鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2月4日,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)與東北證券聯(lián)合發(fā)起的“2023(首屆)長(zhǎng)白山高峰論壇”舉辦,本次峰會(huì)主題為“展望2023-后疫情時(shí)代春暖花開 ”,重點(diǎn)從政策、投資、房地產(chǎn)、能源、旅游等領(lǐng)域展望未來投資機(jī)會(huì),把握時(shí)代脈絡(luò)。
(資料圖片僅供參考)
東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬
東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬在論壇“2023中國宏觀經(jīng)濟(jì)展望與政策取向”環(huán)節(jié)發(fā)表主旨演講。
付鵬表示,過去40年,對(duì)全球都是一樣的——靠勞動(dòng)是發(fā)不了家致不了富的,靠的是利用金融杠桿借短買長(zhǎng)。
“結(jié)果這個(gè)東西的問題是什么?它可能就不是(導(dǎo)致)經(jīng)濟(jì)的問題,它可能就涉及到社會(huì)的問題,貧富的問題,收入分配的問題,最后就會(huì)衍生出類似于當(dāng)時(shí)的明確國家和國家之間的對(duì)峙關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、利益全球化的關(guān)系?!备儿i說。
付鵬指出,美國現(xiàn)在頂層在通縮,頂層的就業(yè)在消失,頂層的薪資增長(zhǎng)在消失,頂層的金融資產(chǎn)回報(bào)率在消失,底層在通脹。
對(duì)于未來財(cái)富的增長(zhǎng),付鵬表示,投資邏輯正在發(fā)生改變,“我們的前半生的這40年的邏輯非常的清晰,但后半生,對(duì)于干實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分,你可能更要重視現(xiàn)金流生意,而不是杠桿生意?,F(xiàn)金流收益和杠桿收益是兩回事。那么你做金融資產(chǎn)投資的話,你可能要更重視分子端回報(bào)(企業(yè)的投資回報(bào)率),而忽略分母端估值?!?/p>
“我開玩笑說,你猜在未來兩三年這種風(fēng)投類的,比如說類似于孫正義他們可能會(huì),其實(shí)已經(jīng)日子難過了對(duì)吧?但可能后邊日子會(huì)更難過?!备儿i說。
以下為付鵬在“2023(首屆)長(zhǎng)白山高峰論壇”演講實(shí)錄(節(jié)選):
過去的40年,美國為什么低增長(zhǎng)低通脹?本質(zhì)上來講,你看它的就業(yè)結(jié)構(gòu),大量的服務(wù)業(yè)為主導(dǎo),全球化帶來廉價(jià)的商品給予它循環(huán)機(jī)制導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果。就是大部分人的薪資增速是很慢的。其實(shí)中國十幾年是加速在完成這個(gè)過程。我相信所有的人在過去10年,2008年以后的感覺就是靠勞動(dòng),你是發(fā)不了家致不了富的。
當(dāng)然這個(gè)40年前開始對(duì)全球都是一樣的,靠勞動(dòng)你是發(fā)不了家致不了富的,你靠的就是杠桿借短買長(zhǎng)金融資產(chǎn)。那么美國就導(dǎo)致了什么?結(jié)果這個(gè)東西的問題是什么?它可能就不是(導(dǎo)致)經(jīng)濟(jì)的問題,它可能就涉及到社會(huì)的問題,貧富的問題,收入分配的問題,最后就會(huì)衍生出類似于當(dāng)時(shí)的明確國家和國家之間的對(duì)峙關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、利益全球化的關(guān)系。
這個(gè)東西從2018年的宏觀上的事件上的成型,到今天為止,我認(rèn)為美國的就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)在反映。所以我們看到美國就業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)在是什么呢?大量的低端勞動(dòng)力的就業(yè)薪資極其的頑固,以它為主導(dǎo)的美國通脹沒有那么快就容易消失掉。商品性通脹沒問題,對(duì)吧?經(jīng)濟(jì)本身疫情對(duì)商品性通脹供給帶來了一定的沖擊影響,在今年的一季度開始逐漸的緩和,這僅僅是一。第二是我們看到的是另外一端就是我們說的頂層在通縮,頂層的就業(yè)在消失,頂層的薪資增長(zhǎng)在消失,頂層的金融資產(chǎn)回報(bào)率在消失,底層在通脹。
所以說你如果把社會(huì)階層劃分一下,現(xiàn)在就是一句話,過去的40年是頂層通脹底層通縮,也就是說你想變成富人,你需要去掌握債務(wù),掌握通脹,掌握借短買長(zhǎng)的利率,掌握金融資產(chǎn),而底層通縮就是只靠勞動(dòng)力創(chuàng)造勞動(dòng)回報(bào),你就是縮的。
但現(xiàn)在美國似乎就是底層在增長(zhǎng),就業(yè)薪資在增長(zhǎng),但頂層的金融財(cái)富杠桿利率在發(fā)生變化。
所以說我最近真正大的宏觀層面,我在思考的是,當(dāng)然它不算是一個(gè)單純的宏觀經(jīng)濟(jì)化,它更多的我在思考的一個(gè)重點(diǎn)是,我的后半生的金融投資咋投,因?yàn)樗倪壿嫊?huì)完全不同的。我們的前半生的這40年的邏輯非常的清晰,但后半生,對(duì)于干實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分,你可能更要重視現(xiàn)金流生意,而不是杠桿生意。這是兩回事,現(xiàn)金流收益和杠桿收益是兩回事。那么你做金融資產(chǎn)投資的話,你可能要更重視分子端回報(bào),而忽略分母端估值。
我開玩笑說,你猜在未來兩三年這種風(fēng)投類的,比如說類似于孫正義他們可能會(huì),其實(shí)已經(jīng)日子難過了對(duì)吧?但可能后邊日子會(huì)更難過。
關(guān)鍵詞: 金融資產(chǎn) 這個(gè)東西 東北證券
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