事件：北京時(shí)間2月2日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率提升至4.50%-4.75%。

數(shù)據(jù)要點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25BP，繼續(xù)維持縮表規(guī)模，符合市場預(yù)期。

(資料圖)

本次議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)以12-0的投票結(jié)果，全票通過將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%的決定，符合預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)如期將加息幅度放緩至25個(gè)基點(diǎn)，市場預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)在3月份再一次加息25BP后，將暫停本輪加息進(jìn)程。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)2月繼續(xù)維持950億美元縮表規(guī)模，其中國債為600億美元，MBS為350億美元，同樣符合預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)將衰退：大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期與提升失業(yè)預(yù)期。

對經(jīng)濟(jì)展望方面，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期：上次預(yù)測2022年和2023年美國GDP增速均為1.7%，而9月則將2022年的預(yù)測值大幅下調(diào)為0.2%，2023年的預(yù)測值下調(diào)為1.2%?？梢娒缆?lián)儲(chǔ)也意識(shí)到加息對經(jīng)濟(jì)衰退帶來的影響，尤其是今年經(jīng)濟(jì)增速可能跌至0附近。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了對失業(yè)率的預(yù)期，2022年的失業(yè)率預(yù)計(jì)為3.8%，而上次的預(yù)測值為3.7%，有小幅提升。2023年失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.4%，而上次的預(yù)測值為3.9%，出現(xiàn)較大幅度提升。

美聯(lián)儲(chǔ)對通脹表述有所緩和，后續(xù)通脹的決策權(quán)重可能下調(diào)。

由于美國通脹水平已經(jīng)下降至7%以下，美聯(lián)儲(chǔ)對通脹的描述有所緩和，但是也表示通脹絕對水平仍然偏高，后續(xù)也會(huì)持續(xù)關(guān)注這方面的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我們的預(yù)測，美國CPI在今年5、6月份有可能降至3%附近，通脹壓力會(huì)顯著緩解。美聯(lián)儲(chǔ)決策中經(jīng)濟(jì)與通脹的權(quán)重可能有所變動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)更多考慮經(jīng)濟(jì)衰退的事實(shí)（美國PMI已經(jīng)跌至榮枯線以下）進(jìn)而逐步轉(zhuǎn)鴿。

二季度停止加息，后續(xù)降息概率并不高。

按照利率點(diǎn)陣圖，18位官員中多達(dá)10位認(rèn)為2023年利率在5.0-5.25區(qū)間，較當(dāng)前水平只有50 BP的空間，也就是兩次加息25 BP，2023年后面還有7次議息會(huì)議，因此美聯(lián)儲(chǔ)大概率在3月與5月分別加息25 BP后就停止加息。隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，市場也在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在后續(xù)5次會(huì)議中開始降息。對此，鮑威爾先前表示“如果通脹下降速度比預(yù)期的快，這將影響美聯(lián)儲(chǔ)政策決策”，我們預(yù)測美國通脹水平在二季度跌至3%附近后將保持穩(wěn)定，并不會(huì)繼續(xù)下探，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率并不高。

市場反響偏鴿派，國內(nèi)債市維持偏弱震蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，市場對此反應(yīng)偏鴿派，美國國債收益率大幅回落，10年期國債收益率下降11個(gè)基點(diǎn)至3.38%，美股三大股指大幅上漲，美元指數(shù)大幅下降至101附近。國內(nèi)債市仍然在2.92%上下附近波動(dòng)，1月PMI指數(shù)明顯回升，市場預(yù)期2月份經(jīng)濟(jì)有望加速修復(fù)，一定程度上壓制債市情緒。多空博弈下債市維持偏弱震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地緣政治危機(jī)

2、美國疫情反復(fù)

3、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期

作者:

張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號 S1190518030001

2023.2.3

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 繼續(xù)維持