文 | 楊萬里
醬油龍頭海天味業(yè)日前披露了2023年上半年業(yè)績報(bào)告,公司營收、凈利潤雙雙下降,國聯(lián)證券分析師認(rèn)為“二季度表現(xiàn)不及預(yù)期”。
(資料圖片僅供參考)
股價(jià)方面,從年初至今海天味業(yè)累計(jì)下跌39.44%,同期滬指上漲1.55%,該公司跑輸大盤指數(shù)。截至8月30日收盤,海天味業(yè)股價(jià)為39.82元,總市值為2214億元。
即使股價(jià)回調(diào),海天味業(yè)的估值仍高于行業(yè)平均估值,具體什么情況?
8月29日,海天味業(yè)發(fā)布中報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營收129.7億元,同比下降4.19%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤30.96億元,同比下降8.76%。
單看第二季度,海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收59.85億元,同比下降5.34%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤13.81億元,同比下降11.74%。
分產(chǎn)品類別看,今年上半年,醬油、調(diào)味醬、蠔油、其他調(diào)味品分別實(shí)現(xiàn)收入約67.98億元、13.37億元、21.97億元、17.55億元,分別同比增長-9.28%、-5.96%、-0.53%、12.19%。除其他調(diào)味品收入增長外,海天味業(yè)的醬油、調(diào)味醬、蠔油品類收入均下降。
分區(qū)域看,今年上半年,東部、南部、中部、北部及西部區(qū)域收入分別同比增長-6.47%、-7.81%、-0.08%、-8.31%、2.74%。除體量較小的西部區(qū)域收入正增長外,其余重要市場均收入下降。
分銷售渠道看,今年上半年,線下渠道、線上渠道分別同比下降4.39%、12.54%。
在海天味業(yè)發(fā)布半年報(bào)同日,國聯(lián)證券分析師最新發(fā)布研報(bào),并表示,“二季度表現(xiàn)不及預(yù)期,關(guān)注經(jīng)營變革節(jié)奏”。同時(shí),國聯(lián)證券分析師還下調(diào)了海天味業(yè)的盈利預(yù)測,理由是“公司面臨餐飲恢復(fù)尚需時(shí)間、行業(yè)內(nèi)競爭加劇、部分原材料價(jià)格處于高位的經(jīng)營環(huán)境?!?/p>
我們關(guān)注到,早在2022年,海天味業(yè)的凈利潤創(chuàng)下上市以來首次下降紀(jì)錄。
2022年,海天味業(yè)出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。去年,該公司實(shí)現(xiàn)營收256.10億元,同比增長2.42%;凈利潤61.98億元,同比下降7.09%。
海天味業(yè)在2022年度報(bào)告中提到,“2022年遭遇前所未有的‘輿情’沖擊,造成了較大影響”。
時(shí)間回到2022年9月份,海天醬油被外界質(zhì)疑為“科技與狠活”,食品添加劑“雙標(biāo)”事件引起廣泛關(guān)注。受此影響,海天味業(yè)股價(jià)短期內(nèi)下跌。后來,海天味業(yè)發(fā)出聲明否認(rèn)雙標(biāo)。
今年6月份,“海天蠔油內(nèi)疑發(fā)現(xiàn)整塊生蠔”事件又引發(fā)熱議,海天味業(yè)的食品安全、添加劑等問題再次引起關(guān)注。不久前,海天味業(yè)回應(yīng)蠔油內(nèi)疑發(fā)現(xiàn)生蠔稱“還不能判定是生蠔,需先核實(shí)情況”。
作為醬油龍頭,海天味業(yè)的市盈率在2021年1月份一度超過110倍,甚至被部分機(jī)構(gòu)視為可以實(shí)現(xiàn)“永續(xù)增長”,應(yīng)當(dāng)享有高估值。
不過,隨著海天味業(yè)近年業(yè)績增速放緩,股價(jià)出現(xiàn)了一輪明顯調(diào)整。證券軟件顯示,目前海天味業(yè)的市盈率超過36倍,同期食品行業(yè)中值、均值分別為30.58倍、28.28倍,海天味業(yè)的估值仍高于食品行業(yè)的估值。
從機(jī)構(gòu)持倉情況看,截至8月29日更新數(shù)據(jù),今年二季度末,140家公募基金合計(jì)持有海天味業(yè)1.35%股份。再看2022年二季度末,彼時(shí)公募基金數(shù)量為475家,持股比例為2.32%。對比看,目前公募基金持倉數(shù)量和持股比例暫時(shí)低于去年同期。
此外,今年二季度末,香港中央結(jié)算有限公司(滬股通)小幅減倉149.31萬股,持股比例為5.95%。
海天味業(yè)處于火熱的消費(fèi)賽道,過去多年業(yè)績保持增長,使得公司股價(jià)和估值大幅攀升,且受到機(jī)構(gòu)熱捧。但由于近年來業(yè)績表現(xiàn)失色以及行業(yè)競爭壓力增大,海天味業(yè)短期內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)低迷。
值得一提的是,海天味業(yè)自身具有“亮點(diǎn)”。
一方面,自海天味業(yè)2014年上市以來,該公司控股股東尚未減持過公司股票。另一方面,在2014年至2022年九年期間,海天味業(yè)累計(jì)分紅達(dá)224億元,是上市當(dāng)年募投資金的12倍。同時(shí),海天味業(yè)已成長為千億市值級別的白馬股。
后市,海天味業(yè)能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績,我們將繼續(xù)保持關(guān)注。
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