美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭近來有降溫趨勢(shì)，由于供應(yīng)鏈瓶頸、新冠肺炎疫情反彈等問題的影響，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如人意，顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭或有所放緩。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)8月2日公布的調(diào)查顯示，7月ISM制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)降至59.5，為1月以來最低，低于6月的60.6，更低于分析師此前預(yù)估的持平在60.9。這是該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)小幅下滑。

從分項(xiàng)指數(shù)來看，制造業(yè)投入物價(jià)指數(shù)從6月的92.1降至7月的85.7，表明大宗商品價(jià)格有所回落，7月該指數(shù)獲得16個(gè)月來最大降幅;供應(yīng)交付指數(shù)從5月觸及的47年高位的78.8進(jìn)一步下滑，6月為75.1，7月進(jìn)一步降至72.5，顯示交貨出現(xiàn)放緩。

此外，7月前瞻性指標(biāo)ISM新訂單分項(xiàng)指數(shù)也從6月的66.0降至64.9。這是連續(xù)第二個(gè)月下降。但由于工廠庫存仍然很低，企業(yè)倉庫幾乎清空，新訂單增長放緩可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)或保持在最低水平。衡量工廠就業(yè)的指標(biāo)出現(xiàn)反彈，顯示7月工廠雇用了更多人手，但制造商仍抱怨工人短缺。此前該指標(biāo)在6月小幅下降，為去年11月以來首次。分析師預(yù)計(jì)，6日將公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能繼6月增加85萬人后，7月再增加88萬人。

對(duì)此， ISM主席提摩西·菲奧里指出：“供應(yīng)和需求動(dòng)態(tài)似乎數(shù)月來首次接近平衡。部分原因可能是消費(fèi)正從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。”

FHN Financial首席分析師克里斯·羅表示：“制造業(yè)正從不可持續(xù)的繁榮放緩至可持續(xù)的強(qiáng)勁，供應(yīng)商交付和投入物價(jià)分項(xiàng)指標(biāo)放緩表明，瓶頸正在緩解，但兩者仍保持在高位，足以表明供應(yīng)方面的問題仍然存在。不過，從市場(chǎng)和政策的角度來看，取得的進(jìn)展是重要的。”

此前，美國官方最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長6.5%，增幅略高于第一季度，但低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的8%-10%。

拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿οM(fèi)當(dāng)季增幅達(dá)11.8%，高于前一季度的11.4%。但顯示企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資增長8%，遠(yuǎn)不及前一季度的12.9%。庫存拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)1.13個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)兩個(gè)季度下滑，凸顯供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力短缺持續(xù)影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

此外，物價(jià)問題正在成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大困擾。今年第二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)按年率計(jì)算增長6.1%，為近年來最高水平。

供應(yīng)鏈瓶頸繼續(xù)制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，美國7月份制造業(yè)活動(dòng)仍然活躍，但與前幾個(gè)月相比有所放緩，供應(yīng)鏈緊張繼續(xù)成為增長的一個(gè)重要阻力。

新訂單指數(shù)從6月的66.0略微回落至7月的64.9，積壓訂單指數(shù)則增加到非常高的64.5。受訪者反映說，他們的公司和供應(yīng)商仍難以滿足日益增長的需求水平。

供應(yīng)鏈瓶頸問題在短時(shí)間內(nèi)仍難以解決。

以半導(dǎo)體為例，在過去數(shù)年里，各半導(dǎo)體公司重視尖端技術(shù)的開發(fā)。全球產(chǎn)能2017-2019年停滯不前。自2020年起轉(zhuǎn)為擴(kuò)大，但跟不上需求增長。

世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)的統(tǒng)計(jì)顯示，2020年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4403億美元，增至10年前的近1.5倍。隨著汽車和家電的數(shù)字化、5G通信普及等，半導(dǎo)體需求增加，2021年、2022年市場(chǎng)將以每年1-2成的速度增長，有望創(chuàng)出歷史新高?！度毡窘?jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站報(bào)道稱，全球半導(dǎo)體短缺的化解很可能要推遲到2022年以后。

美國英特爾的首席執(zhí)行官帕特·基辛格也認(rèn)為，半導(dǎo)體供應(yīng)短缺“恢復(fù)正常需要1-2年時(shí)間”。現(xiàn)在的情況是連用于增產(chǎn)的制造設(shè)備都拿不到足夠的半導(dǎo)體，供需處于異常狀態(tài)。

提摩西·菲奧里預(yù)計(jì)，隨著第三季度開始，制造業(yè)所有領(lǐng)域都受到原材料交貨時(shí)長接近紀(jì)錄高位、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料持續(xù)短缺、大宗商品價(jià)格處于高位以及產(chǎn)品運(yùn)輸困難的影響。

另外，德爾塔毒株已經(jīng)成為美國主要的新冠變異病毒，威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，近幾個(gè)月來美國新冠疫苗接種進(jìn)度遲緩。根據(jù)美國疾病控制和預(yù)防中心7月31日公布的數(shù)據(jù)，30日全美報(bào)告新增新冠確診病例達(dá)到101171萬例，為今年2月7日以來的單日增幅最高紀(jì)錄。此后略有回落。

7月31日起， 美國首都華盛頓特區(qū)重新執(zhí)行強(qiáng)制口罩令，其他多個(gè)州、縣及城市也紛紛重新實(shí)施口罩令。

市場(chǎng)觀察經(jīng)濟(jì)和政策走勢(shì)

美國參議院8月1日確定了一項(xiàng)規(guī)模約1萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃的細(xì)節(jié)，該計(jì)劃將投資道路、橋梁、港口、高速互聯(lián)網(wǎng)和其他基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)國會(huì)將在本周通過這項(xiàng)兩黨合作的立法。美聯(lián)儲(chǔ)上周則發(fā)表溫和聲明，重申加息還有很長的路要走，目前在探討縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。

市場(chǎng)評(píng)估應(yīng)在多大程度上接受風(fēng)險(xiǎn)。美國道瓊斯指數(shù)上周下跌0.88%，為5月初以來的最差周表現(xiàn)。美債收益率從7月30日的1.226%跌至本周的1.18%左右，經(jīng)通脹因素調(diào)整后的實(shí)際收益率創(chuàng)下歷史新低。

美元指數(shù)則小幅下跌。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，美元在8月開局基調(diào)較為沉重，因風(fēng)險(xiǎn)意愿重建。市場(chǎng)似乎準(zhǔn)備在8月6日美國7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布前避免出現(xiàn)更大的動(dòng)作。

在國際原油市場(chǎng)上，疫情反彈引發(fā)對(duì)需求擔(dān)憂，原油價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。

目前美聯(lián)儲(chǔ)正在等待進(jìn)一步數(shù)據(jù)出臺(tái)。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德在7月30日講話中表示，她希望看到9月的就業(yè)數(shù)據(jù)后再做決定。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒8月2日接受采訪時(shí)表示，7月和8月新增約160萬至200萬個(gè)工作崗位，意味著美國經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)85%損失的就業(yè)崗位。在他看來，這符合“取得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”的縮減購債門檻。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于10月開始削減債券購買量。

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