作者 | 里奧 出品 | 消費(fèi)金融頻道

(資料圖片僅供參考)

近日，陸金所控股有限公司(下稱"陸控”)向港交所遞交招股書(shū)，擬以介紹方式申請(qǐng)?jiān)谙愀壑靼逯饕鲜校?lián)席保薦人為摩根大通、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)。

這也意味著陸控在美國(guó)上市之后即將成為2023年金融科技赴港上市第一股。

陸控以介紹方式赴港上市，不涉及新股發(fā)售和融資，只申請(qǐng)獲得將其證券在市場(chǎng)上掛牌買賣的資格。這種操作的優(yōu)勢(shì)是可以省去公開(kāi)招股程序，所需時(shí)間較短，能獲得上市公司的地位，同時(shí)還不稀釋現(xiàn)有股東的利益。

陸控依托中國(guó)平安集團(tuán)發(fā)展而來(lái)，業(yè)務(wù)整合了此前“小陸金所”與“平安普惠”兩個(gè)板塊業(yè)務(wù)，是面向小微企業(yè)主提供金融服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，為中國(guó)的中小微企業(yè)主提供普惠信貸產(chǎn)品和服務(wù)，幫助并提升小微企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

在2020年10月30日，陸控在美國(guó)紐交所IPO上市，當(dāng)時(shí)陸控發(fā)行1.75億份ADS，發(fā)行價(jià)為13.5美元，募資約23.63億美元。陸控也成為當(dāng)時(shí)美股最大的金融科技IPO，是當(dāng)年的金融科技第一股。

近幾年，隨著赴美上市科技公司的收縮，以及中概股近些年面臨諸多不確定性因素，再加上港股又有著不同于A股和美股的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，獲得了不少國(guó)內(nèi)和在美中概股的青睞，目前已有多家績(jī)優(yōu)股完成赴港雙重上市。

在去年7月4日，平安集團(tuán)旗下的金融壹賬通也是通過(guò)介紹方式在港交所掛牌上市。隨后，360數(shù)科于2022年11月29日在香港交易所掛牌上市。有兩家赴港成功上市的金融科技公司的“珠玉在前”，也驗(yàn)證了赴港的可能性與操作的成熟度，陸控也將成為繼兩者之后，第三家在美國(guó)和香港雙重主要上市的金融科技公司。

赴港上市的四大優(yōu)勢(shì)

其實(shí)在去年下半年，坊間就已經(jīng)在傳陸控有計(jì)劃赴港上市，在去年年初「消費(fèi)金融頻道」還曾發(fā)表《在美上市助貸公司政策風(fēng)險(xiǎn)以及回歸港股分析》來(lái)解析赴港上市的可行性研究。其實(shí)雙向上市一直在陸控的計(jì)劃當(dāng)中。

去年11月25日，陸控聯(lián)席CEO計(jì)葵生在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中首次透露，表示將與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系，隨時(shí)準(zhǔn)備在獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下，盡快啟動(dòng)在香港上市的計(jì)劃。

在「消費(fèi)金融頻道」看來(lái)，選擇赴港上市的有四方面好處：

一是弱化美國(guó)政策變化對(duì)上市企業(yè)的約束限制。

2020年，美國(guó)頒布了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，與我國(guó)的《檔案法》《保守國(guó)家秘密法》等法律沖突，其中規(guī)定，自2021年開(kāi)始，需要中概股連續(xù)三年接受上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）苛刻的審計(jì)監(jiān)管，否則在美中概股們將面臨被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

此后，有許多中概股被美方列入清單，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了不良影響，清單導(dǎo)致上市主體融資方式減少，融資難度增加等挑戰(zhàn)。

為此中美相關(guān)職能部門進(jìn)行了多輪溝通，達(dá)成一定的共識(shí)，但著手避險(xiǎn)成為了許多中概股的重要考量之一，在港上市是一個(gè)比較好的“Plan B”的選擇。

二是在美金融科技估值被低估，赴港上市能重塑股價(jià)。

從估值視角來(lái)看，在美上市從事助貸業(yè)務(wù)的金融科技公司的估值邏輯，更像是重資產(chǎn)的金融公司，而非輕資產(chǎn)的金融科技公司，市場(chǎng)給予的PE（股價(jià)收益比率）和PB（平均市凈率）估值水平，與中資銀行股的估值水平相當(dāng)。這對(duì)于向輕資產(chǎn)方向的金融科技公司估值過(guò)于保守。

