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文｜財經(jīng)有棱

盡管傳奇CEO羅伯特·艾格回歸，但迪士尼的“痛苦周期”遠(yuǎn)未結(jié)束。

【資料圖】

美東時間2月8日，迪士尼發(fā)布了2023財年第一季度（2022年四季度）財報，營收為235.1 億美元，同比增長 8%，略高于市場預(yù)期；調(diào)整后攤薄每股收益為 0.99 美元，高于市場預(yù)期的 0.74 美元，上年同期為 1.06 美元；歸屬于母公司的凈利潤 12.8 億美元，同比增長 16%。

電話會上，羅伯特·艾格宣布公司重組為三個部門及裁員 7000 人（約占全球員工總數(shù)的 3.2%）以削減 55 億美元的成本，并使流媒體業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。

這是羅伯特·艾格自去年11月替換掉時任CEO鮑勃·查佩克，重新掌舵以來采取的最大動作。值得一提的是，其CEO兩年新任期，恰好是迪士尼上個百年歷程的最后一年，與下個未知百年的第一年。

如何為“兩個百年”收好尾、開好篇？這位72歲老將面臨的壓力與挑戰(zhàn)不言而喻。

01 危機(jī)依然在

自從迪士尼2019年11月正式上線Disney+以來，加之疫情對線下沖擊，其季度營收與凈利潤表現(xiàn)一直忽高忽低，無法呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的趨勢。

因此，本財季雖然受益于主題公園，業(yè)績超出預(yù)期，錄得營收、凈利潤雙增長，但很難說就此開啟了一個持續(xù)增長的趨勢，而危機(jī)依然存在。

分業(yè)務(wù)看，迪士尼媒體和娛樂發(fā)行業(yè)務(wù)本季營收 147.76 億美元，同比增長 1%，經(jīng)營虧損 1000 萬美元，而上年同期營業(yè)利潤為8.08億美元；迪士尼樂園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收 87.36 億美元，同比增長達(dá) 21%，經(jīng)營利潤同比增長 25% 至 30.53 億美元，為歷史新高。

但主要受流媒體拖累，迪士尼整體經(jīng)營利潤同比下降 7% 至 30.43 億美元。

兩大塊業(yè)務(wù)在迪士尼內(nèi)部各自扮演著重要角色，前者包括有線網(wǎng)絡(luò)、直面消費(fèi)者（流媒體）、內(nèi)容銷售/授權(quán)（原影視娛樂）三塊，代表未來消費(fèi)趨勢；后者包含主題公園及消費(fèi)品收入，代表現(xiàn)在的線下業(yè)務(wù)。但后者堪稱基石業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了絕大部分利潤。

此前，受全球疫情影響，迪士尼的主題公園和度假村一度關(guān)閉，游輪航行和導(dǎo)游暫停，因此在2020年財年Q3暴虧47.2億美元，并裁員2.8萬人。

不過，隨著全球六大迪士尼主題樂園及度假區(qū)相繼開放，這部分業(yè)務(wù)正在回歸正軌。

財報顯示，迪士尼來自美國國內(nèi)公園和體驗的收入為60.72億美元，同比增長27%；來自國際公園和體驗的收入10.94億美元，同比增長27%；消費(fèi)產(chǎn)品收入15.7億美元，與去年同期持平。

迪士尼指出，美國國內(nèi)公園營業(yè)收入增長來自游客數(shù)量和支出增加所致；國際公園是由于巴黎迪士尼樂園的業(yè)績增長及東京迪士尼度假區(qū)特許權(quán)使用費(fèi)用的增加所致。

媒體和娛樂發(fā)行業(yè)務(wù)中的影視業(yè)務(wù)收入為24.6億，同比增長1%，經(jīng)營虧損為2.2億美元。在電話會上，羅伯特·艾格稱《阿凡達(dá)2》迄今為止票房收入近 22 億美元，《黑豹2》票房收入 8.4 億美元。

