè)務在迪士尼內(nèi)部各自扮演著重要角色，前者包括有線網(wǎng)絡、直面消費者（流媒體）、內(nèi)容銷售/授權（原影視娛樂）三塊，代表未來消費趨勢；后者包含主題公園及消費品收入，代表現(xiàn)在的線下業(yè)務。但后者堪稱基石業(yè)務，貢獻了絕大部分利潤。

此前，受全球疫情影響，迪士尼的主題公園和度假村一度關閉，游輪航行和導游暫停，因此在2020年財年Q3暴虧47.2億美元，并裁員2.8萬人。

不過，隨著全球六大迪士尼主題樂園及度假區(qū)相繼開放，這部分業(yè)務正在回歸正軌。

財報顯示，迪士尼來自美國國內(nèi)公園和體驗的收入為60.72億美元，同比增長27%；來自國際公園和體驗的收入10.94億美元，同比增長27%；消費產(chǎn)品收入15.7億美元，與去年同期持平。

迪士尼指出，美國國內(nèi)公園營業(yè)收入增長來自游客數(shù)量和支出增加所致；國際公園是由于巴黎迪士尼樂園的業(yè)績增長及東京迪士尼度假區(qū)特許權使用費用的增加所致。

媒體和娛樂發(fā)行業(yè)務中的影視業(yè)務收入為24.6億，同比增長1%，經(jīng)營虧損為2.2億美元。在電話會上，羅伯特·艾格稱《阿凡達2》迄今為止票房收入近 22 億美元，《黑豹2》票房收入 8.4 億美元。

票房雖高，但高昂的制作成本加之獨供Disney+，因此利潤有限。

有線電視收入72.93億美元，同比下滑5.36%。當季體育內(nèi)容較少，且用戶觀影時長仍保持向流媒體遷移的趨勢，因此影響了廣告收入。

備受矚目的流媒體業(yè)務（包含Disney+、Hulu、ESPN+），收入53.07億美元，同比增長13%。虧損也比上年同期翻了近一番，達到10.5億美元，不過好于管理層三個月前的預測。而上季14.74億美元的巨虧，正是艾格火速回歸的主因之一。

所以本季環(huán)比減虧，算是一個不是亮點的亮點。

02 五年三重組

在電話會上，羅伯特·艾格再次強調(diào)2024年實現(xiàn)流媒體業(yè)務盈利的目標。

流媒體業(yè)務具有投資大，周期長，競爭激烈的特性。國內(nèi)的愛奇藝成立12年，上市4年多，2022年才實現(xiàn)運營利潤盈利；迪士尼最大對手奈飛成立20年后，也才在國際市場首次實現(xiàn)盈利。

而迪士尼自推出Disney+以來，流媒體業(yè)務持續(xù)虧損。截止本季，三年來累計虧損已超90億美元，僅2022財年全年虧損就達40億美元。

這不是個案，華納兄弟探索在2022年二、三季度，合計虧損高達57億美元。

華納兄弟探索業(yè)希望在2024年實現(xiàn)盈利，目前告別燒錢模式，縮減內(nèi)容支出，同時探索“一種免費的、廣告支持的流媒體服務”。

而奈飛自推出廣告支持的訂閱服務以來，在2022年Q4第一次公布了新增用戶766萬。其管理層表示，在推出廣告支持服務后，未來將更注重整體收入增長而非訂閱用戶這個單一指標，不再提供用戶增長的指引。

在電話會上，羅伯特?艾格也稱不再提供長期用戶數(shù)據(jù)指引，不再關注“短期的季度指標”。去年 11 月，他在全體員工大會上表示，將把創(chuàng)造力放在首位，追求盈利。

可見，天下沒有完全無視虧損的巨頭,“追求有質(zhì)量增長”中外皆是“王道”。

截止本季，迪士尼整體流媒體訂閱用戶數(shù)為2.347億，高于同期奈飛的2.3075億。在今年2季度，迪士尼訂閱用戶數(shù)首次超過了奈飛，但到了三季度，又被奈飛反超。

本季迪士尼又扭轉局面，但市場最關注的Disney+訂閱用戶數(shù)量首次出現(xiàn)季度下降，為1.618億用戶，環(huán)比減少1%。

雖然這是失去印度板球流媒體播放權后，Hotstar服務被取消所致，但也足夠引起迪士尼管理層的重視。

迪士尼管理層遏制流媒體虧損的壓力也越來越大，此前就有報道稱其正在考慮將更多迪士尼的電影和電視劇授權給競爭對手。此舉或代表著迪士尼戰(zhàn)略的轉向，此前大部分原創(chuàng)節(jié)目被獨家保留在Disney+和Hulu服務上。