美股和港股兩個(gè)市場(chǎng)可以獨(dú)立定價(jià)，赴港雙向主要上市后，可以降低單一市場(chǎng)波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的影響，估值也會(huì)從綜合角度進(jìn)行重新評(píng)估，有望重塑新高。

三是港股更便于融資，利于企業(yè)發(fā)展。

在港主要上市主體可納入港股通的投資范圍，進(jìn)而增加股票流動(dòng)性，吸引不同背景的投資者。

去年以來(lái)，多家中概股已經(jīng)通過(guò)雙重主要上市登陸香港，嗶哩嗶哩和阿里巴巴等公司也完成香港為主要上市地的轉(zhuǎn)換，在港上市的正確性符合陸控長(zhǎng)期健康發(fā)展。

四是香港是國(guó)際公認(rèn)的金融中心，其金融體系、配套設(shè)施及服務(wù)水平都比較高，金融科技公司在港主要上市，也有助于促進(jìn)公司國(guó)際合作、對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)、吸引國(guó)際人才等。

綜合上述優(yōu)勢(shì)，除了360數(shù)科、陸控之外，包括金融科技第一梯隊(duì)里的樂(lè)信和信也拍拍貸也曾對(duì)外表達(dá)過(guò)赴港上市的可行性探索。

早在2020年，樂(lè)信CEO肖文杰曾在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議時(shí)表示：“樂(lè)信本身是22家具備香港上市資格的公司之一，也在研究在香港二次上市的可能性。在必要的時(shí)候，為了保護(hù)投資者和股東利益，樂(lè)信會(huì)繼續(xù)評(píng)估當(dāng)前局勢(shì)并認(rèn)真考慮，在合適的時(shí)機(jī)在香港二次上市?！?/p>

信也拍拍貸CEO章峰出席財(cái)報(bào)電話會(huì)議時(shí)也曾提到，公司已經(jīng)在香港證券交易所符合了二次上市的要求，公司也在探索這種可能性，但這是非常早期的階段。

專注小微業(yè)務(wù)，走長(zhǎng)期主義

小微信貸是陸控的核心業(yè)務(wù)，截至2022年9月30日，陸控貸款總余額為6365億元，累計(jì)服務(wù)約660萬(wàn)名小微企業(yè)主，小微貸款余額為人民幣4934億元，2020年、2021年及2022 年前九個(gè)月，小微貸新增貸款分別占所有新增貸款的72%、78%及85%。

小微貸貸款余額自2020 年12月31日起以17.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，這一比例自2020年以來(lái)增長(zhǎng)了12.6個(gè)百分點(diǎn)。

由于持續(xù)聚焦于小微企業(yè)主，陸控預(yù)期未來(lái)新增小微企業(yè)主貸款在新增貸款中占據(jù)的比例甚至?xí)蟆?/p>

小微企業(yè)群體占據(jù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的絕大多數(shù)，它們被譽(yù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“毛細(xì)血管”，在推動(dòng)發(fā)展、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了重要作用。

但是，小微企業(yè)個(gè)體規(guī)模較小、流動(dòng)性大、穩(wěn)定性不高，往往被看做低收益高風(fēng)險(xiǎn)客群。小微貸不同于個(gè)人消費(fèi)貸，風(fēng)險(xiǎn)高壞賬多，從營(yíng)收角度來(lái)說(shuō)并不劃算，所以金融機(jī)構(gòu)對(duì)于向小微企業(yè)貸款長(zhǎng)期存在“惜貸”和“懼貸”的心態(tài)。

在這樣的背景下，陸控依然堅(jiān)持聚焦小微貸業(yè)務(wù)，「消費(fèi)金融頻道」認(rèn)為主要有三個(gè)方面：

第一是專注與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

陸控多年以來(lái)采用線上、線下一體化渠道服務(wù)小微企業(yè)。尤其是平安體系的公司優(yōu)勢(shì)基因之一就是網(wǎng)點(diǎn)能力，陸控通過(guò)建設(shè)全國(guó)線下直銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行獲客，通過(guò)直接與客戶面對(duì)面，了解真實(shí)需求，識(shí)別客戶風(fēng)險(xiǎn)，為小微企業(yè)主提供合適的產(chǎn)品方案。

依托與數(shù)據(jù)的積累，讓線上審批使流程更簡(jiǎn)單、高效。陸控推出的首個(gè)全球信貸領(lǐng)域AI視頻面審機(jī)器人，把傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的線下信貸面審流程線上化、智能化，大幅降低等待時(shí)間。

