在宏觀經(jīng)濟(jì)最影響股市的2022年，標(biāo)普500指數(shù)全年下跌近20%，而奢侈品行業(yè)的需求雖受影響，但算是影響最小的一個(gè)行業(yè)。在去年，LVMH和愛(ài)馬仕國(guó)際的股價(jià)跌近10%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)，兩家頂級(jí)奢侈品公司的股價(jià)表現(xiàn)韌性十足。

在各行業(yè)都面臨可能經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致供需不平衡的預(yù)期時(shí)，LVMH近三個(gè)月的漲幅超40%，大幅跑贏美股大盤(pán)。

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從LVMH的2022年報(bào)中看，2022年總營(yíng)收為791.84億歐元，較2021年增長(zhǎng)23%，高于分析師預(yù)期的787.2億歐元。而2022Q4營(yíng)收為226.99億歐元，同比增長(zhǎng)13.3%。

2022年凈利潤(rùn)為140.84歐元，同比增長(zhǎng)17%，來(lái)自經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤(rùn)為210.55億歐元，同比增長(zhǎng)23%。營(yíng)業(yè)自由現(xiàn)金流101.13億歐元，同比下滑25%。

LVMH表示，2022年旗下所有業(yè)務(wù)部門(mén)的營(yíng)收和在全球的市場(chǎng)份額有明顯增長(zhǎng)。歐洲、美國(guó)和日本的業(yè)務(wù)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這在歐洲和美國(guó)的高通脹下是難得的。

其中，時(shí)裝部門(mén)和皮具部門(mén)表現(xiàn)出色，兩個(gè)部門(mén)的收入增長(zhǎng)為10%，尤其是LV、DIOR、celine、Fendi、Loewe等品牌，不僅增加了市場(chǎng)份額，且收入和利潤(rùn)都創(chuàng)下歷史新高。

2022年LVMH的所有主營(yíng)業(yè)務(wù)都繼續(xù)錄得兩位數(shù)的年收入增長(zhǎng)，而且增速都超過(guò)2021年，其中增速最高的精品零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)26%，最大收入源是時(shí)裝與皮具的營(yíng)收增長(zhǎng)25%，相對(duì)增長(zhǎng)最慢的香水與化妝品也有17%的增速。

細(xì)分來(lái)看，酒類(lèi)的利潤(rùn)增長(zhǎng)為16%，時(shí)裝與皮具的利潤(rùn)增長(zhǎng)為22%，手表和珠寶的利潤(rùn)增長(zhǎng)了20%，精品零售的利潤(rùn)增長(zhǎng)了48%，香水和化妝品的利潤(rùn)下滑了3%。

精品零售的大幅增長(zhǎng)主要得益于絲芙蘭門(mén)店的強(qiáng)勁反彈，該業(yè)務(wù)在北美、歐洲、中東和大部分東南亞國(guó)家的增長(zhǎng)勢(shì)頭表現(xiàn)強(qiáng)勁。值得注意的是，在22Q4中國(guó)受疫情困擾，中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)是嚴(yán)重下滑的。但在中國(guó)疫情轉(zhuǎn)向后，中國(guó)市場(chǎng)的恢復(fù)十分迅速，中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)讓LVMH的增長(zhǎng)更加可怕。

在中國(guó)疫情轉(zhuǎn)向后，LVMH和愛(ài)馬仕的需求激增，股價(jià)均錄得15%的漲幅。近期并有消息稱，LVMH將全球漲價(jià)8%至20%，使得中國(guó)地區(qū)的消費(fèi)者排隊(duì)搶購(gòu)，這都在驗(yàn)證著奢侈品行業(yè)正在將2022年的陰霾一掃而空，尤其是中國(guó)消費(fèi)者。

據(jù)巴倫周刊的采訪表示，隨著消費(fèi)、旅游重啟，預(yù)計(jì)2023年高端精選品牌將在中國(guó)市場(chǎng)重振風(fēng)采，2023年奢侈品的增長(zhǎng)取決于中國(guó)市場(chǎng)。目前中國(guó)的奢侈品消費(fèi)水平仍與疫情前存在差距，截止于2022年底約為2019年的70%，有較大的復(fù)蘇空間。

愛(ài)馬仕已率先兌現(xiàn)了這部分的增長(zhǎng)，愛(ài)馬仕表示22Q3的銷(xiāo)售額比機(jī)構(gòu)預(yù)期高出9%，而中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售額是強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

據(jù)普華永道發(fā)布的報(bào)告顯示，全球奢侈品市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)至2025年全球市場(chǎng)規(guī)模將以11%左右的年均復(fù)合增速增至4447億美元。其中，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)8160億人民幣，占約25%的全球市場(chǎng)份額。

愛(ài)馬仕的價(jià)格在2023年上漲了5%至10%，遠(yuǎn)高于2022年4%的漲幅。LVMH同樣也有漲價(jià)的預(yù)期，這使得奢侈品公司的利潤(rùn)端不會(huì)受到影響。而勞力士在去年也進(jìn)行了多次漲價(jià)，雖然是為應(yīng)對(duì)通脹而做出的提價(jià)，但需求和二手市場(chǎng)價(jià)格并無(wú)出現(xiàn)下滑。

結(jié)語(yǔ)

這即意味著，在差經(jīng)濟(jì)周期中，偏高階層的財(cái)富往往在繼續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)富受磨滅的程度遠(yuǎn)比中低階層受到的影響更小。

值得注意的是，我們此前在春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)的文章中提到過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，從三亞免稅店、交通出行數(shù)據(jù)、奢侈品數(shù)據(jù)來(lái)看，中高階層的消費(fèi)復(fù)蘇更為明顯，而偏中低階層的消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)來(lái)的慢一些。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境趨于穩(wěn)定，逐漸脫離近三年的狀況后，中低階層的信心和消費(fèi)力才會(huì)有明顯的恢復(fù)。尤其當(dāng)股市進(jìn)入強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的交易邏輯時(shí)，當(dāng)中高階層消費(fèi)復(fù)蘇越來(lái)越明顯時(shí)，中高端消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)往往更大，這邏輯同樣適用于其他行業(yè)。

而LVMH和愛(ài)馬仕的商業(yè)模式即決定了其稀有的特性，強(qiáng)到極致的品牌影響力為其帶來(lái)幾乎無(wú)上限的議價(jià)權(quán)，這是LVMH和愛(ài)馬仕在任何經(jīng)濟(jì)周期中都能常勝的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)市場(chǎng) 同比增長(zhǎng) 市場(chǎng)份額