市場關(guān)注的新一期金融數(shù)據(jù)出爐。4月11日，央行發(fā)布2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，從數(shù)據(jù)變化來看，一季度新增信貸總量超出預(yù)期，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。另3月央行公布的社融、信貸、M2同比增速也均高于市場預(yù)期，作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這也預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能在不斷增強(qiáng)。

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住戶貸款增幅顯著

一季度人民幣新增貸款增幅顯著。央行數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，信貸投放順利實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

分部門看，對公貸款仍占主導(dǎo)，居民貸款亦明顯改善，信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。具體看，住戶貸款增加1.71萬億元，其中，短期貸款增加7653億元，中長期貸款增加9442億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬億元，其中，短期貸款增加3.17萬億元，中長期貸款增加6.68萬億元，票據(jù)融資減少9803億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少791億元。

具體到3月份，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元。

分部門看，企業(yè)貸款尤其是企業(yè)中長期貸款，仍為當(dāng)前新增信貸的主要拉動力量。具體看，3月企（事）業(yè)單位貸款增加2.7萬億元，同比多增2200億元；其中企業(yè)中長期貸款增加2.07萬億元，同比多增7252億元。在信貸維持高景氣度情況下，部分銀行仍需通過壓降票據(jù)資產(chǎn)來騰挪信貸額度，票據(jù)融資維持少增格局。3月票據(jù)融資減少4687億元，同比少增7874億元，延續(xù)年初以來的回落態(tài)勢。

另外，業(yè)內(nèi)關(guān)注的3月住戶貸款增加1.24萬億元，同比多增4908億元，居民端信用擴(kuò)張繼續(xù)向好改善。其中，居民中長期貸款增加6348億元，回到2021年同期水平，同比大幅多增2613億元；居民短貸增加6094億元，同比多增2246億元，處于歷史高位。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，居民中長期貸款增加，主要是伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產(chǎn)銷售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民按揭貸款呈現(xiàn)明顯的回暖跡象。3月以來，監(jiān)管展開對不法貸款中介的專項(xiàng)治理行動，規(guī)范貸款市場秩序，也有助于按揭市場穩(wěn)定，帶動居民中長期貸款整體反彈力度較大；另外居民短貸增幅明顯，則主要是在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度提升、消費(fèi)場景和需求恢復(fù)，以及零售貸款價格下行拉動下，消費(fèi)類信用擴(kuò)張強(qiáng)度繼續(xù)提升，同時經(jīng)營貸也成為居民端信用擴(kuò)張的重要支撐。

針對住戶貸款投放回暖趨勢，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟同樣稱，地產(chǎn)銷售點(diǎn)狀復(fù)蘇、邊際改善帶來的“小陽春“，拉動了住戶中長期貸款增長并有效抵消新一波提前還貸高峰影響，商品與服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇動能加強(qiáng)，則帶動住戶短期貸款連續(xù)第二個月穩(wěn)步多增，但他也認(rèn)為，居民消費(fèi)的修復(fù)仍需包括金融政策在內(nèi)的各項(xiàng)政策支持與呵護(hù)，有序擴(kuò)大金融支持消費(fèi)信貸的規(guī)模、穩(wěn)步降低個人消費(fèi)信貸成本，以提振居民消費(fèi)能力與意愿。

企業(yè)貸款雖受票據(jù)融資拖累，但短期和中長期貸款均持續(xù)穩(wěn)增，反映銀行適度靠前充裕投放的政策部署，市場主體內(nèi)生需求不斷修復(fù)、積聚動能，基建、城投等政府相關(guān)貸款投放也為企業(yè)中長期貸款提供支持。

社融增速持續(xù)上行

信貸投放強(qiáng)勁增長促成了社融增速持續(xù)上行。初步統(tǒng)計，2023年一季度社會融資規(guī)模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加10.7萬億元，同比多增2.36萬億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加606億元，同比少增1144億元；委托貸款增加681億元，同比多增221億元；信托貸款減少41億元，同比少減1649億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4683億元，同比多增3892億元；企業(yè)債券凈融資8480億元，同比少4718億元；政府債券凈融資1.83萬億元，同比多2470億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2149億元，同比少833億元。

從結(jié)構(gòu)看，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增長顯著，這也成為支撐新增社融多增的主要因素之一。一季度對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的73.6%，同比高4.5個百分點(diǎn)；政府債券占比12.6%，同比低0.5個百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比3.2%，同比高2.5個百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比5.8%，同比低5.1個百分點(diǎn)。