另外，陸控能夠利用其技術(shù)協(xié)助合作金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)不同合作伙伴的不同信貸偏好，提供一體化的前端銷售管理工具、中端人工智能分析工具和后端數(shù)據(jù)工具，助力合作機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，減少對(duì)人工流程的依賴。

為促進(jìn)小微企業(yè)生態(tài)圈的發(fā)展，去年四季度陸控還推出了新的小微企業(yè)主增值服務(wù)平臺(tái)，為小微企業(yè)主提供必要的連接和工具，以便更有效地獲取客戶，提升與小微企業(yè)主的黏性與互動(dòng)。

第二是符合政策趨勢(shì)展現(xiàn)社會(huì)責(zé)任。

小微企業(yè)一直是國(guó)家重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，從去年開(kāi)始，一系列利好小微貸的措施頒布出臺(tái)。

去年央行發(fā)布發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制的通知》。首次直接把“敢貸愿貸能貸會(huì)貸”寫到通知的標(biāo)題里，可見(jiàn)重視程度。

當(dāng)年四季度，針對(duì)因疫情影響暫時(shí)困難的小微企業(yè)，人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度的通知》。符合條件的小微企業(yè)最長(zhǎng)可延至今年6月30日。幫助小微群體延長(zhǎng)還款窗口期，讓小微企業(yè)有更好的喘息之機(jī)，去恢復(fù)經(jīng)營(yíng)動(dòng)能。

助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不僅符合政策趨勢(shì)，更是社會(huì)責(zé)任，去年多輪疫情，沖擊多地小微企業(yè)。陸控曾針對(duì)小微企業(yè)推出多項(xiàng)惠企措施：首先全線推出減費(fèi)提額；其次延長(zhǎng)還款周期；再就是擴(kuò)大了各類優(yōu)惠措施的覆蓋面，進(jìn)一步加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和受疫情影響嚴(yán)重行業(yè)市場(chǎng)主體的金融幫扶力度，助力市場(chǎng)主體紓困發(fā)展。

第三是堅(jiān)持小微業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期主義和價(jià)值。

去年受大環(huán)境和金融監(jiān)管政策影響，金融科技面臨收縮挑戰(zhàn)，包括陸控在內(nèi)的主流金融科技公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)波動(dòng)，走入周期的“副作用”開(kāi)始顯現(xiàn)，是要保守“過(guò)冬”，還是勇于向前，穿越周期，這關(guān)乎企業(yè)管理層的理智決策。

“愚者貪捷徑，智者入窄門”，做小微并非一朝一時(shí)，需要站著更高的角度去看待，在不確定中尋找確定性，不能只追求短期回報(bào)。

企業(yè)要想追求長(zhǎng)期利益，必然需要在不確定的環(huán)境里尋找確定的答案。唯有從更長(zhǎng)的時(shí)間維度分辨出真正的大勢(shì)，才不會(huì)被一時(shí)的業(yè)績(jī)優(yōu)弱所影響；唯有從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的商業(yè)角度出發(fā)，才不會(huì)被短期利益所迷惑。

我國(guó)有著龐大的小微群體，金融服務(wù)空間巨大，依然隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政策向好，小微企業(yè)將帶來(lái)強(qiáng)勁的生命力和發(fā)展力；從商業(yè)經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，小微信貸比個(gè)人消費(fèi)貸更長(zhǎng)期、穩(wěn)定、粘性高，只要通過(guò)穩(wěn)定堅(jiān)磐風(fēng)控手段、貸后管理，未來(lái)將帶來(lái)可觀的商業(yè)回報(bào)。

最后，逆風(fēng)遠(yuǎn)航的當(dāng)下，無(wú)論是專注小微還是赴港上市，都需要極具智慧的一步一謀，謀定而行。踐行長(zhǎng)期主義，亦應(yīng)該踏平波動(dòng)，穿越周期，擁抱趨勢(shì)。隨著陸控的赴港上市，也開(kāi)啟了2023年中國(guó)金融科技赴港上市潮，不僅為樂(lè)信、信也拍拍貸、招聯(lián)金融和馬上消費(fèi)等“預(yù)備隊(duì)”夯實(shí)了道路，硬幣的另一面，也預(yù)示著中國(guó)金融科技的再次潮起。

關(guān)鍵詞： 小微企業(yè) 赴港上市 電話會(huì)議