事實上，在電話會上羅伯特?艾格宣布了大規(guī)模重組計劃，試圖通過削減開支和將創(chuàng)造力重新交到內(nèi)容創(chuàng)作者手中，進行“重大轉型”。

該計劃包括裁員7000人和削減55億美元的成本。成本削減包括減少節(jié)目支出和25億美元的非內(nèi)容相關削減，其中10億美元規(guī)模的成本削減已在進行中。

此外，迪士尼將重組為三個部門：迪士尼娛樂部門（包括大部分流媒體和媒體業(yè)務），ESPN 部門（包括電視網(wǎng)絡和 ESPN+ 流媒體服務），樂園、體驗和產(chǎn)品部門。

這是羅伯特?艾格五年來領導的第三次重組。

第一次是在2018年，以加速流媒體業(yè)務的增長，并在2020年再次重組，以進一步刺激流媒體增長，這一次是使流媒體業(yè)務實現(xiàn)盈利。

資本市場對此舉非常歡迎，財報發(fā)布后迪士尼股價盤后一度漲近10%，但截止目前已全部回吐，說明迪士尼轉型還任重道遠。

03 何以逾百年

2021-2022年，迪士尼股價跌幅分別達到13.20%、44.58%，而羅伯特?艾格回歸后，今年以來迪士尼股價已上漲24.38%。

這種上漲，除宏觀因素外，與羅伯特?艾格回歸帶來的積極預期也有莫大的關系。

但羅伯特?艾格需要首先直面流媒體業(yè)務持續(xù)虧損的問題，因此他也進行了大刀闊斧的改革，連帶采取訂閱費用漲價，增加貼片廣告等措施。

事實上，放眼美國整個流媒體行業(yè)，漲價幾乎是全行業(yè)現(xiàn)象。

當然國內(nèi)流媒體也在拼命漲價。經(jīng)過前期“燒錢模式”換來高歌猛進后，面對日益擴大的虧損，日益焦灼的競爭，大家都意識到，這是一場持久戰(zhàn)、拉鋸戰(zhàn)，還需要投入更長期的資金來面對行業(yè)對手和跨行業(yè)巨頭。

如流媒體市場最成熟的美國，據(jù)Allied Market Research數(shù)據(jù)，到2027年，86%的電視家庭將訂閱至少一個流媒體平臺，未來五年，每個家庭將平均訂閱4.37個流媒體服務。

這意味著所有流媒體平臺都需要不斷加大投資且看不到盡頭，正如一位美國傳媒行業(yè)觀察家認為的那樣：“媒體和娛樂行業(yè)正在經(jīng)歷一個重大的轉型，他們已經(jīng)進入了隧道，沒人知道他們會從哪里出來?！?/p>

當然，迪士尼的情況更加復雜，還需面對線下主題公園的問題。雖然本季經(jīng)營利潤創(chuàng)了歷史新高，但正如財報所指出的那樣，由于游客費用支出增加所致。

去年到今年，全球迪士尼樂園的多項產(chǎn)品和服務都有不同程度的漲價，如佛羅里達迪士尼世界度假區(qū)，圣誕節(jié)和新年假期前后的神奇王國主題樂園的票價，價格從159美元提升到189美元；上海迪士尼樂園6月23日也將迎來第四輪漲價，“高峰日”及“特別高峰日”票價分別為719元、799元。

但全球經(jīng)濟下行，很難帶來文旅市場的高度繁榮。特別是疫情三年，使各國私人家庭負債率激增。

去年底，紐約聯(lián)邦儲備銀行的一份報告指出，美國家庭的債務正處于歷史峰值，總額達到創(chuàng)紀錄的16.51萬億美元。

而美國《財富》雜志2月4日報道，2022年的高通脹對美中產(chǎn)階級造成了嚴重破壞，80%的中產(chǎn)家庭為了生活不得不動用存款，近75%的家庭被迫遏制非必需的支出。

高負債與高通脹必然使家庭支出更加謹慎，也令文旅市場需求萎縮，而迪士尼的“痛苦周期”也將更加漫長。

2005年，羅伯特?艾格第一次擔任迪士尼CEO時，曾向董事會說明了三個戰(zhàn)略方向：在創(chuàng)造力上投入資本，積極運用科技，要更全球化。

今天回看這三點他都實現(xiàn)了。但站在橫跨迪士尼兩個百年的節(jié)點上，面對終點與開端，這位傳奇CEO似乎更應思考：迪士尼何以逾百年？

關鍵詞： 同比增長 主題公園 迪士尼樂園