2022年終，印度最大的煤老板“高塔姆·阿達(dá)尼”，受益于全球煤價(jià)的上漲，阿達(dá)尼集團(tuán)賺的盆滿缽滿。

阿達(dá)尼集團(tuán)除了是印度最大的煤炭商以外，集團(tuán)業(yè)務(wù)還橫跨電力、港口、物流、采礦、資源、天然氣、國(guó)防、航空航天、機(jī)場(chǎng)。集團(tuán)擁有7家上市公司，集團(tuán)六成以上的收入來(lái)自煤炭業(yè)務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

過(guò)去3年，該集團(tuán)7家主要上市公司的股價(jià)平均上漲了8倍。阿達(dá)尼也以1210億美元的資產(chǎn)位居2022年末彭博億萬(wàn)富豪榜第三位，登上亞洲首富的寶座。

但好景不長(zhǎng)，阿達(dá)尼首富的寶座還沒(méi)坐暖，就已被華爾街的做空機(jī)構(gòu)盯上。1月25日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)興登堡研究發(fā)布了一份針對(duì)阿達(dá)尼集團(tuán)的做空?qǐng)?bào)告。

興登堡在報(bào)告中稱，在經(jīng)歷為期兩年的調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)“17.8萬(wàn)億印度盧比（2180億美元）規(guī)模的阿達(dá)尼集團(tuán)進(jìn)行了厚顏無(wú)恥的股票操縱和財(cái)務(wù)詐騙計(jì)劃”，興登堡并表示，通過(guò)在美國(guó)交易的債券和非印度交易的衍生品建立了對(duì)阿達(dá)尼的空頭頭寸。

報(bào)告稱，亞洲首富高塔姆·阿達(dá)尼控制的這個(gè)企業(yè)帝國(guó)“在過(guò)去幾十年里肆無(wú)忌憚地進(jìn)行股票操縱和會(huì)計(jì)欺詐”，背負(fù)了“巨額債務(wù)”，使整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。

結(jié)合目前的信息來(lái)看，阿達(dá)尼集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題是公司一直存在的風(fēng)險(xiǎn)，但控告阿達(dá)尼集團(tuán)做假賬并無(wú)實(shí)質(zhì)性證明。

據(jù)彭博社消息，截至2022年3月31日的財(cái)年，阿達(dá)尼集團(tuán)總債務(wù)上升了40%，達(dá)到2.2萬(wàn)億盧比(折合人民幣約1843.6億元)，相當(dāng)于預(yù)調(diào)整收益的近七倍。惠譽(yù)集團(tuán)旗下信貸研究機(jī)構(gòu)CreditSights去年9月指出，阿達(dá)尼集團(tuán)處在過(guò)度杠桿化。

在這份做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，將這位印度超級(jí)富豪推上風(fēng)口浪尖，興登堡并稱其為史上最大的金融騙局。

在做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后的首個(gè)交易日，ADANI ENTERPRISES股票當(dāng)日大跌18.5%。同時(shí)，阿達(dá)尼集團(tuán)旗下的七家上市公司均大跌近20%。

阿達(dá)尼在美國(guó)發(fā)行的債券也迎來(lái)大跌，其2027年美元債價(jià)格下跌7.1美分至72美分，繼上周下跌11美分后再創(chuàng)新低。2024年到期的Adani綠色債收益率飆升至20%以上。

在大跌后，阿達(dá)尼集團(tuán)回應(yīng)稱，興登堡機(jī)構(gòu)提出的88個(gè)質(zhì)疑中，沒(méi)有一個(gè)是有實(shí)質(zhì)性證據(jù)的，只是在有選擇性地重復(fù)公開(kāi)披露內(nèi)容，充斥著將謠言渲染成事實(shí)的修辭性暗示。

阿達(dá)尼集團(tuán)表示，興登堡提出的88個(gè)質(zhì)疑中，有65個(gè)問(wèn)題可在阿達(dá)尼集團(tuán)披露的公告中得到解決，做空者的行為是一場(chǎng)精心策劃的證券欺詐。并強(qiáng)調(diào)稱，這份報(bào)告對(duì)我們的投資者造成了十分嚴(yán)重和前所未有的不利影響。

由于阿達(dá)尼集團(tuán)涉及的業(yè)務(wù)是印度大部分的基礎(chǔ)設(shè)施，阿達(dá)尼集團(tuán)稱，這些質(zhì)控不僅是對(duì)任何特定公司毫無(wú)根據(jù)的攻擊，更是在蓄意攻擊印度的誠(chéng)信和印度的成長(zhǎng)故事。

阿達(dá)尼表示正在評(píng)估美國(guó)和印度法律下的相關(guān)條款，以對(duì)興登堡研究公司采取“補(bǔ)救和懲罰行動(dòng)”。興登堡回應(yīng)稱，隨時(shí)歡迎。并表示，阿達(dá)尼集團(tuán)試圖將焦點(diǎn)從實(shí)質(zhì)性問(wèn)題引開(kāi)，并且煽動(dòng)民族主義。

值得注意的是，在這份做空?qǐng)?bào)告發(fā)布前，阿達(dá)尼集團(tuán)正準(zhǔn)備增發(fā)股票與華爾街幾家投行達(dá)成融資協(xié)議，但在這份做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，股價(jià)出現(xiàn)大跌，原先談判好的增發(fā)價(jià)比現(xiàn)在的股價(jià)搞出20%，這讓華爾街大行們推遲了對(duì)阿達(dá)尼增持的事宜。

尤其近些年阿達(dá)尼集團(tuán)的美元債和融資都是歐洲和美國(guó)投行幫助完成的，阿達(dá)尼集團(tuán)的債務(wù)很大部分都是這些投行持有，若興登堡的指控屬實(shí)，那這些投行都將受到重大的打擊，且不會(huì)再為阿達(dá)尼進(jìn)行融資。

截止2022年3月，阿達(dá)尼集團(tuán)仍有270億美元債務(wù)未償還，Adani 旗下五家主要公司總債務(wù)的29%是外幣債券；另外，這五家公司從2019財(cái)年到2022財(cái)年增加的債務(wù)中有49%來(lái)自外幣債券。

據(jù)里昂證券估計(jì)，印度國(guó)有銀行向 Adani 旗下公司提供的貸款約相當(dāng)于其2024財(cái)年總凈資產(chǎn)的6%。若阿達(dá)尼集團(tuán)在財(cái)務(wù)上有造假的行為，那很多投行和銀行將受到影響，對(duì)整個(gè)印度股市也將造成沖擊。

結(jié)語(yǔ)

有意思的是，比爾-阿克曼（Bill Ackman）周四發(fā)推稱，他認(rèn)為興登堡研究公司對(duì)印度阿達(dá)尼集團(tuán)的做空?qǐng)?bào)告是“非?？尚徘已芯康姆浅Ｍ笍亍?。

在比爾阿克曼發(fā)話后，越來(lái)越多人質(zhì)疑他是否也在做空阿達(dá)尼集團(tuán)的股票？

但阿克曼表示，自己沒(méi)有在交易阿達(dá)尼的股票。并稱做空不是賺錢的好方法，且我們不會(huì)再做空股票，但我們非常尊敬像興登堡這樣專心做研究的看空者。

兩邊的證詞都十分強(qiáng)硬，一邊是拿不出證據(jù)的誣告，一邊是股價(jià)恐慌的大跌，似乎正預(yù)示著這場(chǎng)做空大戰(zhàn)仍未結(jié)束。

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