票房雖高，但高昂的制作成本加之獨供Disney+，因此利潤有限。

有線電視收入72.93億美元，同比下滑5.36%。當(dāng)季體育內(nèi)容較少，且用戶觀影時長仍保持向流媒體遷移的趨勢，因此影響了廣告收入。

備受矚目的流媒體業(yè)務(wù)（包含Disney+、Hulu、ESPN+），收入53.07億美元，同比增長13%。虧損也比上年同期翻了近一番，達(dá)到10.5億美元，不過好于管理層三個月前的預(yù)測。而上季14.74億美元的巨虧，正是艾格火速回歸的主因之一。

所以本季環(huán)比減虧，算是一個不是亮點的亮點。

02 五年三重組

在電話會上，羅伯特·艾格再次強(qiáng)調(diào)2024年實現(xiàn)流媒體業(yè)務(wù)盈利的目標(biāo)。

流媒體業(yè)務(wù)具有投資大，周期長，競爭激烈的特性。國內(nèi)的愛奇藝成立12年，上市4年多，2022年才實現(xiàn)運(yùn)營利潤盈利；迪士尼最大對手奈飛成立20年后，也才在國際市場首次實現(xiàn)盈利。

而迪士尼自推出Disney+以來，流媒體業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。截止本季，三年來累計虧損已超90億美元，僅2022財年全年虧損就達(dá)40億美元。

這不是個案，華納兄弟探索在2022年二、三季度，合計虧損高達(dá)57億美元。

華納兄弟探索業(yè)希望在2024年實現(xiàn)盈利，目前告別燒錢模式，縮減內(nèi)容支出，同時探索“一種免費(fèi)的、廣告支持的流媒體服務(wù)”。

而奈飛自推出廣告支持的訂閱服務(wù)以來，在2022年Q4第一次公布了新增用戶766萬。其管理層表示，在推出廣告支持服務(wù)后，未來將更注重整體收入增長而非訂閱用戶這個單一指標(biāo)，不再提供用戶增長的指引。

在電話會上，羅伯特?艾格也稱不再提供長期用戶數(shù)據(jù)指引，不再關(guān)注“短期的季度指標(biāo)”。去年 11 月，他在全體員工大會上表示，將把創(chuàng)造力放在首位，追求盈利。

可見，天下沒有完全無視虧損的巨頭,“追求有質(zhì)量增長”中外皆是“王道”。

截止本季，迪士尼整體流媒體訂閱用戶數(shù)為2.347億，高于同期奈飛的2.3075億。在今年2季度，迪士尼訂閱用戶數(shù)首次超過了奈飛，但到了三季度，又被奈飛反超。

本季迪士尼又扭轉(zhuǎn)局面，但市場最關(guān)注的Disney+訂閱用戶數(shù)量首次出現(xiàn)季度下降，為1.618億用戶，環(huán)比減少1%。

雖然這是失去印度板球流媒體播放權(quán)后，Hotstar服務(wù)被取消所致，但也足夠引起迪士尼管理層的重視。

迪士尼管理層遏制流媒體虧損的壓力也越來越大，此前就有報道稱其正在考慮將更多迪士尼的電影和電視劇授權(quán)給競爭對手。此舉或代表著迪士尼戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)向，此前大部分原創(chuàng)節(jié)目被獨家保留在Disney+和Hulu服務(wù)上。

事實上，在電話會上羅伯特?艾格宣布了大規(guī)模重組計劃，試圖通過削減開支和將創(chuàng)造力重新交到內(nèi)容創(chuàng)作者手中，進(jìn)行“重大轉(zhuǎn)型”。

該計劃包括裁員7000人和削減55億美元的成本。成本削減包括減少節(jié)目支出和25億美元的非內(nèi)容相關(guān)削減，其中10億美元規(guī)模的成本削減已在進(jìn)行中。

此外，迪士尼將重組為三個部門：迪士尼娛樂部門（包括大部分流媒體和媒體業(yè)務(wù)），ESPN 部門（包括電視網(wǎng)絡(luò)和 ESPN+ 流媒體服務(wù)），樂園、體驗和產(chǎn)品部門。

