英國《金融時報》網(wǎng)站7月4日發(fā)表文章《新興市場偏離了套路》，作者是喬納森·惠特利。全文摘編如下：

對新興市場的投資者來說，這是幾十年來熟悉的套路：當大宗商品價格走高時，新興市場股市也走高，反之亦然。

道理很簡單：新興世界是(大部分)大宗商品的來源地。如果你看好或看跌全球增長，你對大宗商品和新興市場股票也會有同樣的感受。

但今年，情況發(fā)生了變化。隨著去年底新冠疫情后的復(fù)蘇變得明顯，這兩套資產(chǎn)都出現(xiàn)了上漲。去年11月初至今年1月底，標普高盛商品指數(shù)和明晟新興市場股票指數(shù)均上漲約25%。

此后，大宗商品價格的漲幅又增加了30個百分點，但新興市場股市持平。

一個簡單的解釋是，新興市場股票和大宗商品同漲同跌的原因已經(jīng)不像過去那么多了。明晟新興市場股票指數(shù)被拉美大宗商品生產(chǎn)商主導(dǎo)的日子早已一去不復(fù)返了。如今，中國大陸、中國臺灣、韓國和印度的企業(yè)構(gòu)成了該指數(shù)的四分之三。尤其是科技股占據(jù)了主導(dǎo)地位。信息技術(shù)股占明晟基準指數(shù)的20%。

復(fù)興資本銀行的股票市場專家丹尼爾·薩爾特說，它們真正的權(quán)重幾乎是這一數(shù)字的兩倍。根據(jù)他的計算，包括通信服務(wù)和非必需消費品行業(yè)的科技公司在內(nèi)，科技股在該指數(shù)中的占比達到38%。相比之下，能源股和材料股的占比分別不到5%和9%。

不過，直到最近，大宗商品和新興市場股票的走勢一直是同步的。這或許只反映了投資者的風險偏好。但是，也有現(xiàn)實世界的原因。

通常，這兩套資產(chǎn)的驅(qū)動因素都是中國。中國抗擊疫情的能力——它是2020年唯一實現(xiàn)經(jīng)濟增長的主要經(jīng)濟體——或許表明，這種說法依然存在。但北京加強了對中國規(guī)模達17萬億美元信貸市場的審查，使金融穩(wěn)定再次成為優(yōu)先于經(jīng)濟增長的重點。

百達資產(chǎn)管理公司新興債務(wù)部門負責人瑪麗-特雷絲·巴頓說：“隨著全球經(jīng)濟的開放、旅游業(yè)的恢復(fù)以及新一輪大宗商品熱潮的潛力，你可以講述一個非常積極的宏觀故事。但另一方面，我們可能很難發(fā)現(xiàn)一個強勁的結(jié)構(gòu)性增長故事。”她認為不確定性給市場蒙上陰影，而美國在就業(yè)和通脹方面的意外數(shù)據(jù)又加劇了不確定性。

她說：“所有人都預(yù)料會有意外。但是，當我們從美國的數(shù)據(jù)中獲得如此巨大的意外時，我們怎么預(yù)測得了?”

她并不是唯一預(yù)計未來道路會坎坷不平的人。寶聚資本公司的西蒙·基哈諾-埃文斯說，經(jīng)濟數(shù)據(jù)出人意料的數(shù)量，以及與去年的低基數(shù)進行前所未有的比較所造成的混亂，令投資者感到困惑。

許多人也開始接受通脹上升的全新經(jīng)歷——至少對那些不了解新興市場的繁榮和蕭條的人來說是這樣。

基哈諾-埃文斯說，發(fā)達國家的投資者似乎已經(jīng)準備好把疫情拋在腦后。但全球情況仍不均衡，南美部分地區(qū)的新冠病例仍居高不下，在全球疫苗接種達到發(fā)達國家水平之前，出現(xiàn)新的新冠病毒變異株的可能性仍是一個持續(xù)存在的危險。

他說，大宗商品和新興市場股票脫鉤是對未來形勢的預(yù)判。

基哈諾-埃文斯說：“我很確定將出現(xiàn)很多我們眼下沒有想到的意外。我們很多人認為2021年會比2020年好過。但應(yīng)對新冠病毒對實體經(jīng)濟的溢出效應(yīng)至少會持續(xù)到2022年。”

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