財(cái)聯(lián)社8月17日訊（記者 成孟琦）高盛再發(fā)52年后的超遠(yuǎn)預(yù)測(cè)，這次是預(yù)測(cè)2075年各市場(chǎng)在全球市值中的占比。

(相關(guān)資料圖)

作為年初預(yù)測(cè)2075年世界經(jīng)濟(jì)體排名的“續(xù)集”，高盛再發(fā)布“資本市場(chǎng)規(guī)模和機(jī)會(huì)”的新預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)由目前到2075年，印度股市在全球市值中的占比升幅最大，從2022年的略低于3%上升至2075年的12%；而中國(guó)股市市值將從目前的全球10%升至2075年的13%左右；美國(guó)則從2022年的42%下降至2075年的22%左右。

預(yù)測(cè)包含上下篇，涵蓋經(jīng)濟(jì)體量和資本市場(chǎng)規(guī)模

“通往2075年之路”系列的下篇，是對(duì)世界資本市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)。

具體看來，高盛研究部預(yù)測(cè)顯示，新興市場(chǎng)在全球股市市值中的占比將從當(dāng)前的約27%升至2075年的55%。其中印度股市在全球市值中的占比升幅最大，從2022年的略低于3%升至2050年的8%和2075年的12%，反映出印度有利的人口前景以及快速的人均GDP增長(zhǎng)。

中國(guó)股市市值相比將從10%升至2050年的15%，但是考慮到人口因素可能導(dǎo)致潛在增速放緩，預(yù)計(jì)2075年時(shí)的占比將降至約13%。

基于美國(guó)以外的股票市場(chǎng)日趨重要，高盛預(yù)測(cè)美國(guó)在全球股市市值中的占比將從2022年的42%降至2050年的27%，并進(jìn)一步下降至2075年的22%。

在今年1月發(fā)布的2075世界GDP排名中，未來將發(fā)生的最大變化包括中國(guó)或?qū)⒃?035年超越美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體；印度也可能將在2075年繼續(xù)超越美國(guó)，躍居世界第二。屆時(shí)世界最大的經(jīng)濟(jì)體依次分別是中國(guó)，印度和美國(guó)。此外，在良好的政策和制度支持下，十大經(jīng)濟(jì)體將有七個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家。

之所以兩篇研究同屬一個(gè)系列，是因?yàn)楦呤⒄J(rèn)為股市市值與GDP之比往往隨人均GDP而上升。以此為研究基礎(chǔ)，高盛研究部把長(zhǎng)期GDP預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)化為對(duì)未來股市市值的預(yù)測(cè)。由于新興市場(chǎng)人均GDP正朝發(fā)達(dá)市場(chǎng)趨同，這意味著新興市場(chǎng)的股市資產(chǎn)增速將快于GDP。

全世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返，高盛認(rèn)為隨著人口增長(zhǎng)減弱，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張也逐漸放緩。部分亞洲新興經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)將繼續(xù)追趕并超越發(fā)達(dá)國(guó)家，未來30年全球GDP的重心將更多地向亞洲轉(zhuǎn)移。

2075年印度股市全球市值占比將升4倍，中國(guó)只升3成

不過，在高盛2075年資本市場(chǎng)的規(guī)模的預(yù)測(cè)中，印度股市全球市值占比最有潛力，將升4倍；而中國(guó)只升3成。

這主要是因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緊密相關(guān)。高盛預(yù)測(cè)表明，未來10年，全球經(jīng)濟(jì)增速還將繼續(xù)下降，或略低于年均3%。經(jīng)濟(jì)放緩將對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相對(duì)廣泛的影響，主要反映在勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響。在過去50年里，全球人口增速減半，從每年2%下降到目前不足1%，預(yù)計(jì)2075年，全球人口增速將降至接近零。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)潛在增速?gòu)?010至2019年的7.7%放緩至2024至2029年的4.0%，2030至2039年甚至?xí)陆档?.5%。當(dāng)中，人口結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)是一大主要因素。

至于股市市值與GDP之比和人均GDP之間的關(guān)聯(lián)，主要在于以下兩點(diǎn)：第一，較富裕國(guó)家往往擁有更發(fā)達(dá)的股權(quán)資本市場(chǎng)，即更大比例的國(guó)內(nèi)公司資產(chǎn)在本地股市掛牌交易；第二，在其他條件相同的情況下，較富裕國(guó)家股市的市盈率往往高于較低收入國(guó)家。從定量上來看，第一個(gè)因素的重要性大于第二個(gè)因素：在其他條件相同的情況下，當(dāng)人均GDP從相當(dāng)于美國(guó)的50%提高至相當(dāng)于美國(guó)的100%時(shí)，對(duì)應(yīng)的股市市值與GDP之比將上升29個(gè)百分點(diǎn)（經(jīng)估值差異因素正常化調(diào)整），同時(shí)平均市盈率上升3.9。

股市增長(zhǎng)不等于應(yīng)該高配

高盛還在研報(bào)中提醒股市增長(zhǎng)并不等于應(yīng)該高配。

盡管高盛研究部預(yù)測(cè)未來52年新興市場(chǎng)在全球股市市值中占比上升、發(fā)達(dá)市場(chǎng)占比相對(duì)縮小，但卻不認(rèn)為長(zhǎng)期投資者應(yīng)高配新興市場(chǎng)股票。

新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力來自公司資產(chǎn)股權(quán)化，但此因素對(duì)于股價(jià)表現(xiàn)的影響并不明確。盡管如此，高盛研究部預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期來看新興市場(chǎng)股票將領(lǐng)先發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票，具體原因包括更為強(qiáng)勁的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)以及估值倍數(shù)隨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走低而擴(kuò)張等。

未來的風(fēng)險(xiǎn)考量中，高盛研究部認(rèn)為保護(hù)主義升溫和氣候變化是最重要的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。其中，我們認(rèn)為前者將給資本市場(chǎng)增長(zhǎng)前景帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，而民粹民族主義可能會(huì)加劇保護(hù)主義和逆全球化的風(fēng)險(xiǎn)。

（財(cái)聯(lián)社記者 成孟琦）

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