具體到3月份，社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元，延續(xù)高位。

結(jié)構(gòu)上，溫彬分析，表內(nèi)信貸、政府債和企業(yè)債融資維持較高規(guī)模，成為當(dāng)月社融新增的主要支撐。同比看，表內(nèi)信貸和非標(biāo)融資形成拉動。3月表內(nèi)信貸新增規(guī)模達(dá)到3.95萬億元，在社融中占比73%，仍為社融主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；財政政策繼續(xù)前置發(fā)力下，3月政府債凈融資6022億元，盡管較去年同期減少1052億元，但維持相對高位；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模多增，但在償還量較大下，3月企業(yè)債凈融資3288億元，同比小幅縮量。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣稱，3月企業(yè)和地方政府債券融資同比繼續(xù)少增，但較上個月明顯改善，反映企業(yè)信用環(huán)境整體在改善。他認(rèn)為，社融強(qiáng)勁表現(xiàn)，主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景改善，紓困、穩(wěn)增長政策支持，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖和企業(yè)信用環(huán)境整體改善。

另在貨幣供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額281.46萬億元，同比增長12.7%，增速比上月末低0.2個百分點(diǎn)，比上年同期高3個百分點(diǎn)，延續(xù)高位；狹義貨幣（M1）余額67.81萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末低0.7個百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額10.56萬億元，同比增長11%。一季度凈投放現(xiàn)金961億元。

“3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強(qiáng)，且財政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長提供支撐。另一方面，受去年同期基數(shù)相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。”溫彬解讀道。

龐溟則稱，在積極的財政政策加力提效、財政支出發(fā)力前置的背景下，M2增速相對穩(wěn)定，不過M2-M1剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，也顯示企業(yè)預(yù)期和實(shí)際投資需求仍有進(jìn)一步提升空間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度仍需政策繼續(xù)呵護(hù)改善。

另在人民幣存款方面，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元，非金融企業(yè)存款增加3.18萬億元，財政性存款增加2974億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加7987億元。其中，3月份，人民幣存款增加5.71萬億元，同比多增1.22萬億元。?

避免“大開大合”

在業(yè)內(nèi)看來，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在實(shí)體融資需求持續(xù)修復(fù)、銀行擴(kuò)表主動性強(qiáng)、穩(wěn)增長政策延續(xù)發(fā)力以及低利率貸款環(huán)境下，一季度信貸投放保持了較快節(jié)奏，超預(yù)期完成“靠前發(fā)力”和“開門紅”目標(biāo)，債券融資總體旺盛，有助于提振信心、加快寬信用進(jìn)程。

在信貸總量延續(xù)擴(kuò)張的同時，信貸擴(kuò)張的平衡度也在改善。一方面，3月零售貸款在新增信貸中的占比顯著提升，去年以來對公與零售嚴(yán)重失衡的狀況得到優(yōu)化；另一方面，在監(jiān)管引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)修復(fù)平衡下，區(qū)域間信貸投放更加均衡，機(jī)構(gòu)間信貸分化也有所收斂。

溫彬認(rèn)為，下一步，要保持貸款平穩(wěn)增長，避免“大開大合”，同時，為避免“大水漫灌”，防止資金空轉(zhuǎn)，提升資金使用效率，也需要后續(xù)對信貸投放總量和節(jié)奏進(jìn)行適當(dāng)控制。預(yù)計全年流動性保持合理充裕，信用擴(kuò)張力度較大，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

“當(dāng)前信貸投放其實(shí)就不算是過快，就像國常會說的‘當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正處于關(guān)鍵期’，”龐溟同樣稱，信貸投放靠前發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力是適時的、必要的、管用的，對穩(wěn)定市場預(yù)期、提振發(fā)展信心、呵護(hù)市場主體內(nèi)生需求、有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說都必不可少。細(xì)看數(shù)據(jù)，其實(shí)并沒有太多過熱過火，比如票據(jù)融資被壓去了中長期貸款，看起來就讓后者比較紅火。

周茂華則說到，3月信貸供需兩旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在回暖，房地產(chǎn)融資環(huán)境在改善，目前利率和貨幣供應(yīng)量保持在合理水平或區(qū)間；但另一方面，國內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需仍處于恢復(fù)階段，需要適度貨幣環(huán)境支持，國內(nèi)仍需要繼續(xù)落實(shí)好一攬子紓困與穩(wěn)增長政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。（北京商報記者 劉四紅）

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