美國(guó)7月主要就業(yè)數(shù)據(jù)開始接近疫情前的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)正在降溫，美聯(lián)儲(chǔ)官員正希望這種情況能夠在失業(yè)率不大幅上升的情況下降低通脹。美國(guó)勞工部的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查(JOLTS)顯示，7月份，2.3%的非農(nóng)就業(yè)人員辭職，低于疫情引發(fā)的“大辭職”期間高達(dá)3%的比例。這是自2021年1月以來的最低水平，當(dāng)時(shí)一波辭職潮正在形成，與2018年和2019年就業(yè)市場(chǎng)緊張和低通脹并存的情況相當(dāng)。上個(gè)月的招聘率達(dá)到了自2020年4月以來的最低點(diǎn)。

綜合來看，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)暗示勞動(dòng)力需求下降，且就業(yè)狀況有所緩和，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為這是繼續(xù)降低通脹和緩解薪資上漲壓力的必要條件。政策制定者的希望是，這種調(diào)整不會(huì)在失業(yè)率大幅上升的情況下發(fā)生。美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過加息來抑制通脹，旨在減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

這方面的數(shù)據(jù)也令人鼓舞。所謂的“貝弗里奇曲線”(Beveridge Curve)追蹤了職位空缺與失業(yè)率之間的關(guān)系，該曲線已穩(wěn)步回落至2019年的水平，當(dāng)時(shí)低失業(yè)率與接近美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的通脹并存。

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投資基金管理公司Vanguard的投資者研究和政策全球主管Fiona Greig指出，7月份的JOLTS數(shù)據(jù)“正在回落到大流行前的水平，或者是我們很長(zhǎng)一段時(shí)間沒有看到的水平，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟”。

Greig表示，最近對(duì)Vanguard大量有關(guān)401(k)退休計(jì)劃數(shù)據(jù)的分析也顯示出類似的趨勢(shì)，該分析顯示，不僅休閑和酒店業(yè)等"高流失率"行業(yè)的招聘狀況正在緩解，就業(yè)狀況往往更穩(wěn)定的公司和職位也在緩解。她說：“這種情況似乎更為普遍?！?/p>

由于401(k)數(shù)據(jù)往往反映的是薪酬較高的工作崗位，這一群體的招聘放緩可能與美聯(lián)儲(chǔ)的通脹前景特別相關(guān)。幾位政策制定者表示，他們認(rèn)為低收入消費(fèi)者已經(jīng)在放慢購(gòu)買速度，總體消費(fèi)由收入較高的人維持。

“喘息空間”

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)周二公布的另一份數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者信心整體下滑，可能預(yù)示未來支出將回落。周二數(shù)據(jù)公布后，與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的合約交易員增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將從現(xiàn)在開始保持利率穩(wěn)定——即不再加息的押注。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月19日至20日的會(huì)議上將利率維持在5.25%-5.50%的區(qū)間。

9月會(huì)議結(jié)束時(shí)將公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，屆時(shí)將顯示官員們是否仍認(rèn)為年底前需要加息，即將公布的數(shù)據(jù)將決定這一前景。本周晚些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)將提供對(duì)8月份通脹、就業(yè)和薪資的最新看法。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁以及工資的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，一直是支持經(jīng)濟(jì)沒有像預(yù)期那樣放緩、可能需要加息的觀點(diǎn)的一個(gè)因素。

然而，在創(chuàng)造足夠的經(jīng)濟(jì)“松弛感”以降低通脹的過程中，失業(yè)率上升需要在多大程度上成為其中的一部分，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)此意見不一。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)認(rèn)為，在職位空缺率下降而失業(yè)率未上升的情況下，貝弗里奇曲線回歸到大流行前的水平，可能在很大程度上有助于恢復(fù)勞動(dòng)力供需平衡。

美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的另一項(xiàng)指標(biāo)——職位空缺數(shù)量與失業(yè)和正在找工作的人數(shù)之比——仍維持在每名失業(yè)者對(duì)應(yīng)1.5個(gè)工作崗位左右。雖然這仍然高于2019年的1.2，但這是自2021年9月以來的最低水平，低于2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開始加息時(shí)達(dá)到的1：2的峰值。

美國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin表示：“這些數(shù)據(jù)可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)喘息的空間，盡管美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的傾向不會(huì)發(fā)生任何明顯的轉(zhuǎn)變，直到數(shù)據(jù)清楚地顯示，通脹正朝著2%的明顯且持續(xù)的趨勢(shì)發(fā)展?！?/p>

扣除波動(dòng)較大的食品和能源成本后，美國(guó)潛在通脹率仍是美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的兩倍多，且在6月之前幾乎沒有改善跡象。7月份的數(shù)據(jù)將于周四公布。

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