這是羅伯特?艾格五年來領(lǐng)導(dǎo)的第三次重組。

第一次是在2018年，以加速流媒體業(yè)務(wù)的增長，并在2020年再次重組，以進(jìn)一步刺激流媒體增長，這一次是使流媒體業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。

資本市場對此舉非常歡迎，財報發(fā)布后迪士尼股價盤后一度漲近10%，但截止目前已全部回吐，說明迪士尼轉(zhuǎn)型還任重道遠(yuǎn)。

03 何以逾百年

2021-2022年，迪士尼股價跌幅分別達(dá)到13.20%、44.58%，而羅伯特?艾格回歸后，今年以來迪士尼股價已上漲24.38%。

這種上漲，除宏觀因素外，與羅伯特?艾格回歸帶來的積極預(yù)期也有莫大的關(guān)系。

但羅伯特?艾格需要首先直面流媒體業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的問題，因此他也進(jìn)行了大刀闊斧的改革，連帶采取訂閱費(fèi)用漲價，增加貼片廣告等措施。

事實上，放眼美國整個流媒體行業(yè)，漲價幾乎是全行業(yè)現(xiàn)象。

當(dāng)然國內(nèi)流媒體也在拼命漲價。經(jīng)過前期“燒錢模式”換來高歌猛進(jìn)后，面對日益擴(kuò)大的虧損，日益焦灼的競爭，大家都意識到，這是一場持久戰(zhàn)、拉鋸戰(zhàn)，還需要投入更長期的資金來面對行業(yè)對手和跨行業(yè)巨頭。

如流媒體市場最成熟的美國，據(jù)Allied Market Research數(shù)據(jù)，到2027年，86%的電視家庭將訂閱至少一個流媒體平臺，未來五年，每個家庭將平均訂閱4.37個流媒體服務(wù)。

這意味著所有流媒體平臺都需要不斷加大投資且看不到盡頭，正如一位美國傳媒行業(yè)觀察家認(rèn)為的那樣：“媒體和娛樂行業(yè)正在經(jīng)歷一個重大的轉(zhuǎn)型，他們已經(jīng)進(jìn)入了隧道，沒人知道他們會從哪里出來。”

當(dāng)然，迪士尼的情況更加復(fù)雜，還需面對線下主題公園的問題。雖然本季經(jīng)營利潤創(chuàng)了歷史新高，但正如財報所指出的那樣，由于游客費(fèi)用支出增加所致。

去年到今年，全球迪士尼樂園的多項產(chǎn)品和服務(wù)都有不同程度的漲價，如佛羅里達(dá)迪士尼世界度假區(qū)，圣誕節(jié)和新年假期前后的神奇王國主題樂園的票價，價格從159美元提升到189美元；上海迪士尼樂園6月23日也將迎來第四輪漲價，“高峰日”及“特別高峰日”票價分別為719元、799元。

但全球經(jīng)濟(jì)下行，很難帶來文旅市場的高度繁榮。特別是疫情三年，使各國私人家庭負(fù)債率激增。

去年底，紐約聯(lián)邦儲備銀行的一份報告指出，美國家庭的債務(wù)正處于歷史峰值，總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的16.51萬億美元。

而美國《財富》雜志2月4日報道，2022年的高通脹對美中產(chǎn)階級造成了嚴(yán)重破壞，80%的中產(chǎn)家庭為了生活不得不動用存款，近75%的家庭被迫遏制非必需的支出。

高負(fù)債與高通脹必然使家庭支出更加謹(jǐn)慎，也令文旅市場需求萎縮，而迪士尼的“痛苦周期”也將更加漫長。

2005年，羅伯特?艾格第一次擔(dān)任迪士尼CEO時，曾向董事會說明了三個戰(zhàn)略方向：在創(chuàng)造力上投入資本，積極運(yùn)用科技，要更全球化。

今天回看這三點他都實現(xiàn)了。但站在橫跨迪士尼兩個百年的節(jié)點上，面對終點與開端，這位傳奇CEO似乎更應(yīng)思考：迪士尼何以逾百年？

關(guān)鍵詞： 同比增長 主題公園 迪士尼樂園